铁货：基建热潮刺激需求端 铁矿石行业迎黄金机会

　　近两月大市气氛在科技股的带动下有所转好，但在多只重点个股已经炒至相对高位之后，余下时间或许上升机会有限。而随着国内疫情的稳定受控，场内资金大概率在今年余下时间轮动到其他复苏概念板块，其中年初已经回落至估值低位的铁矿石板块，更有望受益包括基建在内的下游需求带动迎来布局机会。

　　从需求端方面来看，上半年在全球粗钢产量下降6%的前提下，我国粗钢产量仍保持1.4%的同比增长，全球占比从去年的53%增加至目前的57%，拉动了铁矿石需求。从结构上看，随着我国钢铁产业结构升级，烧结设备向大型化发展，需要使用更多的粉矿，造成部分粉矿价格高企，从而在一定程度上带动整个矿价走高。而今年是“十三五规划”的收官之年，同时在疫情以及外围局势的因素影响之下，基建也较大程度承担了支撑国内经济稳健发展的重担。根据国内的财政政策显示，今年计划在新增地方政府专项债方面投资3.75万亿元，相比去年大幅增加1.6万亿元。并且今年专项债将主要投向基建领域，允许部分资金作为基建项目的资本金，以撬动更大规模的社会资金投入，政策刺激将在较长时间内需要钢铁生产，从而进一步刺激原材料铁矿石需求。

　　随着各地雨季陆续结束以及下半年基建的二度发力，预计国内钢铁需求将逐步恢复。同时须重点关注高温天气以及高钢厂库存对于钢材新增需求的抑制作用。海外需求方面，虽然受海外疫情蔓延影响，钢铁外需承压，但各国复工复产加速叠加流动性泛滥等因素，钢铁等主要工业品价格仍偏强运行。

　　而在供给端方面，国际疫情干扰使得市场对铁矿石的供应持续收缩，此前巴西第三地区法院已命令淡水河谷暂停伊塔比拉综合矿区生产，或影响全球铁矿石巨头淡水河谷至少10%的产量。虽然下半年疫情影响逐渐减退，供给端在环比改善，库存呈现边际累库，但是叠加即将到来的终端消费旺季，钢厂高炉有望保持稳定生产，阶段性的供需矛盾没有得到根本性解决，支撑上涨的动能虽有所减弱，但还未到趋势性反转时刻。

　　由于铁矿石供需格局是决定铁矿石期货价格的核心因素，国内需求强劲、矿石巨头坚持价值优先的经营策略也是铁矿石价格持续上涨的重要原因，全球流动性宽松也产生助推效应，目前这几项核心因素未发生明显改变，在供需面未逆转之前，铁矿石价格仍将获得稳定支持。因此对于主营铁矿石业务的公司来看，今年全年的业绩仍旧有上升空间。

　　恰逢近日港股已经进入中期业绩公布的密集期，铁矿石公司的中期表现也普遍显示出今年的业绩向好潜力，也为今年余下时间的布局给予基本面支持。以铁货（1029.HK）为例，公司是俄罗斯远东地区最大的铁矿石开采运营商。截至今年中期，公司营业收入同比增长19%至1.06亿美元；期内公司实现EBITDA为33.2百万美元，较去年同期大幅增长151.5%；期内实现净利590万美元，相较于去年同期亏损0.25亿美元，成功实现扭亏为盈。此外，公司上半年铁矿产品产量及销量均同步提升，分别增长14.3%及11.4%，产能利用率从去年同期的77%大幅提升至88%，为公司业绩提供有力支撑。

　　而对于铁货来说，对行业趋势的把握也为公司创造了更多的成长机会。由于国内对环保及污染治理的重视程度日渐加深，下游钢铁厂对高品位铁矿石的需求也同步逐渐增多，与此同时，相比起低品位铁矿石，高品位铁矿石的定价更有优势，因此也提高了该类产品的盈利空间。根据普氏公布的数据显示，截至7月27日，65%品位的铁矿石价格今年以来已经上升14.4%，足以反映出高品位铁矿石旺盛的需求度。铁货方面主营提供高品位铁矿石产品，旗下核心矿场K&S主要生产含铁量65%的精铁矿，其年产能可达到320万吨/年，截至公司公布的最新数据显示，该矿场于今年7月起产能利用率已超过90%，未来能够进一步巩固公司铁矿石业务的竞争优势。此外，由于矿场与位于绥芬河市中国边境的运输距离仅约1,000公里，地理位置优异，阿穆尔河大桥也为矿场提供充足的交通便利。此外，由于俄罗斯卢布今年以来的持续贬值，铁货的经营成本也在今年上半年同步减少，这使得其铁矿石产品的成本优势更加显著。在铁矿石价格稳居高位的条件下，未来随着下游需求的不断增多，公司的铁矿石业务也将迎来黄金发展机会，有望助力公司主营业务的稳步增长。

　　在供需关系出现缺口的环境下，上半年铁矿石价格已经走出大幅上升行情，预计下半年仍将保持相对高位，为全年的业绩打下扎实基础。而基建作为今年全年最重要的政策利好行业，在下半年积极复工复产的带动下，也有望带动上下游行业的同步回暖，在资金的流入支持下，铁矿石行业公司也有望获得估值修复机会。而近期市况未稳，临近月底空头能量又再度集中释放，故使得如铁货一类的绩优公司在业绩后的价值重估效应有所延后，但待月初市况回暖后股价有望获得明显改善，投资者当下可选择趁低吸纳。

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