财报丨“产能严重闲置”的贝因美：亏两年、盈一年，缝缝补补过今年

　　文|飞鱼资本市场团队

　　流程编辑|丁之淼

　　老牌奶粉企业贝因美(002570,股吧)（002570）似乎并没有怎么受到疫情的影响。

　　在近期的投资者交流中，公司称根据尼尔森数据，贝因美的市场占有率约为4%，位列国产奶粉第四名。而在刚刚结束的天猫亲子节活动中，公司淘宝旗舰店的网销数据同比也实现了两位数的增长。

　　但翻阅往期财报可以发现，贝因美并不缺在销售市场上的“热闹”。困扰着这家拥有近30年历史奶粉品牌的问题从来不是营收——而是盈利。

　　“摘帽”即亏损

　　近日，贝因美披露2019年报。刚刚“摘帽”一年，公司旋即再度陷入亏损之中。

　　数据显示，2019年度贝因美实现营业收入27.85亿元，同比增长11.83%；归属净利润-1.03亿元，由盈转亏，同比大降350.73%。

　　贝因美的亏损已经不是首次出现。2016年与2017年，公司连续大额亏损7.81亿元与10.57亿元，被戴上了“ST”的帽子。之后的2018年度，通过处置资产，公司实现了0.41亿元的净利润，保住了“壳”。而仅仅一年之后，贝因美就再度陷入亏损。

　　事实上，近几年公司的销售情况还算稳定，公司近3个年度的营业收入分别为26.6亿元、24.91亿元与27.85亿元。但因为成本价格飞涨等诸多原因，导致了公司亏损的不断发生。

　　在贝因美的亏损之中，境外公司的“贡献”值得关注。

　　根据2019年报披露，公司在爱尔兰从事生产加工的子公司BEINGMATE(IRELAND)CO.LIMITED当期亏损了3.25亿元；在香港的子公司贝因美（香港）投资控股有限公司资产规模仅157.85万元，当期亏损额却高达2655.79万元。

　　与此同时，贝因美近几年的现金流也与盈利状况保持着“高度匹配”。除2018年度实现2.91亿元的净流入外，2016年度、2017年度及2019年度公司经营性现金流分别净流出4.23亿元、1.38亿元与0.5亿元。

　　“全方位”收缩

　　盈利压力之下，贝因美方方面面都在努力“收缩”。

　　与此前巅峰时期60亿的总营收相比，公司目前的营收数额已经跌去超过一半。销售量的大跌也就造成了贝因美产能的大量闲置。

　　2019年报显示，公司暂时闲置的固定资产账面价值为2104.27万元，而通过经营租赁租出的固定资产账面价值则高达3.33亿元。出租的资产中，包含了房屋及建筑物、机器设备、运输工具等，基本是一个完整生产厂房的配置。

　　对比2018年度，这两项数据分别为296.18万元与3266.03万元，短短一年时间翻了十倍。

　　旧有产生尚且有大量闲置，贝因美新建产能的工期则同样进展缓慢。年报显示，公司的天津年产15万吨儿童配方奶和RDC配送中心已经开工四年，除当年度完成了10%的进度外，之后两年建设几乎停滞，工程总进度迄今只有20%。

　　一边缩减闲置的产能，一边处理“闲置”的员工。

　　年报显示，贝因美连续3年均发生了大额的员工辞退福利，2017年-2019年金额分别为1580.95万元、2761.45万元、1947.26万元。

　　辞退加降薪，贝因美大大缩减了人力成本。2017年-2019年间，公司支付给职工的现金从5.13亿元骤降至4亿元，降幅28.25%。

　　此外，飞鱼财经注意到贝因美应收账款余额居高不下，且坏账准备比例较大，应收账款质量堪忧。

　　截至2019年末，公司的应收账款余额为12.45亿元，其中坏账准备4.59亿元，占比37%。这也是自公司应收账款坏账占比从2016年度的9%攀升至2017年度的36%后，第三年保持着较高的比例。

　　这些财务隐患与产能收缩的惯性给贝因美留下了一个亟待突破的现实境况：要想回复往日国产奶粉“领跑者”的荣光，只靠电商平台上销量的“捷报频频”还远远不够。

　　（完）

本文首发于微信公众号：飞鱼财经。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。