馨月说财经：金融市场的非理性繁荣与华尔街嗜血的微笑

　　在新冠危机的迷雾中，美欧日等发达经济体抱着稳定经济、转嫁债务危机与扩张国际货币市场份额等多重目的，打开了信用货币的潘多拉盒子，在服用超量货币兴奋剂之后，发达经济体的债务比经济增速跑得更快，而资产更像盛开的罂粟花，摇曳着迷幻，在货币泡沫中全球金融市场正加速奔向非理性繁荣。

　　资产泡沫给全球投资者带来的最大欢愉莫过于账面不断增长的浮盈，在超低利率与货币烂溢的日子里，投资者们不断翻越与推倒风险的栅栏，理性已经是盈利的最大障碍，于是美欧等股市、债市、房地产以及金银与部分国际大宗商品纷纷走向了非理性繁荣，成就了三十年来最大的全球性金融泡沫与高风险，而在这道风景线上，美元正以高台跳水的姿态被定格。

　　一、美元再创新低

　　在不到半年的时间里，美元指数已经从本轮的高点102.990来到了92.270，并于本周二再创本轮新低。从趋势上目前还看不到美元指数有企稳迹象，这令美元指数中期考验88.240颈部线的概率加大，美元的中长期走势不容乐观。

　　新冠疫情的不可控、经济恢复低于预期、新纾困政策等待落地、美联储负债表的巨幅扩张、美债的超规模增长、企业倒闭潮、高失业率、消费增长低于预期、大选导致疫情数据与经济数据失真与财政悬崖、美国金融市场潜在的泡沫风险、对外政策的不确定、欧元独立性的增强等因素令美元走在了持续失信的路上，这令美元的强势基本面不在。

　　还有什么能支撑美元上涨呢？资产泡沫？或不断憧憬的经济未来？亦或是美国优先下的贸易与科技壁垒？还是不断开着直升飞机撒钱？从事实上来看，美元当前除了国际霸权之外，所剩的只有科技+金融+军事的一些家底了，但金融正处在危机的前夜，科技竞争力也从巅峰开始回落，最关键的问题是美国未来将不断遭受经济或金融危机的拷问，这是美国经济无法绕过的命运，因此对美元的考验还只是一个开始。

　　二、美欧股市与债市的双泡沫

　　超级QE的后果就是资产泡沫的崛起，在美欧高度金融化的市场中，没有什么能够跑赢资产泡沫的扩张速度，作为发达经济体最大的货币池子，超规模QE与资产泡沫必然是孪生兄弟，所以美欧股市与债市的泡沫问题都来到了三十年来乃至历史最大化，这无疑是发达经济体有史以来最危险的债务传销之旅，也是资本市场夸张的高风险之旅。

　　但这个金融世界的奇妙就在于各国相信美国的债务泡沫，并认为那是这个世界大而不倒的最安全资产，在美元不断贬值与美债高速膨胀中能够坚持这样一种执着的信任也是当今金融世界的奇迹之一。

　　既然这个世界愿意埋单，美国又担心什么呢？至少钞票可以发下去，既然这个世界那么愿意接受美国的铸币税，愿意分担美国的债务，美国又有什么可顾忌的呢？更何况掀起全球资产泡沫是华尔街收割天下的镰刀，全球既然自愿成为韭菜，难道不是华尔街最幸福的事情吗？

　　原本这是发达经济体自我爆破的一场金融游戏，但是全球的热衷参与令这场游戏成为了名副其实的金融战序曲，既然全球争先恐后地去为发达经济体的债务填坑，这场泡沫游戏就会推向极致。

　　三、金银已经走入鳄鱼潭

　　从金银近期的高位暴涨暴跌的节奏中，可以看到国际投资者已经开始踏入了鳄鱼潭，多空疯狂的绞杀，令国际投资者无所适从，介入短线的死伤累累，介入中长线的又因超幅波动而日渐焦虑，难以稳定持仓。

　　诚然金银的牛市基本面并没有改变，但是高位的激烈震荡令多空分歧不断加大，因为鳄鱼的出没正在改变金银的投资节奏，因此这已经不是普通投资者需要坚守的阵地了。不要在大鳄集中觅食的时期试图趟过沼泽，那将是血色的代价。

　　四、A股正逐渐与理性说拜拜

　　对于越来越庞大的A股市场而言，不乏还有可挖掘的价值，但是可挖掘的合理估值空间已经越来越浅，而结构性泡沫问题也越来越明显，A股当前整体上正走向理性与非理性的临界点，而预计非理性也会在A股市场中点燃，因为在每一次市场回调中都可以看到政策的推力与主力的躁动。

　　泡沫是金融市场的组成部分，问题主要在于我们必须要反思一个问题：为什么A股一定要在华尔街剪羊毛的最关键周期走向非理性乃至泡沫？为什么A股要在发达经济体经济危机大周期律中滑向资产泡沫？

　　但是我的疑问显然无法阻挡投资者的非理性情绪的单向化，该来的总会来，泡沫也有其发展的必然规律，在货币与财政双积极与全球泛宽松货币政策周期，风险资产的冲动往往都是不可抑制的，次贷危机时期的国内房地产与股市就是如此，当前也不外如是。

　　问题是谁会为这场泡沫盛宴后的高风险买单？除了普通投资者之外还有别人吗？所以金融游戏的最终结果不过就是少数人走向金字塔尖而多数人交出了财富，这是零和游戏的必然，即便可以把这个游戏的周期延长一些，但无益于结局的改变。

　　五、华尔街露出嗜血的微笑

　　其实美元弱势与黄金的强势才是美国经济当前最真实的写照，货币信用用真实的历史镜头纪录了华尔街舔着嗜血的嘴唇在金融市场中为资产泡沫唱诗，市场执着而单向的情绪令华尔街的鳄鱼眼睛闪着灼灼凶光。

　　对于华尔街而言，没有什么比全球资产争先恐后地走向泡沫更美妙的事情了，次贷危机之后华尔街整整布局了十年，才把全球带入资产大泡沫时代，才把全球带入美国的债务转嫁游戏之中，但是新冠危机的猝然光临，几乎让华尔街的十年布局翻盘，不过全球超规模QE显然又改变了这一切，在纳斯达克不断刷新历史新高的欢呼中，全球股市再次步入狂欢，在美国散户的疯狂中，在各国博傻情绪的汇集中，全球资产泡沫开始从一个极致走向另一个极致，而我眼里所看到的却是不断超越风险红线后的失控，这样的金融世界能走多远呢？

　　在这样的国际金融大背景下，我所能给投资者的只能是一份忠告，在资产的泡沫游戏中要随着市场的不断走高而需倍加谨慎，不要让自己辛苦的劳动累积成为国际资本势力的祭品。（本文系馨月(博客,微博)说财经原创文章，转载请注明作者及来源于微信公众号人弗财经）

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