太猛了！这家行业龙头，净利润涨幅150%，受益大基建回暖，市占率提升，高增长序幕拉开！

　　这家外加剂行业龙头19扣非净利同比大增150%，受益大基建回暖+行业加速整合，公司市占率+毛利率有望持续提升，王者分析师看好

　　相关标的：苏博特(603916,股吧)（王牌脱水研报3月12日已分享） 一、行业机遇：大基建回暖+行业加速整合，公司市占率有望不断提升 高性能减水剂产能持续扩建，行业加速整合，公司市占率有望不断提升：据公告，公司目前具有高性能减水剂母液合成产能 27.4 万吨（主要为聚羧酸减水剂）及其原料聚醚产能 8.68 万吨，高效减水剂母液合成产能 23.4 万吨，功能性材料 12.4 万吨。2019 年 1 月公司公告发行可转债拟投资 1.38 亿元建设江苏泰兴 62 万吨高性能外加剂项目，具体包括 50 万吨聚羧酸减水剂（折合 19.2 万吨母液合成产能）、1.5 万吨丙烯酸羟基酯和 0.5 万吨液体烯醇钠、10 万吨聚醚，计划于 2020 年 5 月建设完成。2019 年 9 月公司公告拟投资 1.5 亿元建设四川大英项目，规划产能为 30 万吨聚羧酸系列减水剂、速凝剂 10 万吨、功能性水泥基材料 10 万吨。由于机制砂普及，下游客户对于混凝土外加剂性能要求以及现场调配指导要求提高，行业集中度加速提升。行业分散，公司作为行业龙头市占率仅 5.6%（公告数据），加上大基建回暖，未来提升空间巨大。

　　二、业务亮点：2019年扣非业绩同比大增，毛利率大幅提升 1、2019年扣非业绩同比大增，毛利率大幅提升 事件：公司发布 2019 年业绩预增公告，预计实现归母净利润 3.35 亿~3.62 亿元（同比+25%~35%）；扣非归母净利润 3.38 亿~3.67 亿元（同比+130%~150%）。公司 2019 年扣非业绩同比大幅增长：我们分析主要系公司主营业务产品销量持续增长，同时毛利率大幅提升。根据我们的市场跟踪数据，2019 年聚羧酸减水剂单体 TPEG 均价同比-19.5%，纯萘减水剂均价同比-5.1%，同时原料环氧乙烷均价同比-24.5%。公司公告 2019 年前三季度毛利率为 45.62%，比 2018 年增长 8.24 pct。公司 2019 年前三季度高性能减水剂、高效减水剂、功能性材料销量分别同比+32.6%、+11.7%、+40.8%，销量大幅增长。

　　2、收购检测中心增强研发与渠道协同效应 外延收购检测中心部分股权，增强研发与渠道协同效应、实现多元化战略：2019年1月公司公告发行可转债拟投资3.89亿元收购江苏省建筑工程质量检测中心有限公司 58%股权，后者股份原持有者对标的 2019-2021 年业绩作出 0.84亿、0.88 亿、0.92 亿的承诺。通过此次收购公司将进入稳定增长且未来发展可期的检验行业，实现多元化发展战略，且双方有望在技术研发、销售渠道方面形成协同效应。 三、投资建议：王者分析师看好，目标价高于现价30% 安信证券：买入-A 投资评级，我们预计公司 2019 年-2021 年的净利润分别为 3.4 亿、4.2 亿、5.3 亿，对应 PE 18、15、12 倍，目标价 24 元。

　　今日研报选自3月12日王牌脱水研报，苏博特今日收盘价20.90元，虽然期间有持续震荡回调，但一直总体呈上涨趋势，至今涨幅13.6%，恭喜买到的朋友们吃肉！现在，王牌脱水研报再次升级

　　1、剔除靠刷量获得排名的分析师，只看真正的那1%的王牌分析师

　　2、优质研报从之前的前100选3，改为前50选3

　　3、结合当下个股热度因子、情绪因子、基本面、行情热度等因子，再做精心选择

　　升级后的王牌脱水研报再次开放试读权限，加群用户可以免费体验一周，为了提升服务质量，本次限量200人，扫码即可领取1周免费阅读权限。

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