杨德龙：金融高层发声释放积极信号 提振市场信心

　　周日，政策面释试放出重大利好消息，国新办举行发布会，央行副行长陈雨露，银保监会副主席周亮，证监会副主席李超，外汇局副局长宣昌能共同介绍了维护金融市场稳定的相关情况，释放出积极的信号。

　　央行给出重磅判断，目前断定全球进入经济危机为时尚早，中国金融市场稳定就是对全球的贡献，而证监会回应六大市场热点，为市场提振市场信心起到了很大的作用，包括当前A股的估值处于历史低位，流动性合理充裕，外资占比不足4%，而外资流出，短期的流出对A股市场有扰动，但没有根本性的冲击。这一系列的重大局势的判断为A股市场投资者指明了方向。

　　近期受到美股接连暴跌的影响，全球资本市场进入大幅震荡期，而“美元荒”持续发酵。美元指数快速上升，突破100大关到103，这也导致人民币等新兴市场的货币出现了一定的贬值。在当前比较关键的时刻，中国金融高层发声，介绍了一些当前局势的判断以及政策实施情况，起到了稳定市场信心的作用，对中国资本市场的健康稳定的发展起到了重要的作用。

　　陈雨露表示国际金融市场动荡发生后，我国金融市场接受住了考验，目前我国金融市场运行平稳正常，市场预期稳定正常，宏观政策的空间和储备充足，中国已经是世界金融大国，所以保持好中国金融市场稳定，就是对全球金融稳定的重大贡献，而对于投资者关注的人民币汇率方面，他预计未来一段时间，人民币兑美元会在1：7上下浮动，汇率预期是稳定的。

　　从陈雨露讲的要点来看，主要包括几个方面，一个是国际央行普遍采取了降息，而美联储更是把基准利率的利息直接降到0，我国央行保持了这个独立的货币政策。根据中国的情况，此前出台的3000亿元专项再贷款重点保障企业已经超过5000家，获得贷款超过2000亿，实际融资成本只有2.27%。

　　从去年年底推出的LPR改革，起到了降低实际市场利率的作用，虽然基准利率并没有下调，但企业贷款利率水平明显下降，目前一般贷款利率5.49%，与LPR改革之前相比下降了0.6一个百分点，所以实际上我国市场利率已经有了比较大的下降幅度，下降了比较明显。这对于推动我们实体经济边际持续向好是有利的，一季度受到疫情的冲击，各项经济指标出现了大幅下降，这是在预期之内的，对于市场的影响并不大。

　　而二季度各项经济指标会出现显著改善，由于疫情控制方面我国取得了比较明确的这个明显的成果，所以经济会很快会回升到一个正常的增长水平，这也是我国资本市场长期健康发展的一个这个重要基础。

　　当前全球多个国家资本市场出现了崩盘式下跌，特别是这个美国市场，在见顶之后出现了自由落体式下跌，引发欧洲日本等多个国家出现这个断崖式下跌，有很多投资者担心，这个全球会否发生经济危机。

　　陈雨露表示判断国际金融危机有三个基本特征，一是存在是否存在国际金融市场，跨市场持续性恐慌性下跌，二是否出现大量金融机构，尤其是系统性重要金融机构倒闭，三是实体经济运行是否受到严重破坏，从这个当前实际情况来看，判断全球进入金融经济危机为时尚早，多国央行采取的大量的经济刺激计划、救市的政策可能会缓解国际金融市场的动荡。

　　近期国际金融市场动荡较大，我国金融市场整体上经受住了考验，表现出高度稳定性，波动幅度很小，这为我国宏观政策空间和这个储备奠定了这个基础。

　　在货币政策方面，保持币值稳定、促进经济增长始终是重要目标。当前国内的这个物价基本稳定，虽然CPI在2009年同比上涨2.9%，而猪肉价格上涨导致2020年1月2日到2月CPI同比上涨5.3%，但是这主要还是受到疫情的冲击以及猪肉价格上涨所致，随着国民经济复工复产持续到位，短缺商品供给和生猪生产逐步跟上，物价整体形势会缓和，预计到2-4季度CPI会出现逐渐下降的态势，物价保持稳定，为未来货币政策保持较为宽松的状态奠定了基础。

　　银保监会副主席周亮在讲话中释放了一个重大的利好信号，他表示资本市场的发展离不开长期稳定资金来源和健康的机构投资者，保险公司已经成为中国资本市场的第二大机构投资者。目前险资的运用额度已经达到了18.8万亿元，投资股票和基金的规模达到2万亿元左右，占到保险资金运用余额的10.8%。根据现有规定，险资投资于权益类资产的占比最高可以达到30%，当前仍然有很大的提升空间。

　　周亮进一步表示，在审慎监管的原则下，赋予保险公司更多自主权，对偿付能力充足率较高，资产负债匹配度较好的保险公司，在有良好的风控为基础的前提下，允许其在现有30%上限的基础上适当提高权益类资产的投资比例。考虑到险资可以用这个资金达到18.8万亿，如果能够进一步提高资产运用的比例，那么给A股市场带来的资金将是几千亿甚至是上万亿，对于A股市场的长期健康发展稳定是非常重要的。

　　险资一直崇尚长期投资和价值投资，当前A股市场受到美股暴跌的拖累，出现了较大幅度下跌，为险资、养老金等机构资金入市提供了良好的机会。而近期发行的上千亿的新基金，也迎来了一个比较好的建仓机会，那么很多优质的股票跌下来之后，长期的投资价值已经这个凸显，这将会给机构投资者带来一个比较好的入场时机。

　　证监会副主席李超表示，春节后A股市场正常开始以来，政府部门发挥市场机制的作用，不做行政干预，市场自我调节功能得到了较好的发挥。与境外资本市场相比，我国资本市场展现出了较强的韧性和抗风险能力，目前市场流动性合理充裕，估值处于历史低位，总体看外部环境的影响是阶段性的，不会改变我国资本市场运行平稳向好的趋势。李副主席的讲话回应了当前市场的一些热点问题，打消了很多投资者的这个疑虑，用详实的数据向大家讲清楚了当前市场的状况，有力地提振了市场的信心。

　　针对投资者担心的市场下跌可能导致杠杆资金平仓的问题，李超副主席讲到，资本市场压降市场资金杠杆水平，当前杠杆资金总量与2015年高峰时相比下降了80%，股票质押风险采取降存量、控增量的措施，高比例质押上市公司数量比高峰时期下降了1/3。

　　针对很多投资者担心外资短期流出对A股的影响，李副主席表示，目前外资占A股流通市值的比例不足4%，交易占比也不大，所以外资流动对A股市场有扰动，但是没有颠覆性的、根本性的一个影响。今年以来外资累计净流出规模仅为约200亿元人民币，而A股市场一天的成交量就达到了七八千亿，因此外资短期的流出实际上并不会对市场造成很大的影响。

　　从流动性方面，当前A股市场的流动性相对充裕，风险较低，而A股的估值更是处于全球资本市场的洼地。上证指数市盈率不超过12倍，上证50市盈率不到9倍，所以无论是与境外市场横向比较还是与A股市场的历史纵向比较，都处于较低水平，因此A股的投资价值凸显。

　　从宏观经济来看，中国的疫情防控和海外是国家相比，取得了良好的成效。企业逐步复工复产，除上市公司复工率达到98%以外，中小企业的情况也比较乐观。这两方面释放出了积极的信号，总体来看宏观经济存在快速恢复的基础。

　　李超副主席还强调，资本市场改革开放不会受疫情影响，创业板改革正有序推进，创业板改革将重点抓好注册制改革这一主线，同时在发行、上市、信息披露、交易、退市等基础性制度方面作出改革安排。

　　针对最近很多投资者担心的人民币贬值的问题，外汇管理局副局长宣昌能指出，今年以来，尽管受到疫情影响，我国跨境资金流动仍总体稳定，外汇市场供求基本平衡。人民币汇率在合理区间内双向波动，和新兴市场相比，人民币表现相对稳定。自2月下旬以来，国际金融市场剧烈波动，2月21日至3月20日这一个月以来，境内人民币即期交易价贬值0.7%，而同期新兴市场货币指数下跌10%，其中3月下旬人民币贬值幅度也明显小于同期的欧元和英镑等货币的贬值幅度。因此人民币汇率在全球外汇市场，尤其是在新兴市场中的表现相对稳健。

　　各位金融高层的发言为投资者近期疑惑的一些问题进行了详细的分析，让大家对于我国经济的发展以及资本市场的稳定更有信心。这次美股见顶回落，表面来看是由于疫情扩散导致全球经济增速下降，但实际上疫情仅仅是刺破美股牛市泡沫的一根针。在去年12月10日，我提出的2020“十大预言”，第九条就明确地讲到，美股在今年会见顶回落，而美股见顶回落是对自身涨幅过大的一个修正，它的下跌对于短期内A股的走势会产生一定的影响，但不会改变A股市场慢牛长牛的走势。