农夫山泉正式递表港交所，一年净赚46.78亿元，业绩有点甜|IPO研究院

业绩增速远超行业均值，市场饱和之后也在寻找新的突破点，饮用水龙头农夫山泉正式递表港交所

出品 | 每日财报

作者 | 刘雨辰

早在2008年就计划上市的农夫山泉，这次终于板上钉钉。

4月30日凌晨，农夫山泉在港交所官网递交了招股书，由中金和摩根士丹利联席保荐，募资规模预计为10亿美元。

据《每日财报》的了解，农夫山泉即农夫山泉股份有限公司的原名为“浙江千岛湖养生堂饮用水有限公司”，其公司总部位于浙江杭州，成立于1996年9月26日。

值得一提的是，当天上午，北京万泰生物药业股份有限公司正式在上海证券交易所挂牌上市，万泰生物的董事长，正是农夫山泉的创始人兼董事长钟睒睒，钟睒睒持有农夫山泉约87.44%的股份，两家企业的母公司均为养生堂，一天之内旗下的两家公司先后触碰资本市场，钟睒睒可谓是站在了风口之上。

农夫山泉的崛起史

农夫山泉成立于1996年，公司的前身为浙江千岛湖养生堂饮用水有限公司。1997年4月，第一个工厂开机生产，年底的时候，“农夫山泉”饮用天然水550ml运动装上市，标志着公司正式进入瓶装饮用水领域。

2000年对于农夫山泉来说是至关重要的一年，公司创始人钟睒睒策划了一场声势浩大的“水战”。当时，农夫山泉突然宣布停止生产纯净水，转产天然水，原因是“纯净水对健康无益”。这一观点的提出，顿时震惊了国内的饮料业，农夫山泉似乎也成为行业“公敌”，数家国内饮料企业甚至一度联手对农夫山泉进行封杀，这一事件成为轰动当年饮料行业的一件大事。也就自那时起，农夫山泉登上了瓶装饮用水市场前三甲的宝座，并稳坐至今。农夫山泉也因此得罪了几乎所有的同行。很多人指责他不讲商业道德，靠炒作牟利。对此，钟睒睒认为：世界上没有一个人可以说广告做得好就可以把东西卖出去，而产品本身才是决定市场的惟一“杀手锏”。

这场水战看似冒险，其实却是钟睒睒未雨绸缪、深思熟虑的结果。当时农夫山泉纯净水的市场份额并不是很高，要在竞争激烈的饮料市场立足，产品就必须具有差异化。于是，钟睒睒果断地率先抢占了浙江千岛湖20年的独家开发权，并在积累了一定的市场经验、资金、品牌知名度和渠道之后，发动了对纯净水企业的进攻。

2003年春季，公司推出“农夫果园”混合果汁饮料，在上市之初即被业界称为“摇出了果汁行业的新天地”。“农夫果园”的上市，标志着公司从单一的饮用水公司跨入综合饮料开发深加工企业的行列，次年，又推出了全新功能性饮料——“尖叫”，公司多元化业务布局的框架正式建立起来，这种产品结构保持了很多年，也成为农夫山泉业绩不断攀升的推动力。2008年，公司新品“水溶C100”柠檬汁饮料“一炮打响”，震撼整个市场。

2004年到2007年，农夫山泉的销售额一直维持在20亿元人民币，增长极度缓慢。但是从2008年起，农夫山泉却每年以30%-50%的速度增长，而线上移动信息化系统成为业绩增长的主要引擎，农夫山泉不断迭代移动商务解决方案，针对每家门店的销售量、地理位置、库存情况甚至是竞争对手的销量信息，总部都能及时掌握，营销渠道不断开拓，零售网点持续下沉，截至2019年12月31日，农夫山泉通过4280名经销商覆盖全国超过237万个终端零售网点。

除此之外，农夫山泉的营销广告词也颇为精彩，“农夫山泉有点甜”“我们不生产水，我们只是大自然的搬运工”等脍炙人口的宣传语让农夫山泉的品牌不断深入人心，叠加强大的销售渠道和网络，才有了过去十年农夫山泉的快速发展。

饮用水龙头的业绩有点甜

农夫山泉，有点甜。这是农夫山泉的标志性广告词，而公司的业绩用这句话来形容也恰如其分。2012年至2019年间，农夫山泉连续八年保持中国包装饮用水市场占有率第一。以2019年的零售额来计算，农夫山泉在茶饮料、功能饮料及果汁饮料的市场份额均居于中国市场前三位。

根据招股书披露的信息，2017年至2019年，农夫山泉的收入分别为174.91亿元、204.75亿元和240.21亿元，年复合增长率为17.2%，而同期中国软饮料行业的整体增速为5.8%，全球软饮料行业的增速仅为3.1%；同期净利润则分别为33.86亿元、36.12亿元和49.54亿元，净利润率分别为19.4%、17.6%及20.6%，同样远高于国内外软饮料行业不足10%的平均盈利水平，通过两组数据的对比可以发现，不管是盈利规模还是利润水准，农夫山泉都领先于整个行业。

从产品线来看，深耕饮料行业的农夫山泉，形成了以瓶装水为核心，果蔬汁、茶饮料、功能性饮料等为辅的多品类格局。其中瓶装水依然是公司的拳头产品，在这一领域，农夫山泉以26.4%的市场份额稳居第一，华润怡宝以20.9%的占比位居第二，百岁山以9.6%位列第三位，康师傅占比9.3%排名第四，冰露、娃哈哈依次紧随其后，分别位列第五、第六位，份额为8.8%、6.6%，能够有资格和农夫山泉竞争的只有华润怡宝。

根据相关机构的统计，我国瓶装饮用水市场已经开始走向饱和，2018年国内包装饮用水行业市场规模出现了近20年来的首次下降，为1397.82亿元，市面上各家水饮企业争相出现了多元化发展饮料的现象。农夫山泉也开始积极扩张业务范围，2019年，在不到一年的时间里，农夫山泉已经连续推出近10款新品。其中包括运动饮料、植物蛋白类酸奶、面膜、身体乳、咖啡以及咖啡机等，推出了即饮咖啡饮品——炭仌挂耳咖啡系列，随后在10月升级了产品线，推出了低糖拿铁、无蔗糖拿铁和无糖黑咖等三款炭仌精品咖。此外，从高端水、婴幼儿水到老年人水，不同年龄段的品类产品，农夫山泉都有所覆盖，但方向似乎并不明确，还处在探索阶段。

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