政策撬动超万亿市场增量 远大住工(02163)2020迎来爆发增长机会

　　从古到今，人类建筑技术从“金字塔”到“哈利法塔”，经历了手工劳动到流水线生产的跨越。如今，体育馆、商场、住宅、医院、校舍等越来越多采用装配式建筑，建筑技术也向工业化流水线生产方向再迈进一步。

　　作为劳动密集型产业，传统建筑业正面临的用工明显短缺、劳动力成本提升、环保等问题也愈加严峻。以工业制造代替手工劳动，随着构件应用的规模化，装配式建筑的优势也正逐步显现。

　　自2015年以来，有关装配式建筑的规划便密集出台。2016年，国务院出台《关于大力发展装配式建筑的指导意见》，明确提出力争用10年左右的时间，使装配式建筑占新建建筑面积的比例达到30%。

　　2019年，央视《朝闻天下》也再次提及，国家一直高度重视装配式建筑的发展，根据住建部发布的《“十三五”装配式建筑行动方案》，到2020年，全国装配式建筑占新建建筑的比例达到15%以上，培育50个以上建组示范城市，200个以上装配式建筑产业基地。在建筑进一步工业化的大趋势下，装配式建筑也正被有序地加速推进。

　　其中，作为装配式建筑的较早入局者，远大住工现已成为我国PC构件市场和PC设备生产市场的最大参与者。而随着关于装配式建筑利好政策的密集出台，公司也有望成为转型大潮中尝“头啖汤”的受益者。

　　装配式建筑迎来新浪潮

　　相比于传统现浇式建筑作业，装配式建筑能将工期缩短30%左右，施工人数减少70%，在节约人力、保护环境等方面具备较大优势。

　　据业内人士指出，当前传统建造成本的上升趋势是不可逆的，装配式建筑在发展初期受政策推动影响更为明显，而随着装配式产业链逐渐成熟并达到一定规模后，其更强的经济适用性将迎来更快的需求增长。

　　近来，仍处在上升期的装配式建筑行业则迎来了新一波政策红利。2020年1月1日起，新修订《土地管理法》正式实施，将焦点聚集在农村土地、集体经营性建设用地和宅基地“三块地”上。2020年4月，发改委印发的《2020年新型城镇化建设和城乡融合发展重点任务》中明确提到，要全面推开农村集体经营性建设用地直接入市。

　　据天风证券测算，在此次新土改推动下，宅基地有偿退出机制和户有所居制度可每年为建筑工程市场持续贡献5000亿元规模，集体经营性建设用地入市、及配套基础设施则可分别贡献约3000亿元、2000亿元建筑工程市场规模。未来十年，由土改撬动的建筑工程将迎来每年超万亿元的市场容量增量。

　　其中，住建部于2019年2月下发的《关于开展农村住房建设试点工作的通知》中则明确提出，要探索装配式建筑，推广应用农房现代建造方式。由此，远大住工等专注于装配式建筑的企业，无疑将成为此次新土改政策下的受益者。在一系列政策的推动下，其To B和To C业务均有望于被撬动的超万亿元市场增量中迎来增长。

　　赋能B端 政策利好助力To C驶入快车道

　　如今，装配式建筑市场正迎来建筑工业4.0时代，向同时满足大规模定制和低成本快速交付的能力迈进。其中，远大住工借助PC-CPS全流程数字化系统，将总部职能平台化，构建了面对客户的支持服务体系。

　　2019年，公司已与碧桂园、金茂、金科等top 20的大型房企先后签订战略合作协议。在为B端客户赋能，提供专属装配式建筑全流程解决方案的同时，远大住工也与客户合力共建装配式建筑产品标准，加速装配式建筑在产品端向标准化、数字化、智能化转变。

　　随着新的政策利好落地，公司To C业务也将进一步迎来增量空间。智通财经APP了解到，我国宅基地使用制度改革一直坚持“一户一宅”原则，而由于规划滞后、监管缺位，大量农村地区依然存在"一户多宅"现象。为鼓励盘活利用闲置宅基地和闲置房屋，“宅基地有偿退出”则受到关注。

　　在该机制的支持下，对于整个建筑行业而言，将形成：1.退出农户的安置形成的安置房建设；2.退出后的宅基地指标再分配撬动的二、三产业建筑建设两方面的需求。据天风证券测算，未来5~10年通过对宅基地整理，失地农民安置房建设方面最终可形成5万亿元市场容量。若按十年计算，则平均每年约形成5000亿元农村住宅市场规模。

　　另值得一提的是，在农村危房改造方面，2019年7月住建部出台的《关于决战决胜脱贫攻坚进一步做好农村危房改造工作的通知》提到，全国现有4类重点对象危房存量135.2万户，已全部纳入2019年中央农村危房改造任务和补助资金范围，且须于2020年6月底前全部竣工。

　　其中，装配式建筑作为展现“新农村、新风貌”的理想载体，现已在农村建设中推广开来。2019年，广西贺州已开工建设装配式农房达67栋，装配式新农村安置住房达400栋。对于考核期限较紧的农村危房改造项目而言，因财政补贴充裕，建造周期更短的装配式建筑也可占据较大的市场空间。

　　而据智通财经APP了解到，面对广大新城镇、新农村市场，远大住工便已推出B-house远大美宅系列产品，以拥有土地的客群为目标群体，以真正产品化的全装配式乡村别墅投放万亿级的农村自建房市场。2020年，公司发布梧桐美郡和橡树庄园新品，并全国首创房屋4S店经销商模式，通过下沉村镇，从“像造汽车一样造房子”到“像卖汽车一样卖房子”，迅速布局全国乡镇，抢占蓝海高地。目前，公司已开始全国招募其美宅4S店经销商，构建线下网络，在新政策的助推下，后续经营表现值得期待。

　　核心竞争力助远大住工把握行业转型机遇

　　PC构件市场龙头地位

　　目前，装配式建筑在我国仍属新兴行业，成本不具优势及产业链不完整成为市场培育的难点。由于多数企业成立时间较晚，当前PC构件市场集中度仍较低。

　　然而，远大住工作为行业较早的入局者，已形成设计、制造、施工和运维的全产业链经营模式，为PC构件市场龙头企业，现已率先成为装配式建筑政策红利的受益公司之一。

　　智通财经APP了解到，按2018年的收益计，远大住工在中国PC构件制造业务、PC设备制造业务中分别占据了13%及38.3%的市场份额，为我国PC构件市场和PC设备生产市场最大参与者。

　　目前，公司全资工厂和联合工厂分布在长三角、京津冀、中部城市及珠三角等，已实现万亿级GDP城市全覆盖，在千亿级GDP城市覆盖率超65%。

　　在产能拓展方面，公司采取全资工厂和联合工厂双翼布局的模式，则将进一步加速公司的全国布局。目前，除就扩建及建立五个区域生产中心展开准备工作，远大住工已于2019年底实现全资PC工厂15家、并累计签约86家联合工厂，合计总产能约达680百万立方米。

　　在PC制造业务方面，公司通过自行研发的装配式建筑全流程数字化解决方案——PC-CPS智能制造系统，实现了个性化PC构件的量产，并通过结合其PC Maker I装配式正向设计软件，实现了PC构件的智能设计及制造，筑高了公司技术壁垒优势。由此，远大住工在PC构件生产方面也具有显著的成本优势。

　　装配式业务进入收获期

　　在技术优势的助推下，公司PC构件也于近年实现爆发式增长，进入收获期。其中，2019年，远大住工实现PC构件制造收入23.03亿元，同比增长169.6%。分版块来看，公司PC构件业务收入占比已实现大幅提高，由2018年37.7%提升至2019年的68.4%。由此，在PC构件爆发式增长的推动下，公司收入增速也实现了快速增长。　

　　运营质量大幅提升

　　2016年以来，远大住工逐步减少施工总承包业务以更加聚焦技术与制造的业务发展，伴随着生产技术的优化，公司运营质量也在多方面获得提升。

　　其中，在前文提到的制造技术壁垒优势下，公司整体毛利率已由2018年的31.9%提升至34.0%；产能利用率由17.4%提高至45.8%；应收账款周转天数也由269天下降至230天，其中PC构件制造业务应收账款周转天数由378天下降至204天。

　　随着业务的爆发式增长，公司现金及现金等价物也于2019年实现大幅增长，由2.96亿元增至10.85亿元人民币。其中，经营活动现金净额由6.18亿元增至9.67亿元人民币，为公司积累充足资金以保证公司稳健发展。2019年，公司资产负债率由60.7%下降至56.5%。

　　根据“十三五”装配式建筑行动方案规划，2020年将成为装配式建筑发展中起到重要节点作用的一年，新土改政策对于整个建筑行业而言意义深远。而作为装配式建筑业的龙头企业，远大住工在To B和To C两大市场的布局则均有望在此次政策红利中受益，公司核心竞争力所筑高竞争壁垒保证业务稳健发展，未来成长值得期待。

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