刚刚，央行放大招！祭出100亿利器，人民币1小时暴涨600点！LPR为何不降？一天120亿资金抄底ETF，A股港股止跌反弹！

　　LPR最新报价出炉，央妈继续不跟！

　　3月20日早间，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2020年3月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为4.05%，5年期以上LPR为4.75%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。同日，央行再度祭出稳汇率“利器”，在香港招标发行100亿元的6个月央票。

　　这也是继上一期MLF操作利率持平后，央行再一次对LPR报价利率保持和上月一致。在全球超级大放水的背景下，央行采取这样按兵不动的策略，无疑也为接下来的政策操作留足空间。

　　3月LPR报价按兵不动

　　利率与上月持平

　　最新LPR出炉了！

　　3月20日早间，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布的数据显示，一年期贷款市场报价利率（LPR）为4.05%，五年期以上LPR为4.75%，两个数值均与上期保持一致。

　　实际上，本周一（3月16日），作为LPR报价的风向标，MLF操作利率本月并未下调，已经意味着LPR下行概率降低。这一次，LPR价格继续维持和上月持平，意味着央行也为后续货币政策操作留足空间。

　　3月15日，央行货币政策司司长孙国峰在国务院联防联控机制新闻发布会上表示，下一步，央行将继续综合采取多种措施促进贷款利率明显下行，支持企业复工复产和经济发展。

　　孙国峰表示，继续推进LPR改革，有序推进存量浮动利率贷款定价基准转换，引导完善商业银行内部转移定价（FTP）体系，将LPR内嵌入银行内部利率机制中，完善LPR传导机制，继续释放改革促进降低贷款实际利率的潜力。

　　去年8月份央行创设LPR新机制以来，随后经历过三次LPR“降息”，LPR报价主要在MLF操作利率基础上加点而成，加点幅度则主要取决于各行自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素，当月货币政策操作对LPR报价形成较大影响。

　　国泰君安点评：

　　4月份“降准、降LPR”双降概率较大

　　从3月份MLF利率和LPR报价保持不变情况看，机构人士认为，全球市场宽松政策环境下，接下来央行“降息”概率将大大增加，未来4月则是重要的政策窗口。

　　对于 3月LPR报价，国泰君安发表最新点评称，3月不降MLF、不降LPR，4月份“降准、降LPR”双降概率较大。短端利率仍将维持震荡，长端仍有下行空间。

　　第一，与2019年11月和2020年2月三率联动降息降低LPR不同，3月份采取了不降MLF、OMO，LPR，降准的形式。

　　第二，这背后的原因是，当前市场利率已经低于政策利率。银行间隔夜质押回购加权利率创2009年6月来新低。利率走廊下限已经实际切换为存款准备金利率。在这种情况下，降低MLF和OMO除释放信号意义外，降低资金成本作用有限。

　　第三，降准一方面释放长期资金，一方面有降低商业银行资金成本作用。即降准替代降MLF和OMO发挥隐性降成本作用。

　　第四，4月份采取“降LPR、降准”组合概率较大。因为需要LPR持续下行降低实体融资成本。在市场利率低于政策利率背景下，降MLF和OMO效果不好，降准可发挥释放长期流动性和降银行成本一石双鸟作用。

　　第五，在如上背景下，降低存款基准利率是大势所趋。

　　第六，央行最近操作对市场而言偏审慎，国债期货出现下行。但这为中长期储备政策空间和弹药。影响的是利率下行节奏，而非方向。长端下行趋势不改。

　　第七，虽然国内今年目标取向更加注重“稳就业”，但在海外持续波动以及衰退概率大增背景下，货币政策需警惕金融市场波动，更好发挥金融稳定的看护角色。全球衰退背景下的经济下行压力还将推动国内利率再下台阶。后续核心看存款基准利率调降预期引导。最近观察时间窗口是4月份。

　　稳汇率“利器”再度出手

　　央行在港发行100亿央票

　　值得注意的是，在昨日离岸人民币急跌800点后，央行再次出手，祭出稳汇率“利器”。

　　今天，央行网站信息显示，央行公告，为丰富香港高信用等级人民币金融产品，完善香港人民币收益率曲线，根据中国人民银行与香港金融管理局签署的《关于使用债务工具中央结算系统发行中国人民银行票据的合作备忘录》，2020年3月26日（周四）中国人民银行将通过香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台，招标发行2020年第三期中央银行票据。

　　第三期中央银行票据期限6个月（182天），为固定利率附息债券，到期还本付息，发行量为人民币100亿元，起息日为2020年3月30日，到期日为2020年9月28日，到期日遇节假日顺延。

　　第三期中央银行票据面值为人民币100元，采用荷兰式招标方式发行，招标标的为利率。

　　在消息公布后，离岸人民币、在岸人民币汇率双双出现了反弹。

　　其中反映国际投资者预期的离岸人民币对美元汇率短短60分钟时间，就从7.1601位置迅速拉升至7.1029，快速收下7.12和7.11两个关，日内反弹力度超572个基点。随后反弹幅度略有收窄。

　　人民币对美元即期汇率同样反弹。在9时30分以7.1100开盘后，人民币对美元即期汇率连续收复7.11、7.10、7.09三个关口。

　　近段时间，美联储疯狂加息叠加超级量化宽松计划推出，却依然无法解决“美元荒”问题，美元指数快速走强，倒逼各国汇率出现了短期的急跌。

　　昨日晚间，离岸人民币汇率跌破7.16关口，日内急跌900点。此次在港央票发行，无疑也是央行为稳定离岸人民币汇率第一时间放出的大招。在当前形势下，央行无疑希望通过收紧离岸流动性，进一步释放维稳人民币的信号。

　　对于人民币汇率未来走势，中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军认为，由于美国降息，中美之间的利差进一步扩大，使得国内金融市场对于国际资金吸引力加大，经济、预期、市场在好转的时候，国际资金会越来越看重人民币的资产，人民币越来越成一个规避风险的资产，人民币汇率也会保持基本稳定。

　　三大指数高开低走

　　A股传出企稳信号

　　而在经历连续大跌后，A股市场也重新走上了艰难企稳之路。

　　3月20日早间，三大股指集体高开，沪指涨0.92%，深成指涨1.31%，创业板指涨1.53%。不过临近午盘，指数涨幅稍有收窄，创业板指数翻绿。

　　从当天盘面上看，建材、食品饮料、消费等板块涨幅居前。而从wind概念板块上看，当天海南省国资，海南自贸港的题材表现亮眼，盘中指数涨超5%以上。土地流转等题材同样表现活跃。

　　从消息面看，日前，国家发改委消息称，海南省将从短期、中期、长期三个阶段制定好海南旅游业恢复重振计划，待疫情解除后全面开展国际旅游消费年系列活动，充分释放本地消费，恢复国外包机航线，视情况开辟入境旅游市场。

　　同时，海南省政府已出台了一系列相关政策，支持旅游业渡过难关，其中包括：支持企业稳定经营；强化财政金融扶持；降低企业运营成本；减免缓缴相关税费；探索创新支持政策。

　　值得注意的是，A股市场近期已经传出了部分的企稳信号。

　　一方面，北山资金净流出的趋势开始放缓。今天上午，沪股通净流入近6亿元。

　　另一方面，富时罗素如期推进纳A扩容，将于3月20日收盘后生效。这也意味着，今日A股尾盘，可能会出现重新发力，大资金买入的情况。

　　3月20日上午，富时罗素概念指数盘中涨超1%，成交金额达2526亿元。另据数据统计，在富时罗素概念股中，有298只个股大单资金净流入达85.37亿元。

　　抄底资金悄然入场

　　单日超120亿资金流入ETF

　　实际上，在A股昨日深度探底后，不少抄底资金已经悄然进场，而这也成为A股未来企稳的重要信号。

　　根据中国银河证券基金研究中心股票ETF基金资金测算模型计算，A股ETF基金在3月19日整体资金流入是122.35亿元。其中华泰柏瑞沪深300ETF流入30.7801亿元，华夏上证50(510050)ETF流入13.9573亿元，创业板ETF流入13.4602亿元，华夏中证5G通信主题ETF流入9.9799亿元，国泰CES半导体行业ETF流入9.1729亿元。

　　今日上午，ETF基金流入量仍在持续放大。其中，5G、芯片等科技类ETF成交额排名居前，同时上证50、沪深300等指数类ETF资金也同样吸引大笔资金流入。

　　谈及资金在低点加快流入股票ETF的现象，北京一位基金经理表示，投资者借助股票ETF这样的工具型产品可以高效率布局。资金净流入逾百亿，说明资金抄底热情较高。

　　他认为，近期疫情扩散，短期市场下跌较快。操作上，抓住大盘宽基指数的估值中枢变化，可以“聪明”地把握市场机遇。在2700点，更没有必要悲观，净流入正体现了资金对2700点估值低位的认可。

　　此外，险资机构也开始加码在低位抄底。综合各家保险机构数据显示，从3月17日开始，规模超百亿元保险资金已入市抄底。而上一次，险资百亿抄底则是在2月3日当天市场跌至低位，随后市场就走出了短期的大涨趋势。险资机构的重新入场，也意味着，A股底部已经确定。

　　亚太股市涨跌不一

　　恒指盘中涨超4%

　　当天，亚太市场开盘，涨跌不一。

　　其中，韩国指数涨超4%，日股因春分假期休市。澳大利亚股市涨超2%以上。同时，越南、印尼股市仍然飘绿。

　　当天，香港市场开盘主要质素也集体高开，其中恒指涨幅一度突破4%以上。临近午盘收盘时间，恒指涨幅略有收窄，恒生指数涨幅2%左右。

　　流动性危机尚待解决

　　A股全面上行行情就在眼前

　　尽管昨日美股反弹上行，A股市场缓慢企稳，但流动性危机仍待解决，这也意味着美股能否企稳，仍是未知数。

　　截至午间12点左右，美股三大期指中仅纳指期货小幅微涨，其余仍然报跌。

　　兴业证券首席策略分析师张忆东表示，欧美做空力量弱化但信用市场仍承压。短期而言，估计美联储将积极救市，拯救闯祸并深陷危机的risk parity基金，那么，海外市场有望出现短期的跌深反弹。从中期展望，未来数周甚至数月，仍要警惕海外危机升级，警惕外资为了避险或者回补流动性而抛售新兴市场股票。

　　安信证券首席策略分析师陈果表示，二季度中国基本面上行，中国股市不会落后，更有可能领先。结构上，政府投入的新基建旧基建一起发力，靠内需的消费也开始恢复。只是受进口链断供或外需担忧的品种可能稍慢一点起来。总体看，A股全面上行的行情已经近在眼前。

　　对于后市操作，中信建投认为，当前波段操作仍应是主策略，投资者可借机调整仓位和持仓结构。今年的主线依然认为可能还在新老基建和逆周期政策加码受益行业和国家重点扶持产业等。对于后市，无论是资本市场还是实体经济，流动性风险依然是需要重点关注的领域之一，对于投资者来说，应该避免高杠杆行业，尽量配置低负债和具备充裕现金流特点的公司。

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