销售额缩水 债务攀升！广宇发展下属公司推6.57亿收购事项丨财报AlphaGo

　　2020年上半年，广宇发展(000537,股吧)营业收入有所上升，但归母净利润却较去年同期缩水近2亿元，同比下滑幅度高达11.14%

　　《投资时报》研究员 吕贡

　　受疫情影响，今年上半年房地产公司业绩差强人意，天津广宇发展股份有限公司（000537.SZ，下称广宇发展）资金状况也愈发紧张。

　　为缓解资金不足问题，2020年6月末，广宇发展公告称，控股股东鲁能集团拟向该公司所属公司上海鲁能亘富置业、湖州东信实业、重庆鲁能等8家公司提供财务资助，资助金额高至20.55亿元。

　　时至今年10月初，广宇发展再次发布公告称，为满足全资子公司东莞鲁能广宇房地产开发有限公司资金需求，鲁能集团拟向公司提供0.30亿元财务资助，年利率5.5%，期限1年。

　　事实上，自2017年起广宇发展就已多次接受鲁能集团的资金补助，并设置了年度财务资助及关联交易的预计额度。这或与广宇发展盈利低迷、业绩乏力有很大关系。

　　而为了拓展公司及所属公司房地产业务，进一步完善布局，提升盈利水平，广宇发展仍在推进收购事项。

　　10月14日上市公司公告显示，广宇发展所属公司福州鲁能将参与收购平潭泰新置业有限公司等四家公司100%股权及部分债权，挂牌底价为6.57亿元。目前，本次交易尚未进行资金支付和资产交割，相关事项尚存在一定不确定性。

　　业绩持续乏力

　　广宇发展的主营业务为房地产开发和销售，业务板块主要集中于住宅地产开发。该公司的经营模式以自主开发销售为主，为配套住宅地产业务，提升广大业主居住品质，广宇发展还提供部分物业管理服务。截至今年上半年，该公司的物业管理服务范围已覆盖重庆、成都、青岛、东莞等地。

　　然而，作为一家老牌房地产企业，今年上半年，该公司盈利颇显疲软。据半年报数据显示，2020年上半年广宇发展的营业收入虽然较上一年同期相比有所上升，且上升幅度为18.74%，但该公司同期归属于公司股东的净利润（下称归母净利润）却较去年缩水近2亿元，同比下滑幅度高达11.14%。

　　需要注意的是，广宇发展业绩乏力的现象并非今年上半年才出现。《投资时报》研究员梳理广宇发展2017年上半年—2020年上半年财报发现，该公司的业绩营收长期处于大幅度波动状态，而总体呈下滑趋势。

　　2017年上半年广宇发展的营业收入虽较上一年同比骤增99.31%，但其归母净利润却同比暴跌70.52%；进入2018年上半年，该公司业绩终于“翻身”，上半年营业收入同比骤升111.55%至99.08亿元，归母净利润同比更是上涨465.10%至16.69亿元。

　　但好景不长，2018年后，广宇发展业绩再度陷入低迷态势。据半年报数据可知，2019年上半年该公司营业收入同比下滑14.24%，而归母净利润则同比下滑5.39%。虽然今年上半年该公司营收增速转负为正，但其归母净利润下滑幅度仍进一步加大。

　　广宇发展2017年上半年—2020年上半年营业收入及归母净利润同比增减情况

　　数据来源：公司半年报

　　销售额下滑

　　对于广宇发展2018年的业绩暴增以及此后的持续低迷，分析人士认为，或与该公司与鲁能集团的一次重组事项有关。

　　《投资时报》研究员注意到，早在2009年12月，广宇发展与鲁能集团就重组和整合事项签订了附条件生效的框架协议。然而，在之后七年里却经历了两次重组失败。直至2017年8月，广宇发展与鲁能集团之间的重大资产重组方案才获得无条件通过，并于同年9月20日取得证监会批复。2017年10月30日新增股份发行上市，自此，鲁能集团将其下属的主要住宅类房地产资产和业务注入广宇发展，广宇发展成为鲁能集团发展房地产业务的主要平台。

　　重组成功为该公司带来了销售规模方面的变化。《投资时报》研究员梳理广宇发展2016年—2019年年度报告发现，该公司的销售额从2016年的68.20亿元骤增到了2017年的271.10亿元，同比增幅高达297.51%。

　　然而，这样的利好态势仅持续一年。到了2018年，广宇发展销售额突然出现下滑，较上一年缩水近50亿元，仅有222.07亿元，同比下滑幅度达18.09%。

　　值得关注的是，广宇发展销售额持续下滑的趋势延续到了今年上半年。据年报和半年报数据显示，2019年该公司的销售额仅有104.46亿元，同比下滑幅度进一步扩大，超过50%，高至52.96%；而今年上半年广宇发展的销售额仅有47.26亿元，如若下半年该公司的销售情况仍无较大改善，则其今年一整年的销售额可能不及百亿元。

　　事实上，在重组成功之前，鲁能集团的销售规模位于行业TOP20之内。但从目前广宇发展的规模来看，不仅百强榜上无名，而且面临着公司资金紧张、业绩增长乏力等诸多难题。

　　短期偿债承压

　　除销售额、业绩持续低迷，《投资时报》研究员还注意到广宇发展逐年递增的偿债压力。

　　首先是近年来广宇发展负债总额逐年递增。据半年度数据披露，该公司2014年上半年—2020年上半年的负债总额分别为20.90亿元、24.34亿元、87.12亿元、174.77亿元、631.23亿元、624.95亿元和530.78亿元。可见，广宇发展债务总额在6年时间增长24倍。

　　其次，广宇发展近年短期偿债压力也成倍数增长。据半年报数据披露，广宇发展短期借款从2018年上半年的14.50亿元骤增至2019年上半年的36.41亿元，时至今年上半年再次上涨到76.96亿元，几乎是翻倍增长。

　　长期的负债压力也加大了该公司的资金流转压力。据半年报数据可知，自2019年上半年起，该公司经营活动产生的现金流量净额就呈现出负增长态势，且2019年上半年和2020年上半年数值分别为-20.89亿元和-11.71亿元。

　　对于逐年加大的偿债压力，《投资时报》研究员电邮沟通提纲至广宇发展询问相关改善措施，但截至发稿尚未得到回复。

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