全球央行救市暂缓金融风暴 IMF称多方政策支持不可停歇

　　14日，国际货币基金组织（IMF）在首次线上春季年会期间发布《全球金融稳定报告》（GFSR）。报告提及，疫情给全球金融市场带来了前所未有的打击。此前，风险资产价格暴跌，融资成本飙升，尤其是在高风险的信贷市场。新兴和前沿市场经历了有史以来最剧烈的证券投资流动逆转。IMF此次预测，2020年全球增长率将降至-3%，与1月的预测相比，下调幅度高达6.3个百分点。

　　危机以来，全球央行迅速果断采取行动，包括放松货币政策、购买一系列资产，例如美联储开启零利率，甚至宣布将资产购买规模扩大至垃圾债，为金融体系提供流动性，以抵消金融条件收紧的影响并保持信贷向实体经济的流通。

　　IMF建议，非常规的措施和关于预期政策路径的前瞻性指引正成为这些央行未来的主要工具。在这充满挑战的时期，央行也可以考虑采取进一步措施支持经济。“我们应采取财政、货币和金融政策来支持受疫情冲击的经济体。国际合作对于应对这场非同寻常的全球性危机至关重要。”

　　此次冲击被IMF称为1930年大萧条以来最严重的衰退。IMF提及，在2月中旬，市场参与者开始担忧疫情可能演变成全球性流行病，股价从此前的过高水平大幅下跌。信贷市场利差飙升，特别是在高收益率债券、杠杆贷款和私人债务等高风险领域，以至于这些领域的发行活动基本停滞。由于全球需求走弱，以及欧佩克+国家未能达成减产协议，石油价格暴跌，这导致风险偏好进一步恶化。动荡的市场条件导致投资者转向高质量资产，避险债券的收益率陡降。

　　多个因素放大了资产价格变动，导致金融条件以前所未有的速度急剧收紧。主要短期融资市场出现承压迹象，包括全球美元市场，与10年前金融危机时期的市场动态十分相似。市场流动性显著恶化，包括传统上被视为深度较好的市场。杠杆投资者开始承压，部分投资者被迫将部分头寸平仓，以满足追加保证金的要求并进行投资组合再平衡。

　　在全球央行超强刺激政策支持下，连最脆弱的信用市场都已有好转的迹象。MSCI近期数据显示，自美联储3月27日宣布公司债购买计划以来，MSCI美元投资级公司债指数的信用利差大跌近120bp，现在只比危机爆发前高了近80bp。有了相当于7500亿美元的资本和融资额度，PMCCF（一级市场公司信贷融资）和SMCCF（二级市场公司信贷融资）可能会成为美联储公司债购买计划的主要投资工具。

　　但事实上，挑战远未结束。“当前全球一大部分经济活动都彻底停滞，因此财政政策扮演关键角色。货币、财政、金融政策都应该联手缓冲疫情的冲击，并确保在疫情获得控制后，经济可以实现稳定可持续的复苏。”IMF认为，紧密、持续的国际协调是至关重要的，这将支持那些脆弱的国家、重塑市场信心、控制金融稳定风险。

　　IMF认为，未来，政策制定者需要在维护金融稳定和支持经济活动之间取得平衡，银行、资产管理公司等几大市场参与者以及金融市场需要尤为注意风险。

　　不可忽视的是，很多新兴市场经济体正面临动荡的市场条件，IMF认为，汇率干预等资本流动管理措施可以纳入到广泛的一揽子政策中，但它们不能替代必要的宏观经济调整。主权债务管理机构应通过建立应急计划来应对外部融资渠道有限的问题，为更长期的融资中断做好准备。

　　多边合作对于缓解疫情冲击的强度及其对全球经济和金融体系的破坏至关重要。对于面临卫生和外部融资冲击这一双重危机的国家——例如依赖外部融资的国家或正应对大宗商品价格暴跌的大宗商品出口国——可能需要额外的双边或多边援助，以确保在艰难的调整过程中卫生支出得以保全。IMF总裁和世界银行行长已呼吁官方双边债权人对低于国际开发协会业务门槛且在对抗疫情期间请求提供债务延期的国家暂停偿债要求。IMF也具备1万亿美元的可用资源，正在积极为成员国提供支持。