张晓慧：要关注政府、企业、居民等部门资产负债表的修复

新京报贝壳财经讯（记者 程维妙）在9月12日召开的中国金融四十人“曲江论坛”上，清华大学五道口金融学院院长、CF40资深研究员张晓慧围绕金融怎么服务好“双循环”新发展格局发表了她的看法。她表示，要关注受疫情冲击的政府部门、非金融企业部门与居民部门资产负债表的修复，更要警惕房地产作为刺激经济的手段。

张晓慧表示，政府部门、非金融企业部门与居民部门资产负债表的修复是需要时间的。此次疫情冲击具有一定的非对称性，中小企业的资产负债表受损的程度更高一些，当前政府的纾困政策着重在现金流方面对受损严重的中小企业施以援手。疫情过后有效需求能否快速恢复，仍然会制约中小企业资产负债表的修复速度。

另外要关注的是，房地产作为短期刺激经济手段的倾向仍然存在。张晓慧指出，中国经济的崛起很大程度上依赖于投资拉动的增长模式，近年来，固定资产投资增长占GDP比例已达70%—80%，其中很大一部分是房地产行业。其实早在疫情之前中国房地产行业就已经显现过度繁荣的迹象，2018年房地产投资占GDP的比重达到13%，地区之间的价格和供需也出现了严重失调，更重要的是金融资源过度集中在房地产相关行业造成了经济扭曲，对消费的挤出效应十分显著。

从今年前七个月的经济数据看，房地产开发投资依然具有较强的韧性，率先实现了3.4%的正增长。张晓慧称，这无疑有助于中国经济的企稳修复。但与此同时，某些热点城市的房价在疫情冲击下仍出现快速上涨，并存在部分资金违规流入楼市的现象，这些既不利于房地产市场的稳定，也会扩大金融行业的风险敞口，并对内需的恢复，尤其是对居民消费和固定资产投资中最具生产性的部分——制造业投资带来负面影响。

编辑 徐超 校对 吴兴发