水滴公司上市传闻再起？估值逻辑的加减法

来源：21世纪经济报道

10月19日，有消息称，水滴公司计划2021年第一季度正式赴美IPO，募资规模预计为5亿美元左右，高盛、美银等将担任联席主承销商。

对此，截至21世纪经济报道记者发稿，水滴公司未予回应。

距离上市似乎越来越近

对于水滴公司上市的传闻，常有常新。

很多迹象表明，水滴公司似乎距离上市越来越近。2019年，旗下拥有水滴保险商城、水滴互助、水滴筹等业务的水滴公司，先后完成近5亿元的B轮融资，以及超10亿元的C轮融资。

8月20日，水滴公司创始人兼CEO沈鹏又对外宣布，水滴公司公司已经完成了2.3亿美元的D轮系列融资，由瑞士再保险集团和腾讯公司联合领投，IDG资本、点亮全球基金等老股东跟投。

疫情对于水滴公司而言颇有“危中寻机”之感。疫情期间，国民保险保障意识和健康意识大为提升，用户对于人身险的需求随之增加，咨询健康险、重疾险的用户数量远超平时，而且具有更强烈的购险意愿。

水滴公司公布的数据显示，6月，水滴保险商城长险网销团队的年化签单保费突破2亿元，仅6月30日一天的年化签单保费便达到1000万元，分别创下该公司单月、单日保费销售纪录。

据了解，水滴保险商城已与60多家保险公司进行合作。水滴保险商城总经理杨光表示，今年上半年，水滴保险商城完成近60亿元的年化签单保费，预计今年的年化签单保费有望突破140亿元，较2019年实现一倍以上增长，实收保费有望达到60亿元，与2019年相比实现300%的增长。

腾讯投资董事总经理余海洋认为，在国内健康险快速发展的大背景下，水滴公司抓住了市场机会。银保监会等13个部门联合发布的《关于促进社会服务领域商业保险发展的意见》明确，力争到2025年，健康险市场规模超过2万亿元。

不仅如此，水滴保险商城还开始试水线下保险经纪业务，通过朋友圈和线上社群招募保险经纪人。

“水滴保险商城在服务线上用户的过程中，大部分80后、90后用户对于线上咨询和销售、电子保单等新事物都很容易接受，还有一部分用户仍然希望能够有线下服务，通过面对面沟通了解保险产品。在保险经纪领域，线下经纪人仍然是主要的销售渠道，发展线下经纪人团队，有助于我们对保险经纪业务获得更全面、更准确的认知，同时也能更好的服务用户。保险经纪的线上和线下并不冲突，而是互为补充，为不同需求的用户提供全面服务。”水滴保险商城内部人士称。

交银国际的研报指出，水滴保险商城平台上的用户主要集中在下沉市场，疫情推动相关业务加快增长。目前水滴保险商城正在推进由短险向长险的拓展，并筹划建立线下保险经纪团队，给予“领先”评级。

从线上到线下，水滴公司的估值故事正在逐步“丰满”。而科技则是水滴公司提高估值的另一张“王牌”。

水滴公司创始人兼CEO沈鹏表示，新一轮融资将进一步投资于AI、大数据等科技在业务中的应用，利用互联网和科技为用户提供更多更高效的保险保障服务，也将围绕用户需求加速探索可以和健康险相结合的医疗、健康等领域的服务。而疫情导致了线上咨询、问诊服务量暴增，许多保险公司互联网公司和其他一系列供应商纷纷开始提供在线问诊平台。健康险对健康管理的需求主要源自于三方面：一是获客需求；二是提升用户体验需求；三是风险管理需求（应对逆选择风险）。

根据艾瑞咨询的统计，2019年，33家保险科技公司融资39.76亿元，单均过亿，行业集中度正在收紧，头部即将显现。

重要而又常受质疑的互助平台

但水滴公司也时常受到市场的质疑，这主要来自水滴互助和水滴筹。但在水滴公司的版图中，二者又是那么不可或缺。

沈鹏曾明确表示，“我们从创业最初就想做互联网普惠保险，因为保险经纪牌照是有门槛的，需要一定时间筹备，所以先从网络互助切入，这是一个类保险产品，用户门槛更低，费用更低，还能推动保险保障意识的普及，为保险业务打下很好基础。”

今年9月，银保监会打击非法金融活动局发文谈网络互助监管的话题引发市场关注。文章称，最近一段时期野蛮生长的网络互助平台，本质上具有商业保险的特征，但目前没有明确的监管主体和监管标准，处于无人监管的尴尬境地。面对新形势、新要求，需要适时完善保险监管政策和监管技术，及时、准确打击非法商业保险活动，保障保险市场健康稳定发展，切实维护保险消费者合法权益。

文章还提及，网络互助平台会员数量庞大，属于非持牌经营，涉众风险不容忽视，部分前置收费模式平台形成沉淀资金，存在跑路风险，如果处理不当、管理不到位还可能引发社会风险。

对此，水滴互助回应称，水滴互助作为提供互助计划的平台，寄托着全体会员的期望和信任，公开透明公正是最基本的底线。从水滴互助成立开始，我们就坚持用户实名注册和使用，互助资金存管在商业银行的专项存管账户，专户专款专用，划转会员资金接受银行的监督，每笔互助金的使用申请都会有第三方独立机构进行调查；坚持将资金、互助事件、均摊信息定期进行全员公示，让互助过程和结果对每一个用户都是透明、公开的，并接受全社会监督；同时，水滴互助还以严格的风控措施来保障用户权益，通过贯穿事前、事中、事后的风控措施，对所有案例进行全方位、全流程风控和审核，确保用户利益不受损失。

社科院世界社保研究中心主任郑秉文表示，在肯定网络互助具有一定积极意义的同时，也要认识到其可能存在金融、经营、信息、道德、失范、社会等风险。规范创新、扶优汰劣的外部生态还没有建立起来，涉众性强，需要未雨绸缪。

事实上，水滴互助自己也希望能够成为“正规军”。水滴互助称，通过努力不断满足广大民众的健康保障需求，互助产品已经成为社会医疗保障的有效补充。同时，水滴互助也一直在呼吁相关部门尽快落实互助监管，提升行业准入门槛规范市场，为下一步互助行业的发展和广大用户的保障提供更清晰的指导。

（作者：李致鸿 编辑：李伊琳）