手握2055.2亿现金：市场越健康，碧桂园越会成为最大受益者

　　“政府现在出台的每一个政策，都是为了房地产行业的健康稳定的发展。市场的平稳健康，对碧桂园是最大的利好。”8月25日，中期业绩会上，碧桂园总裁莫斌如此说道。

　　莫斌的逻辑是，市场平稳，去掉“炒”的水分，企业比拼的杀手锏就是核心竞争力。谁的竞争力越强，谁获取的利润当然就越大。

　　碧桂园是有这样的底气的，因为即便遭遇疫情黑天鹅这样的突发事件，碧桂园的业绩仍领跑行业。上半年，碧桂园实现总收入1849.6亿元，毛利约为448.9亿元，净利润约为219.3亿元，股东应占核心净利润约为146.1亿元，多项指标继续保持行业前列。手握2055.2亿元现金，运营资本充裕。且财务指标都处于良性的发展状态，网传的融资新规也并未威胁到碧桂园的“安全”。

　　收获之余，碧桂园也并未忘记股东们。碧桂园集团董事会宣布派发中期股息每股20.55分，半年派息总额占核心净利润总额的31%。2016-2019年，碧桂园每股收益复合年增长率为52.8%；每股派息复合年增长率为46.59%。在业内人士看来，从分红率、每股派息金额及每股收益复合年增速来看，相较与行业竞争对手乃至整个恒生成分股，碧桂园回馈股东红利十分慷慨，诚意十足。

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　　根据中期报告，碧桂园上半年权益合同销售额约2669.5亿元，合同销售面积约3185万平方米，继续位居行业前列。除了受疫情影响一二月单月同比下跌外，公司自3月起连续5个月实现同比增长，7月份，增长态势继续，权益销售额542.8亿元，同比增长27.52%。

　　对于全年增长态势，业绩会上，莫斌底气十足：预计下半年权益可售货量约6412亿元。上半年权益销售去化率是62%，预计全年去化率可以达到67%，全年销售可以达成10%的增长。10%的双位数增速，对于基数已经很大的龙头房企来说， 已经是一个不小的增速，要知道，2019年全国商品房销售额增速才仅是6.5%的个位数增速。

　　碧桂园的销售底气还在于项目布局的差异优势，这也是地产圈其他想模仿碧桂园的房企轻易模仿不来的重要原因。截至2020年6月30日，碧桂园业务遍布中国内地31个省╱自治区╱直辖市、288个地级市、1334个县╱镇区， 较2019年末282个地级市再扩展6个。项目个数超过2600个。

　　这意味着除了大多数房企布局的一二线城市外，碧桂园还深深地扎根于大多数房企未进入的三四五六线。这些下沉的城市有一个普遍共性：消费升级趋势明显。

　　消费者对于升级产品有着强烈的需求，而恰好深耕多年的碧桂园做出了契合需求的升级产品，所以两者一拍即合。

　　今年上半年，三四线的强大需求并未因为疫情受到抑制，反而部分城市表现出了优于一二线的水平。中期报显示，碧桂园三四线城市销售额自3月起平均每月同比上升11%，明显优于一二线城市单月销售同比变化水平，反弹更明显。反观一二线，则出现不同程度同比下降。今年4月，一二线城市销售额单月同比下降9%，而在三四线城市的销售额已实现单月同比上涨15%。

　　而且从三四线项目投资转化情况看，截至2020年6月底，碧桂园三四线城市项目获取18个月后的投资转化率为1.28，相较同行一二线城市项目0.73左右的投资转化率，表现更优。

　　在广度的基础上，碧桂园还兼具了布局的深度。在碧桂园看来，深度聚焦更有利于提升竞争优势。因此，在深度上，碧桂园前瞻地选择了契合国家重大发展战略的长三角、珠三角、环渤海、长江中游、成渝等五大城市群区域，且大多数货量分布于符合人口流动趋势的区域。如此布局与碧桂园一直以来倡导的城镇化红利理念相一致，因为城市群建设本身就是城镇化发展的重要组成部分。

　　从上半年业绩看，城市群深度聚焦效果显著。仅以火热的粤港澳大湾区为例， 2020年上半年，碧桂园国内权益合同销售前10位的城市中，有近一半位于粤港澳大湾区，包括佛山、惠州、广州、东莞。

　　未来大湾区对于碧桂园的贡献还将持续释放。截至2020年6月底，碧桂园位于粤港澳大湾区内已获取的权益可售资源约3088亿元，潜在的权益可售资源达3182亿元，权益可售资源合计6270亿元，开发价值巨大。其中，位于深圳的已获取权益可售资源约200亿元，潜在权益可售资源约712亿元；目标市场为深圳的已获取权益可售资源约1379亿元，潜在权益可售资源约2715亿元。

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　　业绩会上，碧桂园也被问到了关于“房企融资三条红线”的问题。对此，碧桂园首席财务官伍碧君表示，集团2018年提出行稳致远之后的财务指标都处于比较良性的状态，目前净借贷比是58%，现金短债比1.9倍，资产负债率会再进一步下降，已经从2019年年底的83%降至今年中期的81.6%。

　　值得注意的是，碧桂园的净借贷比已连续多年保持了低于70%，远低于行业90%的平均水平。

　　“这对我们来说是安全的，信号释放会让房地产更加安全和稳健，这与碧桂园的管理步调是一致的。” 伍碧君说，因集团拥有较多比较好的土地储备，所以进一步降低负债总额的前提下，可以保持一个比较好的规模，也会让指标越来越良性。

　　由于财务稳健、发展态势良好，碧桂园这家民营企业也表现出了明显的优势。上半年期末碧桂园的融资成本为5.85%，相较去年底下降了49个基点，融资成本进一步降低且低于行业平均水平。根据Wind数据显示，2020年上半年内地房企发行海外债融资成本为8.41%。

　　而且在房地产金融政策从严背景下，碧桂园的融资渠道畅通多样。根据企业公告统计，截至7月28日，碧桂园今年总共发行5笔共计25.44亿美元海外债券，票面利率位于4.2%-5.625%区间。7月28日，碧桂园成功定价发行双年期共计10亿美元债券，发行账簿峰值达到75亿美元，为发行规模的7.5倍，表明投资者对公司主体信用及偿债能力的信心。

　　即便受到资本市场青睐，但碧桂园也并不完全依赖资本市场。而是加强自身造血功能，保证运营资本和流动性的充裕。

　　今年碧桂园持续对回款目标强考核，强化标准化、精细化的管理机制。2020年上半年，碧桂园权益物业销售现金回笼约2509.3亿元，权益回款率达到94%，已连续5年高于90%。当年签约当年回款率较去年同期上升3个百分点至67%。

　　截至2020年6月30日，集团可动用现金余额高达2055.2亿元，占总资产比例为10.5%。另有约3288.1亿元银行授信额度尚未使用，营运资本充裕，资金保障能力良好。

　　业内人士表示，即便网传行业融资新规统计方式是真的，流动资金充裕的碧桂园受到的影响也非常有限。

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　　这两年，碧桂园的新业务受到广泛关注，尤其是机器人业务。在业绩会上，莫斌也谈到了碧桂园的四大创新业务：建筑机器人、餐饮机器人、社区零售和现代农业。“碧桂园的策略是，做好主业的同时，做好新业务，后者犹如老虎插上翅膀如虎添翼。”

　　莫斌着重谈到了大家关心的机器人业务。碧桂园现有在研建筑机器人50款，其中35款已投放工地测试，今年以来，地面整平、楼层清洁、通用物流、室内喷涂、钢筋自动加工机器人已分别在顺德和阳江等地之项目上使用，参与建设。按照计划，预计是明年小批量生产。

　　中期报中，碧桂园表示，机器人时代已经到来。自碧桂园博智林机器人项目2018年7月启动建设以来，其重点聚焦建筑机器人、BIM、新型装配式及相关核心技术，已招募了3600多名国内外研发人才，进行建筑机器人及相关智能施工设备、装配式等的研发、生产与应用。

　　此外，目前正在发展的千玺机器人餐厅，已经有6家门店在运营中。截至2020年6月底，千玺机器人餐饮集团已申请各类专利611项，目前已获授权的有205项，截至目前已完成汉堡机器人、云轨系统、一体化全自动蒸箱、火锅智能配餐机器人及自动物流系统等61种样机的研製，其中迷你雪糕机、集装箱煲仔饭更为国内首家同时获得CR认证、CE欧盟认证的餐饮类机器人。

　　莫斌说，用科技力量改变生活，是碧桂园的使命。碧桂园将按照原计划继续推进新业务的发展。

　　新业务是房地产进入存量时代后房企铺设的另一条道路，但是近一年来，我们看到，此前轰轰烈烈做新业务的房企已经呈现出两极化：一边是继续扩大新业务的投入，一边是收缩新战线或暂时搁浅新业务。

　　对此，有业内人士告诉和讯房产，做新业务需要投入大量的资金，尤其是在如今监管严格的背景下，主业都还没做好的企业当然要收缩新业务，先主攻好主业好才有更多的财力和精力做新业务。

　　但对于碧桂园来说，并不存在这样的担忧，而且业绩会上莫斌也表示会继续按照原计划有序推进新业务。这是因为首先碧桂园主业做得非常好，已连续多年行业第一；其次，碧桂园流动性充裕，财力足以支撑其铺开新业务。

　　2020年是碧桂园全周期综合竞争提升年，也是高质量发展关键年，为此，今年初碧桂园集团核心管理层提出“一率五力”，即在合法合规、保证安全质量的前提下，做好高效率、成本力、产品力、营销力、服务力和科技力。

　　对于未来，莫斌表示，碧桂园将继续践行一率五力，提升综合竞争力，随着市场越来越健康，碧桂园也将越来越受益。

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