金融委会议释放重要信号 全面实行股票发行注册制

　　在刚过去的周末，资本市场迎来重磅消息，关于市场热议的金融创新与监管问题，也有了官方定调。

　　10月31日，国务院金融稳定发展委员会（下称“金融委”）召开专题会议，传达学习党的十九届五中全会精神，研究部署金融系统贯彻落实工作。会议由中共中央政治局委员、国务院副总理、金融委主任刘鹤主持。

　　会议强调，要按照五中全会做出的战略部署，扎实做好金融改革开放各项工作。其中也包括“增强资本市场枢纽功能，全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制，提高直接融资比重”。

　　这意味着，从科创板增量试点到创业板存量突破，在资本市场设立三十周年之际，注册制改革终于迎来最后攻坚——全面实行股票发行注册制。

　　同时，金融委亦强调，当前金融科技与金融创新快速发展，必须处理好金融发展、金融稳定和金融安全的关系。

　　近期，市场上对于“中国不是金融系统性风险，中国金融基本上没有风险，是缺乏系统的风险”的言论，一石激起千层浪。综合近期市场各方言论来看，观点普遍对金融科技的重要性给予了充分肯定，但普遍认为金融科技在催生大量金融新业态的同时也滋生了诸多风险，所有的金融活动都应该纳入监管。

　　金融委强调，既要鼓励创新、弘扬企业家精神，也要加强监管，依法将金融活动全面纳入监管，有效防范风险。监管部门要认真做好工作，对同类业务、同类主体一视同仁。要监督市场主体依法合规经营，遵守监管规则，完善公司治理，履行社会责任。

　　“全面实行股票发行注册制”

　　10月31日，金融委直接表态“全面实行股票发行注册制”，意味着资本市场改革的第三步即将迈出。

　　股票发行制度是资本市场最根本、最基础的制度。十八届三中全会明确提出推进股票发行注册制改革这一重大任务。从2013年底新股发行体制改革正式启动至今，已历经近7年时间。

　　今年3月，新《证券法》生效实施，其中对全面推行证券发行注册制作出规定。注册制在全市场推开不再有法律障碍。今年8月，创业板注册制首批企业上市交易，两个多月来，运行平稳，未出现系统性风险事件。

　　近期，随着国家层面各项改革陆续启动，资本市场基础制度改革也呈现明显加速趋势。

　　第一财经记者注意到，这已是10天之内高层针对注册制改革的第6次发声。根据前期监管层表态，目前注册制推向全市场的条件逐步成熟，证监会正研究制定全市场推广注册制的实施方案。

　　就在金融委召开会议的前一天，证监会分别召开党委会和党委理论中心组扩大学习会，传达学习党的十九届五中全会精神，研究部署全系统学习宣传贯彻工作。证监会表示，将抓紧谋划和推动“十四五”时期资本市场重点工作，加快形成资本市场服务经济社会高质量发展的制度、机制和体系。

　　首先就是着眼于提高直接融资比重，加快完善多层次资本市场体系，进一步畅通直接投融资入口，不断完善有利于扩大直接融资、鼓励长期投资的制度安排。同时，以注册制和退市制度改革为抓手，带动发行承销、交易、持续监管、投资者保护等各环节关键制度创新，全面加强资本市场基础制度建设。

　　“‘十四五’时期的十二个方面重点任务安排，突出了以推动高质量发展为主题，以构建新发展格局为‘纲’，以发展实体经济为着力点，以扩大内需为战略基点，以集中精力办好自己的事为根本，是有机统一的整体。”证监会称。

　　2018年11月5日，伴随科创板设立，注册制改革同步取得实质进展。今年以来，创业板注册制改革规则出台，注册制随之在存量市场展开试点。

　　证监会数据显示，目前企业从IPO受理申请到完成注册，平均用时5个月左右，审核注册效率明显提高。在试点当中积累的经验，也让监管层对最后全市场推行注册制更加有信心。

　　10月21日，刘鹤在2020金融街(000402,股吧)论坛年会开幕式演讲中提到，要大力发展多层次资本市场。他指出，要坚持“建制度、不干预、零容忍”九字方针，完善资本市场基础制度，提高上市公司质量，优化市场结构，强化信息披露和投资者保护。

　　同日，证监会主席易会满在随后的致辞中表示，将聚焦解决体制机制性障碍，加快构建更加成熟更加定型的资本市场基础制度体系。

　　他提出，要以注册制改革为龙头，带动资本市场关键制度创新。将在总结科创板、创业板试点经验的基础上，继续按照尊重注册制基本内涵、借鉴国际最佳实践、体现中国特色和发展阶段三个原则，稳步在全市场推行注册制。

　　10月22日，证监会副主席李超进一步表示，证监会将研究制定全市场推广注册制的实施方案。同时，他还表示，“做好全市场注册制的改革准备”。李超称，试点注册制近两年来，资本市场已经形成从科创板到创业板、再到全市场的“三步走”改革节奏。

　　既要鼓励创新，也要加强监管

　　资深学者张非鱼10月31日在第一财经发表文章指出，面对类似影子银行的创新业务，必须要强调监管的一致性，特别要重视新巴塞尔协议的作用和实施。

　　“我国处于金融科技创新的影子银行发展较快的阶段，现在不应是讨论巴塞尔协议要不要，而是要强调巴塞尔协议如何在创新业务中适用。巴塞尔协议诞生之初就是为了保障银行业监管在国际是标准一致的，强调对于同属于银行业务要有同样的监管标准。而且巴塞尔协议也是逐步演进的，近年来结合2008年金融危机的教训，强调了资本吸收损失的能力，新增了流动性、杠杆率等监管要求。如果对多年来已形成共识的监管要求进行放松，必然会导致金融风险。不管是传统金融机构，还是新兴的金融科技机构，本质上都是在经营金融风险。”上述文章指出。

　　十三届全国政协经济委员会主任尚福林近日表示，无论叫金融科技还是科技金融，始终不能忘记金融属性，不能违背金融运行的基本规律，否则必然会受到市场的惩罚。

　　金融委强调，要落实五中全会精神，坚持市场化、法治化、国际化原则，尊重国际共识和规则，正确处理好政府与市场的关系。既要鼓励创新、弘扬企业家精神，也要加强监管，依法将金融活动全面纳入监管，有效防范风险。监管部门要认真做好工作，对同类业务、同类主体一视同仁。要监督市场主体依法合规经营，遵守监管规则，完善公司治理，履行社会责任。

　　实际上，为了推动金融科技更好地服务实体经济，监管部门持续完善监管框架，守住了不发生系统性金融风险的底线。包括集中开展互联网金融风险专项整治；《国务院关于实施金融控股公司准入管理的决定》和《金融控股公司监督管理试行办法》相继发布，对金融控股公司进行全面、持续、穿透监管。

　　一些鼓励政策也相继出台，以更好地平衡创新与风险的关系。比如，多地金融科技应用试点项目获批并启动，中国版“监管沙箱”正在全速推进等。

　　张非鱼认为，以金融科技为代表的新金融是有特殊风险的，需要针对性地采取相应监管措施。一是部分BigTech公司金融价值观扭曲，诱导过度负债消费；二是金融科技领域由于网络效应的存在，通常会形成“赢家通吃”，造成市场垄断和不公平竞争；三是BigTech公司广泛运用大数据、云计算等网络信息技术，经营模式和算法的趋同，增强了金融风险传染性；四是金融科技公司过度采集客户数据，可能侵犯客户隐私。

　　金融委会议强调，要增强业务信息披露全面性和透明度，保护金融消费者合法权益，加强投资者教育。要督促上市公司规范使用募集资金，依法披露资金用途。要健全公平竞争审查机制，加强反垄断和反不正当竞争执法司法，提升市场综合监管能力。要建立数据资源产权、交易流通等基础制度和标准规范，加强个人信息保护。