信中利入主惠程科技4年：营收增长278.37%，“游戏+智造”主业增长动力充足

　　日前，惠程科技(002168,股吧)（002168.sz）发布半年报，营业收入为5.13亿元，净利润为3296万元，主营业务呈现稳健发展趋势。

　　事实上，自2016年4月信中利入主惠程科技以来，公司已经形成了“互联网游戏”、“高端智能制造”并参与“投资”的多业务板块支撑格局，各项主要财务指标呈现持续增长的态势，并且通过增持、回购等多项措施维护投资者利益：

　　从2016年至2019年，惠程科技营业收入从2.886亿元增长至10.92亿元，4年间增长达到278.37%；净利润从7591万元增长至1.35亿元，4年间增长达到80%。

　　业内人士认为，在信中利入主之前，惠程科技是一家主营业务成长性较差业绩增长乏力的上市公司。信中利入主之后，惠程科技进行了一系列的业务变革，在重整高端制造业务的基础上，还收购了新锐游戏公司哆可梦，并进行了一系列的布局，进而形成了“互联网游戏+高端智能制造”两大业务布局，把握了产业发展前沿方向，具有广阔的增长前景。

　　进入下半年，惠程科技“高端智能制造+互联网游戏”两大业务契合了当前新基建以及云游戏的发展趋势，在信中利的战略掌舵下，业绩或将进一步提高，进而不断为投资者创造回报。

　　“高溢价”收购惠程科技

　　惠程科技原名“深圳惠程”，成立于1999年，并以电气业务为主营业务。随着近十年来中国产业升级迅速扩展，惠程科技的传统电气业务在激烈的科技竞争中逐渐落伍。根据公司历年财报显示，2009年-2014年，惠程科技净利润从7495万元下降至亏损8885万元，5年间净利润下降了218.54%。

　　在主营业务增长乏力的情况下，惠程科技将发展目标瞄向了并购重组，在德隆系的操盘下，惠程科技通过资产处置、资产重组等一系列资本策略拉高股价，并从2014年初的7.49元/股，最高增长至2015年6月的24.09元/股。但是，没有主营业务增长的惠程科技，在资金爆炒之后，最终股价增长仍旧缺乏业绩支撑，并在2016年初跌至最低7.36元/股。

　　在主营业务难以为继、股价炒作不可持续的背景下，惠程科技也迎来企业变革的机遇，并于2016年4月发布《关于实际控制人协议转让公司股份暨公司控制权拟变更的提示性公告》，信中利子公司中驰极速持有惠程科技8673万股份，成为公司新晋股东。

　　值得注意的是，在信中利入主惠程科技之时，转让价格为16.5亿元，转让均价为19.02元/股，较停牌前股价8.89元/股的溢价为113.72%。“信中利当时愿意以较高溢价进入，说明对未来发展规划有较成熟的把握”，有市场人士如是说，如果信中利不进入，惠程科技将成为无实际控制人的上市公司，公司主营业务乏力的状况亦无法推动。信中利高溢价入主之后，推动了主营业务的换挡，实现了游戏、高端制造两大业务的持续发展，非常有效地维护了上市公司中小股东的利益。

　　事实上，信中利在入主惠程科技之后，便开始大力整顿公司业务，通过收购哆可梦、战略投资真机智能等方式，形成了“互联网游戏”、“高端智能制造”并参与“投资”的多业务板块支撑格局，业绩也呈现稳健增长的态势。

　　值得一提的是，由于惠程科技在整合业务的过程中，受到证监会重组新规等因素影响，只能采取现金收购，因此整个重大资产重组酝酿了近十一个月。但是，也正是这次重组，让惠程科技快速嫁接了互联网服务资源，利用高附加值领域的互联网产业服务，增加稳定的营业收入，互联网游戏业务初具雏形。

　　基于公司科技属性不断加强，上市公司名称也由“深圳惠程”变更为“惠程科技”，更好地体现了公司的科技属性。

　　不仅如此，自信中利入主之后，惠程科技也在积极维护投资者利益。在2018年5月30日至2019年3月6日期间，控股股东及其一致行动人增持13.87%股份，累计增持金额超过12亿元。此外，公司还通过回购等方式，积极回报投资者，在报告期内，该公司在公开市场回购了1776万股，支付总金额为1.47亿元。

　　高端智能制造：下半年增长动能充沛

　　目前，惠程科技的高端智能制造业务受益于下半年经济复苏，将有良好的业务增长前景。

　　电气设备作为惠程科技高端智能制造的主体业务，其主要产品包括智能成套开关设备、全密闭绝缘中低压电缆分接箱、电缆对接箱等，产品整体技术性能及质量稳定可靠，伴随着“新基建”、经济内循环带来的需求增长，也将为企业的发展规模的提升和经济效益的增长奠定了良好的基础。

　　中银证券行业策略分析师沈成研报中提到，对于电气设备行业而言，下半年需求有望明显回暖，长期高增长可期。同时，电网工程投资连续强复苏，将有超过10条特高压线路开始进入建设周期，核心供货企业有望显著受益。由此可见，下半年电气设备行业基本面或步入加速修复期。

　　在行业景气度不断向上的情况下，惠程科技作为深耕电气设备业务的高端智造公司，也具有良好的业绩增长前景，其电气业务利润在疫情期间同比增长249%，占公司上半年的利润总额55%。

　　不仅如此，为了抓住市场机遇，实现下半年业绩跨越式增长，惠程科技还将通过非公开发行股票的方式，募集资金不超过11.77亿元，用于“输配电设备信息化、智能化技术改造与扩能建设”、“超级直流智能充电桩研发和生产”、“电网智能芯片研发及产业化建设”三大项目建设。

　　惠程科技提到，相关建设内容有利于巩固并提升公司市场份额，进一步推动公司高端智能制造业务的健康发展，继续保持公司的行业优势地位，使公司的业务结构及收入来源更为丰富，较大提升盈利能力及持续经营能力。

　　除此之外，惠程科技通过投资北京真机智能科技有限公司（以下简称“真机智能”）无人配送机器人项目，成为真机智能研发和设计的无人配送机器人及其他智能机器人的唯一生产制造商。目前公司已建成真机智能无人配送机器人生产线，并已投入小规模量产，并向韩国出口了首批智能机器人，用于当地最后一公里即时配送。

　　互联网游戏：发力云游戏，将有更快增长

　　除了高端制造业务打开发展空间之外，互联网游戏业务也为惠程科技持续贡献营收。随着5G商用的落地以及云计算技术日渐成熟，高带宽低延迟的网络与无处不在的云为云游戏提供了生长的土壤，使其突破了网络传输技术的限制，正在迎来突破式增长。

　　根据国泰君安证券最新研报显示，云游戏作为一种科技进步带来的新游戏业态，即将成为未来游戏行业的新增长点。预计未来3年我国云游戏市场规模将保持80%以上的复合增速。

　　作为惠程科技互联网综合服务业务的主体公司，哆可梦通过不断优化游戏平台精品游戏内容，游戏战略生态圈不断完善。

　　在云游戏领域，哆可梦通过与华为等行业巨头合作，推出了全新的云游戏平台，能够将平台和游戏入口完美融合。目前，哆可梦的云游戏平台已初步搭建完成，实现任意游戏免下载、零更新、不占内存、畅快玩的游戏体验。

　　目前，哆可梦凭借着“研运一体”游戏发行运营平台，借助大数据精准手段，坚持精细营销策略，自建高效高质的发行渠道，为海内外游戏用户提供手机娱乐资讯、产品下载、客户服务。目前哆可梦的行业实力已经在国内取得领先地位，并且获得了业界的认可。

　　2020年以来，哆可梦在成都文创企业活力榜组委会的评选中荣获“2020成都文创活力先锋企业”；在腾讯“向阳奖”盛典中荣获“最具竞争实力广告主”，国内领先的网络游戏综合运营商的地位得到巩固。

　　此外，哆可梦还将在年内推出多款重磅产品，其中，《刀剑情缘》、《古剑飞仙》两款重磅ARPG游戏已在报告期上线发行；暗黑异界魔幻RPG《天堂之光》、大型英雄史诗SLG《荣耀大陆》计划在下半年上线，上述两款游戏都已获得版号。

　　对于下半年的发展计划，惠程科技提到，哆可梦还将凭借着“自研为主、精品代理、精准流量运营”的立体发行模式，逐渐形成以自研游戏为主，代理定制游戏为辅，依靠流量组织能力、分发能力、丰富产品，持续推进业务和业绩增长的战略发展格局。

　　由此看来，在信中利入主后，惠程科技实现了主营业务实现了由高端智能制造、互联网游戏、投资等多业务板块支撑的格局，并且契合了当今产业发展的前沿趋势，业绩成长性大大增强。在当前投资者更偏爱高成长标的背景下，惠程科技也将获得更多投资者的关注。

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