民创研究院：美联储2.3万亿再加码，桑德斯“极左”主义决定结局

　　美联储2.3万亿再加码，桑德斯“极左”主义决定结局

　　民创集团研究院　　周荣华 魏婉玥

　　核心观点

　　1、美联储货币政策持续加码，竭尽全力获市场积极响应。

　　2、桑德斯退出美国大选，政治主张决定结局。

　　基本事件

　　4月8日，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）公布了其在3月2日和3月15日两次紧急降息震惊市场的会议纪要。4 月9 日，美联储再出手，宣布通过设立新工具并扩张已有工具，向家庭和企业注入2.3 万亿美元信贷，帮助其应对疫情冲击。

　　4月8日，美国民主党总统竞选人伯尼·桑德斯宣布停止竞选活动。

　　事件分析

　　一、美联储三月会议纪要揭秘

　　4月8日，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）公布了其在3月2日和3月15日的会议纪要，美联储在3月2日和15日均紧急宣布降息，并在15日的会议上将联邦基金利率下调至0-0.25%。

　　会议纪要表明几乎所有成员都同意降低联邦基金利率，以应对新冠疫情对美国经济短期构成的冲击。“成员们判断认定，新冠肺炎的影响将在近期内施压经济活动，将对经济前景构成风险”。在第二次紧急降息会议上，只有克利夫兰联储主席Loretta Mester投出反对票，不过她并不是反对降息，而是希望降50%，留下空间为将来货币政策传导发挥作用。会议纪要传递了FOMC成员极为统一稳定市场的态度，和美联储对缓解市场流动性问题的高度重视。

　　对于将联邦基金利率降至零利率水平，市场早前一度觉得过于激进，资本市场卖出一切换美元的现象，让美联储的货币政策受到质疑。不过，此次会议纪要给出了解释。在3月2日的会议上，美联储承认“降息不会减慢公共卫生事件传播的速度，也不能修复已经被破坏的供应链，但它能帮助重振家庭、企业和金融市场的信心，缓和消费者和企业的财务紧张形势，在需求受巨大冲击时给予经济实质性的支持”。会议纪要表明，美联储降息是经过各方考量和议论的，而非仓皇无措的救急之举。对于市场的负反馈，美联储亦有担忧，但是在二次降息时，多数成员投票支持降息。

　　3月美联储鲍威尔曾罕见接受电视采访，他在采访中表示美联储“弹药”充足，而这次会议纪要也再次证明了这个说法。会议纪要显示“FOMC认为，美联储的弹药还没有耗尽，如果需要，可以通过资产购买和前瞻指引做更多事情”。同时， FOMC成员也建议采用更加灵活的政策，包括提高与外国央行的货币互换额度，降低贴现率，以及鼓励银行放贷等。美联储将竭尽所能支持企业和个人信贷，为疫情后的复苏加足马力，而近期美联储的行动足以让市场眼见为实。同时，美联储在3月15日的会议上表示“将把利率维持在接近于零的水平，直到经济经受住此次打击，并走上充分就业和稳定通胀的轨道”。美联储不惜一切代价的决心为市场注入信心。

　　不过会议纪要也显示出对未来经济前景的差异化预测，主要是对美国经济复苏拐点存在分歧。一种观点认为，下半年经济开始反弹；另一种观点则认为，今年陷入经济衰退后直到明年才会明显复苏。而分歧的出现主要是来自于美联储货币政策无法覆盖到的不确定性因素，包括及时有效遏制疫情的措施和财政刺激政策获得正面而成功的响应。

　　二、美联储再加码2.3万亿融资计划

　　4月9日，美联储美联储宣布通过设立新工具并扩张已有工具，向家庭和企业注入2.3 万亿美元信贷。这笔资金将支持个人和企业流动性需求，并增强州和地方政府在冠状病毒大流行期间提供关键服务的能力。美联储再一次向市场证明其货币政策工具充足。目前，市场正走出对美联储过去“激进”举动的负反馈，开始正面积极的响应。受多重利好刺激，标普创下1974年来最好单周表现。

　　三、桑德斯退出美国大选，政治主张早已决定结局

　　4月8日，美国民主党总统竞选人伯尼·桑德斯宣布停止竞选活动。

　　受到新冠疫情和客观事实影响，桑德斯退出美国大选。一方面，由于疫情控制人口流动和集会举行，使得竞选关注度降低。另一方面，拜登的优势在超级星期二之后逐渐明朗。今年早些时候，桑德斯还表现不错，拿下新罕布什尔州、内华达州等。不过随着前副总统拜登接连拿下数州，以及多名候选人退选后转投拜登，桑德斯颓势渐显。

　　事实上，桑德斯的政治主张决定了他最后惨淡的选情。美国是一个资本主义国家，而桑德斯却表示，他将“从美国大企业手中夺回对民主党的控制权，交予工人和中产阶级手中”。要想动富人的蛋糕，难度可想而知。桑德斯的支持者多为年轻选民和工薪阶层，这些受过教育的支持者将参与政治活动视为一种休闲活动，而指望一群没有执行力的空谈者们去争夺总统之位，结果可想而知。

　　对于桑德斯退选，华尔街的隐患可谓提前解除。桑德斯主张对美国资本市场进行结构性拆分，受影响最大的就是科技行业，由于很多科技行业具有自然垄断属性，政府强行拆分将导致整个行业规模效应下降，降低市场效率，破坏了生产供应链。科技股也将受到冲击，而美股依靠科技股拉动长牛十年，这种结构性改革对资本市场将造成深渊影响。不过，桑德斯呼吁经济平等、提倡全民医疗保健等相关议题，为美国的年轻人注入了更为进步的政治理念，为美国的政治舆论带来了新的强有力的声音。