资管巨头古根海姆：美国经济完全恢复需要4年，别指望V型复苏

　　文 | 《巴伦周刊》撰稿人 亚历山德拉·斯卡格斯

　　编辑 | 张鹏会

　　米纳德认为，冠状病毒将终结人们所知的自由市场资本主义。

　　古根海姆投资公司(Guggenheim Investments)全球首席投资官斯科特?米纳德(Scott Minerd)警告投资者，不要指望美国经济出现“V型”复苏，也不要指望经济活动迅速反弹至疫情爆发前的水平。

　　这位古根海姆固定收益基金的联合基金经理预计，美国产能需要4年时间，才能恢复到疫情前的水平。他说，美国政府的冠状病毒救助计划“不够充分，方向错误，而且结局难以预料”。

　　死亡人数将成为政治素材

　　根据米纳德4月27日（周一）发表的一封信，他看到了几个可能的结果。最大的问题是社会动荡：这封信的标题告诫投资者“为相互指责的时代做好准备”。

　　“随着死亡人数的增加，它将被用作政治素材，”他写道。“最终，一场旨在解决当前收入和财富严重不平等的民粹主义反抗将会发生。”

　　人们有足够的理由担心就业问题。在过去的五周里，超过2400万人首次申请失业救济。米纳德说，最初的“工资保障计划”在不到两周的时间里资金就耗尽了，而且这个计划没有解决很多小企业面临的裁员问题，因为当经济重启时，需求会降低。

　　到目前为止，政府对美国家庭的直接援助主要包括1200美元的支票和失业救济的范围扩大。

　　信贷风险社会化的道德风险

　　米纳德在信中花了大量篇幅表达对美联储最新干预措施的担忧。具体来说，他认为央行支持企业债券市场的决定产生了意想不到的后果。他表示，与基准国债相比，企业的相对借贷成本已从3月中旬的高点大幅下降。

　　投资级债券市场目前的收益率为2.9%，与美国国债的息差自3月20日以来已经收窄了1.5个百分点。根据ICE美国银行指数（ICE BofA Indices），高收益债券市场收益率为8.4%，同期收益率下降了2.1个百分点。

　　(企业借贷成本的下降，至少有一部分是预料之内的结果。美联储已经下调了利率，并为企业债务提供担保，以便企业能够更容易、以更低的成本获得信贷支持。）

　　他表示: “不谨慎的买家可能会将美联储提供的流动性误认为是信贷强度，并在评级下调和违约恶化时，付出代价。”

　　米纳德负责管理古根海姆投资公司的固定收益投资组合，并负责在动荡的市场中找到好的价值标的。由于美联储的行动抬高了企业债券的价格，这也使得他的工作更加艰难。央行的举措引发投资级公司债券近13%的涨幅，和10%的高收益反弹。

　　针对政府对冠状病毒的反应，米纳德也提出了更抽象的质疑。他表示:“美联储和财政部将信贷风险社会化，实际上造成了一种新的道德风险。美国将永远无法回到这些政策实施之前我们所知道的那个‘自由市场资本主义’。”

　　一半美国人储蓄不足500美元

　　这位首席投资官表示，美联储的政策是“治标不治本”。新冠病毒大流行造成了经济放缓，因为为了避免感染病毒，美国人都躲在家。因为大规模的经济活动停滞，许多人失业了，财政和货币当局应当为这些人提供救济。

　　米纳德说，即使采取了最新的应对措施，失业和经济放缓仍将“使人们的生活水平倒退十年”。

　　他写道:“想想看，在这场危机爆发之前，大约有一半的美国人储蓄不足500美元。“这些人中的大多数都没有准备好应对这样的风暴，家庭资产负债表也受到损害，更不用说对他们信心的损害，这将对消费产生长期的负面影响。”

　　他说，美联储的企业债务计划和政策制定者的其他冠状病毒救助计划可能会持续下去，部分原因是自金融危机以来，美联储的资产负债表一直保持在相对较大的水平。

　　他写道: “有些项目会奏效，有些则不会，但它们将以某种方式永远存在。”

　　翻译 | 小彩

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