7万亿大撒币？刺激规模可能超预期，美联储1天3次出招，美股大反攻！流动性稳了？这个信号是关键

　　暴涨暴跌已成近期行情标配。昨晚美股5%的反弹反而有点不习惯了，但这是一个不错的信号，虽然盘后美股期指仍在杀跌。

　　周二美股大幅反弹，道指收涨逾千点，涨幅超5%；标普500指数涨近6%，纳指涨超6%。

　　那么，在美联储大举降息背景之下还大跌的美股市，又遭遇什么利好呢？据悉，白宫正在寻求一项价值8500亿美元至1万亿美元的刺激计划（折合人民币约7万亿元），并将现金直接投入美国人的腰包。

　　美国财长努钦警告称，如果不采取措施，新冠肺炎或导致美国失业率飙升至20%。此外，美联储1天之内3次出招，应对流动性危机。

　　那么，外围流动性是否已经化解？从目前的情况来看，已经出现了两个较为积极的信号，一是昨晚外围市场出现了头寸回补的迹象，股票、黄金和比特币都出现了上涨的情况；二是外围市场虽然大反攻，但反弹幅度已经大幅收敛，后续若能持续这种表现，将有利于市场运行正常化。从目前来看，仍有指标需要改善，一是原油仍未企稳，二是美元仍在大举反弹。

　　其实，流动性危机是否化解，北向资金的流动可能是重为重要的风向标，当外资不从中国撤离时，极有可能意味着外围投资者的流动性危机已经解除。

　　全球市场出现两大积极信号

　　截至昨晚收盘，道指涨5.2%，报21237.38点；标普500涨6%，报2529.19点；纳指涨6.23%，报7334.78点。美国大型科技股集体收涨，苹果涨4.4%，亚马逊涨7.03%，奈飞涨7%，谷歌涨4.2%，Facebook涨2.34%，微软涨8.23%。除了美国市场外，欧洲主要市场也集体上涨。

　　除此之外，黄金也未再像过去几天一样，胡乱杀跌。周二COMEX黄金期货收涨2.85%报1528.9美元/盎司，为6个交易日来的首日上涨。COMEX白银期货收跌1.61%报12.61美元/盎司。周三早上开盘，黄金涨势延续。

　　周二较长期美债收益率也大涨，3月期美债收益率跌4.6个基点报0.167%，2年期美债收益率涨13.5个基点报0.513%，3年期美债收益率涨18.7个基点报0.624%，5年期美债收益率涨25.2个基点报0.75%，10年期美债收益率涨36.2个基点报1.085%，30年期美债收益率涨40.3个基点报1.689%。连比特币都开始反弹了。

　　从全球市场行情来看，出现了两个较为积极的信号。一是外围市场各大品种出现了头寸回补的迹象，股票、黄金和比特币都出现了上涨的情况，这意味着流动性危机可能部分化解；二是外围市场虽然大反攻，但反弹幅度已经大幅收敛，这意味着市场情绪正在回归正常。后续若能持续这种表现，将有利于市场运行进一步正常化。

　　美国7万亿大撒币

　　据悉，白宫正在寻求一项价值8500亿美元至1万亿美元的刺激计划，这可能会为个人提供紧急资金，为小企业提供援助，并为遭受病毒反应严重打击的行业提供信贷。美国财长努钦警告称，如果不采取措施，新冠肺炎或导致美国失业率飙升至20%。

　　财政部长史蒂芬·姆努钦（Steven Mnuchin）表示，政府的计划可能会将现金直接投入美国人的腰包。他还在白宫发言时说：“我们正在考虑立即向美国人发送支票。我们从辛勤工作的美国人那里得知，许多公司现已倒闭——无论是酒吧还是饭店。”

　　当记者问及刺激规模时，他表示，有一些数字，可能比媒体报道的还要大一些。

　　有白宫人士称，可能有5000亿至5500亿美元的直接付款或减税。2,000亿至3,000亿美元的小企业援助以及500亿至1,000亿美元的航空和行业救济。

　　除了白宫和财政部以外，美联储1天之内3次出招。宣布建立主要交易商信贷机构（PDCF），以支持家庭和企业的信贷需求；宣布建立商业票据融资基金（CPFF），以支持向家庭和企业的信贷流动；为银行提供额外的灵活性，以支持家庭和企业。

　　随着美国企业的大范围关闭或裁员，以防止病毒通过与大批人群的接触而传播。经济学家越来越多地预测，衰退将是短暂的，而不是短期的平稳至负增长，许多人预计第四季度会反弹。

　　穆迪分析（Moody’s Analytics）首席经济师Mark Zandi说：“在任何情况下，如果我们有一个好的刺激计划，如果我们获得大量财政刺激，我们的经济增长将在第一季度下降2%至3%，而在第二季度保持相同水平。”他预计，第三季度将持平，第四季度将恢复1.5%的增长。 拟议的刺激方案将有所帮助，但需要采取更多行动来防止金融危机。

　　纽约和其他多个州已关闭餐馆和酒吧，旧金山也已通知市民在适当的地方避难，纽约也在考虑这一点。现在美国政府采取的措施，有利于阻止病毒，但对经济活动却不利。

　　有分析人士表示，国会将不得不批准拟议的刺激方案。美联储已经将利率降至零，提高了回购市场的流动性，并启动了新的7000亿美元量化宽松计划。还在周二早些时候宣布三个新的决定。但货币政策的运作存在滞后，并不能立即解决问题，财政政策应该更快地做出反应，但仍存在很多问题。

　　桑顿（Grant Thornton）首席经济学家黛安·斯旺克（Diane Swonk）表示，预计第二季度将非常疲软，尽管美国的经济刺激方案估计有7,000亿美元，但美国的国内生产总值（GDP）萎缩6%。预计第一季度将增长半个百分点之后，第二季度出现了大幅下降，预计第三季度将下降2.7%，然后在第四季度恢复到2.9%的增长。

　　斯旺克说：“坦率地说，财政刺激措施在保持未来收入上进一步发展，并防止其演变成更具灾难性的事情。您不能阻止衰退的发生，但可以让损失减少，阻止经济大出血和裁员的恶性循环，并且让消费者保持偿付能力，以便一旦他们恢复工作，他们仍然拥有资产负债表。这是一场健康危机，不应该是金融危机。”他预计，美国失业率将从2月份的3.5%大幅上升至6.3%，因为将失去480万个工作岗位。

　　在美国出台刺激方案的同时，加拿大总理特鲁多准备颁布的一揽子刺激措施，规模将逾250亿加元。

　　流动性危机是否已经化解

　　从美元指数和原油价格的表现来看，危机可能并未完全化解。昨晚，美元指数涨1.64%报99.5964，创去年8月以来最大单日涨幅。

　　国际油价全线下跌，NYMEX原油期货收跌6.17%报27.21美元/桶，布油收跌3.76%报30.5美元/桶。

　　前者大涨，意味着市场对美元的需求依然过于旺盛，美元流动性危机依然存在；后者意味着本轮杀跌过程中推波助澜的力量仍未消失。

　　此外，美股盘后期指的表现仍然呈现为危机特征。隔夜大涨之后，期指又出现了杀跌的情况。暴涨暴跌-大涨大跌-波动收敛，这是去杠杆过程中一个主要特征，目前可能来到了第二阶段。

　　那么，何时可以确定流动性危机已经化解？分析人士认为，北上资金是一个风向标。近期富时罗素仍将按时将中国资产纳入，这意味着外资仍然看好中国，而且中国在抗疫中的表现，也足以赢得估值溢价。但近期外资仍在不断往外卖，只有一种可能，那就是投资者需要赎回资金应对流动性困局。当这类资金不再往外卖的时候，危机就可能出现了化解契机。

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