钱于军：国内金融业要想蓬勃发展，必须充分开放

　　5日，第三届“全球财富管理论坛”召开，论坛围绕“后疫情时代的财富管理”这一主题展开，邀请海内外学界、业界人士，探讨在当前充满不确定性的大环境下，北京城市副中心如何抓住金融开放的新机遇，形成差异化竞争优势，以高质量的财富管理中心建设为抓手推进副中心整体发展。

　　瑞银证券董事长钱于军表示，“我觉得国内金融的发展要想达到“千帆竞发、百舸争流”，应该在持牌机构做持牌业务，在我们协会、一行两会监管的这个框架下充分放开。”。

瑞银证券董事长钱于军

　　钱于军强调，商业银行不是越大越好，如果我是商业银行的股东，我用的是窄义的股东权益作为分母，当然比市值都要低，回报是我的净利润，所以我的盘子有多大几千亿、几万亿也好，最好要的是成本可控、利润最大化，而我的股本金也可控，当然我知道商业银行很重要有一条风险管理是资本充足率，所以要求有一定的一级资本充足率

　　以下为发言实录：

　　钱于军：很高兴今年又有这个机会回到通州来出席“全球财富管理论坛”，这个环节主要是让我们几位讲一讲金融开放带来的新机遇。特别高兴听到刚才两位会长，一个是银行业协会的潘会长、一个是证券业安会长高屋建瓴非常全面精辟的阐述我们国家对外开放尤其是未来一段时间新一轮对外开放的目标、具体做法，听完以后也非常受鼓舞。

　　昨天晚上有幸出席在中国北京举行的中国国际服务贸易交易会，昨天晚上是一个很重要的环节叫“中国国际服务贸易峰会”，习主席也通过视频做了致辞，大家可能在网上也看到。我特别关注习主席讲到了，前面刚才安会长也讲到了，我们强调服务行业，今年我们在座的都是金融服务行业，有轻资产、软要素，我就会说，其实最终是关于人才、是关于我们的智力资本，我这么说好像有点不太关注商业银行，其实我想潘会长也会同意，中国的商业银行已经做的很大了，以后怎么做强？以什么来平衡强？

　　我做了这么多年投行，我强调两条：不是越大越好，包括商业银行，最核心的应该是有分子和分母的，比如说对商业银行来说最关键的，如果我是商业银行的股东，我用的是窄义的股东权益作为分母，当然比市值都要低，回报是我的净利润，所以我的盘子有多大几千亿、几万亿也好，最好要的是成本可控、利润最大化，而我的股本金也可控，当然我知道商业银行很重要有一条风险管理是资本充足率，所以要求有一定的一级资本充足率，像瑞银也是全球范围内系统重要的银行，我们其实是在《巴塞尔3》或者《巴塞尔4》那个基础上加了1.5，又加了1，瑞士监管当局也是要求比较高，多少最低我记得大概9到9.5，但是瑞士银行今天的资本充足率是14.5，为什么要这么高呢？因为我们是全球第一大私人财富机构，如果有钱的人看到瑞银有14.5的一级资本充足率他会比较放心，当然这个也是比较简单化的一个分析，我强调这点很重要，要讲总资产瑞银绝对远远低于中国的国有大行和五大、十大商业银行，但是瑞银全球范围内除了瑞士本国以外，其实全球主要业务只做三大业务，而且这三大业务很高兴的告诉大家，我们开创的是轻资产的投行和不太用自己资本的全球第一的财富管理机构。我们财富管理业务管理了2.4万亿美元资产，其中一半是在北美、一半是在欧亚，我们在亚洲也是遥遥领先的第一大私人财富管理。

　　刚才潘会长讲的，我是代人理财，我是受人委托，我是拿别人的钱进行管理，财富管理是给个人、资产管理是给机构，我们管理了机构客户的8千到8千500亿美元，这两个加起来大概是3.3或者3.4万亿美元。我们嫁接了这样一种业务模式在这里边，如果我最重要的客户需要杠杆，我给他提供适当的杠杆，但这个杠杆都是严监管、风控都是很高的。我们的银行开创了2008、2009全球金融风暴以后的先河，我们的投行相当关注ROE，因为投行不是我公司的全部，我们讲的是ROAE，就是分到我投行部门的能不能取得回报。

　　我们国内的券商，过去两三年，这些都是公开的，A股上市的券商，平均ROE（净资产收益率）或者ROAE是6%到8%，最高的8%左右，我们瑞银同行已经2008年、2009年开始连续将近十年多一点最高的时候达到17%，这两年低一点大概也是13%、14%，如果你过不到10%，坦率讲是不太合格的投行，至少券商如果要买他的股票来说，我想第一个概念分享，不要片面的求大，要求强。

　　讲到陈所长刚才问的问题，我刚才这个只是做了铺垫，瑞银证券我们从来不孤立的看，我们非常感激北京市，感激北京市国资公司，因为瑞银证券根本就是老的北京证券，在15年前、16年前，我们有一个独特的机会参与了中国金融对外开放先行先试的改革，我们瑞银集团能够以小股权买入当时的北京证券，改组为瑞银证券，而且以小股权取得了独家管理权。十几年以来，瑞银证券开辟了中国A股市场很多的第一，至少外资里面我做的每个事都是第一，没有其他外资像我这样有全牌照在A股市场运营了这么多年。我们做了将近100个承销项目从2007年正式开业，做过中国A股最大的600多亿人民币的A股IPO，2015年还做过百亿的A股IPO，后面几年大家可以想像，上市公司比较小，都是审核制，坦率讲投行是缺胳膊少腿，我们不具备定价权，每个IPO都定价23倍，我们自己还要先行赔付，我们自己想了想还是少做国内IPO。春风来了，2019年正式推出了科创板，现在推出了创业板，我们特别欢迎注册制的改革，这个是真正的让瑞银证券可以借助我母体瑞银投行全球的实力。权益类和股权投资最终对中国整个市场是最重要的，我也从事过商业银行的工作，今天刚才潘会长讲了，今天大银行的理财公司天然优势是定期产品、债券投资，但是权益类最终应该靠投行、靠我们这样的机构和国内将来出现的头部券商里核心竞争力比较强的。

　　我觉得国内金融的发展要想达到“千帆竞发、百舸争流”，我们认为应该在持牌机构做持牌业务，在我们协会、一行两会监管的这个框架下充分放开，让商业机构、让银行、让证券公司，我们讲银证保当然还有信托、其他，全部能够按照自己商业的东西，按照他对ROE的追求，大家要记得，以后你们看，A股要看谁的ROE高才有长远的好发展。

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