多家千亿市值龙头企业齐创新高，股价创新高的背后逻辑是什么？

　　海天味业(603288,股吧)、海螺水泥(600585,股吧)、三一重工(600031,股吧)、中公教育(002607,股吧)等上市公司，对投资者来说并不陌生。从这些上市公司近期市场表现分析，均创出了历史新高的走势，且它们均为千亿市值规模以上的上市公司。

　　除了上述提及的上市公司之外，包括贵州茅台(600519,股吧)、爱尔眼科(300015,股吧)、双汇发展(000895,股吧)、智飞生物(300122,股吧)、长春生物等上市公司，均处于创历史新高或接近历史新高的状态。站在投资者的角度思考，这类上市公司的名字非常熟悉，也基本上属于市场比较认可的白马股。

　　非常有趣的现象是，近年来A股市场呈现出强者恒强弱者恒弱的运行格局，对本身市值较高的上市公司，尤其是本身市值已经逾千亿的上市公司，反而更容易创出新高走势，股票市值的空间得到进一步攀升，有的上市公司从刚过千亿市值的水平发展到两三千亿市值的状态，更有甚者从千亿市值级别壮大至万亿市值的级别。但是，在另一方面，市值越低的股票，或股票价格越低的股票，却呈现出弱者恒弱的状态，弱势股票并未因为偏低的股票价格而获得市场的青睐，反而引发市场资金的接连抛售，高价股与低价股之间的表现明显分化。

　　股票价格齐创历史新高，除了上市公司股票价格呈现出强者恒强的运行特征之外，则与机构资金抱团取暖的现象有着不少的联系性。

　　实际上，纵观股价屡创历史新高的上市公司，上市公司不仅具备了户均持股数量较高，筹码呈现出中高度控盘的状态，而且还聚集了大量的机构投资者，包括了养老基金、社保基金、公募基金以及外资资金等身影，且基金机构持股比例一直处于非常活跃的状态。

　　基金机构扎堆，或处于抱团取暖的状态，这从一定程度上反映出机构投资者的认可程度。与此同时，因近年来市场扩容速度较快，A股市场上市公司数量呈现出快速攀升的迹象，在众多上市公司之中，机构投资者更偏爱于稀缺与优质的上市公司，对市场认可度高、发展潜力较为明确的上市公司，则更容易受到大机构大资金的青睐。

　　事实上，从海外市场的表现情况分析，同样存在这种现象。纵观美股市场的十年大牛市，涨幅最明显的，还是一些市场认可度很高的行业巨头，包括微软、亚马逊、苹果、特斯拉等。作为高度市场化的股票市场，美股市场每年上市率与退市率非常活跃，但在高效优胜劣汰的状态下，资金更偏爱于优质的行业龙头，在科技巨头、消费巨头等行业龙头上市公司屡创新高的同时，不少美股上市公司的股票价格，却基本上处于地板价的状态，股票价格分化程度非常明显。

　　与普通投资者相比，基金机构在筛选上市公司的时候，往往会有充分的调研，且从信息优势、持股成本优势等方面具有明显的优势。实际上，纵观近年来机构抱团取暖的上市公司来看，基本上呈现出业绩与股票价格齐飞的状态，对部分成长性较强，且具备稀缺行业优势的上市公司，相应的估值定价甚至呈现出水涨船高的状态。对部分优质白马股的估值定价分析，有的达到50倍动态PE的水平，更有少数行业龙头，市场给予了近百倍的动态PE估值定价水平。

　　很显然，在注册制加速推进的背景下，未来稀缺资源与优质资源的核心竞争力会越来越明显，大资金大机构找不到更好的投资标的，进而推高了优质稀缺企业估值定价的持续走高。

　　例如，市场关注度很高的贵州茅台(600519)，作为A股市场的第一高价股，近年来基本上呈现出业绩与股价齐飞的运行状态。这些年来，虽然贵州茅台的发展有所反复，期间还经历了一些业绩波动期，但千万不能够低估优质上市公司的业绩修复能力，当市场需求上来之后，上市公司的业绩回升速度却是非常快的。即使遇到低迷期，这类优质上市公司的业绩回撤力度还是非常有限，具有较高的风险抵御能力。从近年来市场给予的估值定价分析，贵州茅台股票估值正处于持续攀升的状态，数年前20倍左右的估值定价已经备受争议，但多年之后，市场给予贵州茅台的估值定价却在30倍以上。

　　一方面是优质上市公司的估值定价越来越高，资金认可度越来越强；另一方面则是绩差股票或缺乏竞争力企业的估值定价越来越低，市场抛售意愿越来越强。多年来，A股市场上市公司的分化局面越来越明显，优质稀缺的资源更容易吸引大资金大机构的青睐。或许，在不久的将来，当A股市场全面铺开注册制度之后，未来优质稀缺资源的核心竞争力会得到进一步体现，面对数千家的上市公司，真正的优质资源还是少数，未来大资金的流向可能会更加集中。

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