维维股份的困局：多番跨界收效甚微，“存贷双高”问题

近期，维维股份(600300,股吧)发布公告称，因公司涉嫌信息披露违法违规，被证监会决定对公司立案调查。在之前回复上交所的问询函中称，公司原第一大股东维维集团股份有限公司（下称“维维集团”）违规占用上市公司9.43亿元资金，但披露过晚。

在被立案调查的背后，维维股份资产负债表呈现了“存贷双高”，有息负债金额高达41.47亿元，而同行公司的有息负债金额基本为0。

据公开资料显示，维维集团股份有限公司始于1988年，组建于1992年。维维是一家以“生态农业、大粮食、大食品”为主的跨行业、跨地区的大型企业集团，农业产业化国家重点龙头企业。2000年，旗下维维食品饮料股份有限公司在上交所上市。2019年，上市公司引入国资新盛投资控股集团。

存在“存贷双高”问题

根据海通证券(600837,股吧)《从康得新债券违约看存贷双高》研究报告，存贷双高指公司账面显示的货币资金与有息负债 同时处于较高水平。“存”为广义货币资金，数额等于货币资金、应收票据和其他 流动资产三个科目的总和；有息负债包括短期借款、应付票据、一年内到期的非流动负债、应付短期债券、长期借款和应付债券。

截至2019年12月31日，维维股份账面上的广义货币资金合计为28.16亿元，占总资产的33.67%；有息负债（不含应付票据）为41.47亿元，占总资产的49.59%。

众所周知，软饮料企业有着较充裕的现金流，维维股份、承德露露(000848,股吧)、养元饮品(603156,股吧)和香飘飘(603711,股吧)4家上市公司的现金和现金等价物占总资产的比例都很高。但是，其他三家同行公司账面上的有息负债金额几乎都是0，与同行相比，维维股份可谓是“存贷双高”的典型。

在维维股份41.47亿元的有息负债中，短期借款金额最高为39.29亿元，占比95%。年报显示，短期借款中有20.98亿元为保证借款，其中第二大股东维维集团及其附属企业提供担保的金额为19.35亿元。

多番跨界收效甚微

有业内人士表示，维维股份有今天，或许跟它的多元化，频频跨界有关。上市之初的维维股份，早就萌生了要进军乳制品行业的想法，公司虽然是称雄中国豆奶市场的一线品牌，但发展乳业貌似不敌对手蒙牛、伊利、光明等乳企，加上乳制品业务行业竞争激烈，前五大巨头集中度高达62%，留给维维乳业的发展空间有限，业绩表现也是差强人意。

于是，维维股份又将"触角"伸向利润率丰厚的白酒市场，想把白酒业做成公司的主业。在酒业布局方面，2006年，维维股份通过受让双沟酒业38.27%的股权，成为双沟酒业第一大股东。但双沟酒业饱受茅台(600519)、五粮液(000858)、剑南春等全国品牌和本地巨头洋河股份(002304,股吧)的强势进攻，使得双沟酒业面临的竞争压力较大。

据公开数据显示，维维股份固体饮料（含豆奶粉、豆浆粉、嚼益嚼等）的销售额从2001年的10.1亿元增长到2017年的15亿元，而营收占比却从99%下降到32%，年增长率也从接近20%下降到0.22%。

同时由于金融危机和三聚氰胺的危机影响，公司的乳制品和豆奶粉业务均出现了业绩下滑，为挽救业绩下滑危机，不得不把并购才2年，彼时作为公司盈利增长点的双沟酒业转让给宿迁市政府，获得了大额的处置收益。

对于维维股份放弃多元化发展回归主业的战略，由于维维在多元化跨界的过程中并不顺畅，战线拉得太长，难免会出现收效甚微。

在多番跨界收效甚微的情况下，酒业方面，贵州醇、枝江酒业绩连续下滑；房地产板块也举步维艰，乳品业务营收难以提升。多元化发展不力的情况下，维维股份早在2015年就调整发展战略，不断剥离包括矿业、地产、酒业等资产，宣布回归粮油食品主业。

华牛商业评论 作者 孙丽 图片来源 摄图网

本文首发于微信公众号：华牛商业评论。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。