全球恐慌，避险黄金竟暴跌，投资是“危”还是“机”？

　　在过去的一周，全球金融市场可谓是惊涛骇浪，电闪雷鸣。 随着新冠肺炎疫情在全球范围内的加速蔓延，市场恐慌情绪直线攀升，美国股市暴跌并在短短一周内触发两次熔断，要知道，美股史上只出现过一次熔断，那还是23年前的事情。显然，在全球经济一体化的大环境下，海外其他国家也未能幸免于难，多国股市也出现罕见的熔断甚至创下史上最大单日跌幅，惨遭血崩。不少国家为遏制市场继续崩塌，不得不采取紧急举措禁止卖空。 福无双至祸不单行，除了股市一片哀鸿，上周突如其来的沙俄“石油战”也引发了原油市场崩跌，加上油价本就受疫情削弱需求而承压，原油市场极具恐慌，周油价跌创2008年12月以来最大单周跌幅。

　　市场全面巨震，按理来说“乱世黄金”应该逆势大涨，可事实并非如此，避险黄金同样遭遇了崩跌，从周中最高点到最低点跌幅近12%，如下图↓

　　这是为何呢？ 因为全球性市场出现了流动性危机，下面来简单解释一下。

　　所谓流动性，指是的某类资产在某个价位时，有人看多买入，也有人看空卖出，如此一来，有买有卖的交易行为就形成了市场的流动性。

　　一般情况下，每个人的想法大概率都是不一样的，所以资产价格的波动幅度也在正常有限的范围内的。可是，当巨大风险来临，所有投资者都一致看空时，就会出现抛售潮，此时市场基本就没有人买入，这种单边卖出的踩踏行为就会直接导致流动性衰竭，市场也就出现了“流动性危机”。 在实际金融市场中，交易都是带杠杆的，一旦跌幅达到一定水平就会遭遇平仓风险，尤其是对于机构而言，杠杆比例和嵌套程度更高。

　　上周全球股市、原油市场等均出现突发暴跌，巨震之下已经触及了各大机构的平仓线。

　　在这种极端的情况下，很多基金和大型机构为了补仓，只能卖出黄金资产换取现金去补仓，因为别的资产暴跌之下都没什么买盘出不了货，这就造成了全市场的“流动性危机”。

　　不过，这种金价暴跌并非代表黄金失去了避险属性，而是在市场踩踏环境中，黄金被迫充当了应急流动资产的角色，成了为别类资产救急的现金来源。 类似的情况在历史上也是出现过的，在08年全球金融危机中，同样是股市崩盘，原油暴跌，彼时黄金在期间走势分成了2个阶段：期初发挥避险属性，金价进一步走高，但当市场极度恐慌引发踩踏时，投资者抛售黄金回补流动性，黄金在极短的时间内也出现了暴跌。

　　那么，敏锐的投资者一定会问了，当前黄金的暴跌是不是买入的好时机呢？ 先说预判结论：短期黄金投资的风险依然较大，但中长期向好趋势大概率不变。

　　短期风险在于： 自3月9日以来，新冠疫情引发全球通缩预期大增，虽然美联储及各国央行纷纷降息，但从资本市场的频频暴跌来看，显然是不买账，因此，短期流动性危机造成的“挤兑”现象可能仍会延续。

　　再加上金价在去年已经经历了高歌猛进的一波上涨，本身就具有一定的回调压力，因此，近期金价的下跌压力依然不小。 但黄金中长期的配置价值仍在，原因在于： 黄金本质上可以看做是一种具有抗通胀保值功能的零息债券，决定金价的核心因素就是美元实际利率，若实际利率上升，则金价下跌；反之，则金价上涨。 而现实情况是，就在今早北京时间3月16日凌晨5:00，美联储宣布再度紧急降息，此次降息至0利率，这是美联储半个月内第二次紧急降息，史无前例。遥想美联储上一次降息至零，还是在2008年应对全球经济危机之时。 与此同时，美联储还宣布开启7000亿美元量化宽松（至少5000亿美元国债+至少2000亿美元MBS）。另外，下调美联储紧急贷款贴现率125bp至0.25%，银行可以从贴现窗口借款长达90天，并将存款准备金利率降至零。美联储还与其他主要央行将常备美元流动性互换安排利率下调了25个基点。 零利率+量宽重启的“王炸”政策，将直接驱动实际利率的新一轮下降。别看美联储已经打光了降息的子弹，在量化宽松上，人家可是明确说了此次的QE没有上限，会根据情况调整计划，这就和08年金融危机那会儿很像了。

　　回顾历史，美国在08年底推出了QE1，彼时市场反应也是不太卖帐，可随着后续的QE2、QE3，金价连创历史新高。

　　插播一个关于“量宽”的小科普：

　　量化宽松，主要是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金的干预方式，以鼓励开支和借贷，也被简化地形容为间接增印钞票。

　　当美联储进一步推行量宽，持续购买美国国债时，就不可避免地要增发美元，所以美元在一定程度上是要贬值的，那么黄金价格也就理所当然会涨。 根据这个逻辑，中长期来看，黄金相对其他风险资产，依然有着较好的避险价值和较高的性价比。不过，短期的市场风险不容忽视，并且若是后续宽松政策不达预期的话，也会使得金价遭受进一步承压。 客观来看，黄金的确是个比较复杂的金融资产，影响因素颇多，交易方式也多种多样。对于黄金涨跌的深层逻辑，以及普通人对黄金资产的配置策略，给大家推荐我们的黄金专题课来深入学习～为你全方位解锁黄金投资的正确姿势。

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