凯盛新材IPO：实控人王加荣虚拟贸易增厚业绩，会否重蹈“金正大”覆辙？

本文系富凯IPO财经解读公司第330期，本期关注山东凯盛新材料股份有限公司（简称“凯盛新材”）。

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作者 | 宋旭光

编辑 | 李浩楠

校对 | 孙   恒

山东凯盛新材料股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市目前已进入冲刺阶段。富凯IPO财经了解到，11月18日，凯盛新材将与另外三家企业一起，迎来“上会大考”。

凯盛新材招股书显示，其主要从事精细化工产品及新型高分子材料的研、产、销。公司主要产品氯化亚砜、芳纶聚合单体（间/对苯二甲酰氯）等广受国内外客户认可，公司主持/参与了行业标准的编制，具有较高市场影响力。本次凯盛新材拟公开发行6000万股人民币普通股（A股），拟募资5.5亿。

制图：富凯IPO财经  来源：凯盛新材招股书

从公司披露财务数据来看，2017年-2019年3月，公司实现营收44867.82万元、67730.51万元、65887.67万元和14293.80万元，对应扣非后净利7850.90万元、6152.27万元、12985.36万元、4463.28万元。单从业绩数字表现来看，公司质地貌似不错。

但富凯IPO财经发现，报告期内凯盛新材主营业务收入很大一部分来自贸易业务，且收入真实性存疑。

2017年3月，凯盛新材设立全资子公司凯斯通化学。2017年7月开展贸易业务，并于2019年逐步退出。2017年-2019年，公司贸易业务收入分别为7208.24万元、26105.94万元及6368.74万元。招股书解释退出原因为鉴于沾化福美康贸易坏账纠纷，谨慎评估后决定聚焦主业，以后不再从事贸易业务。

但从凯盛新材披露开展贸易业务过程中，涉及的客户与供应商情况来看，贸易收入的真实存疑。以氟化铝项目为例，报告期内合计收入12367.68万元，采购来源为山东浩锞环保科技有限公司等多家企业，然后销售给淄博坤宇工贸有限公司以及淄博华泽环保科技有限公司。

其中来自浩锞环保的采购金额为5844.22万元，销售给坤宇工贸实现收入合计9826.15万元。但是富凯IPO财经查询公开信息发现，浩锞环保与坤宇工贸法人均为林大伟，且浩锞环保成立时间为凯盛新材设立子公司拟开展贸易业务前夕。由此带来疑惑，同一实控人名下企业互相采购原材料为何要通过凯盛新材过桥？ 

制图：富凯IPO财经  来源：企查查

制图：富凯IPO财经  来源：企查查

同样是氟化铝项目，采购商与客户甚至为同一家。报告期内，凯盛新材累计从淄博华泽环保科技有限公司采购2655.45万元氟化铝，然后再销售给淄博华泽环保科技有限公司2541.53万元。

类似情况在铝锭/铝合金棒业务中更为明显。凯盛新材该贸易项目主要客户山东金成有色金属有限公司与上海潘埠实业有限公司法人均为潘心强，成立时间也都在凯盛新材拟开展贸易业务前夕。而金成有色在担任了该项业务大客户角色的同时，也是主要供应商。

富凯IPO财经注意到，凯盛新材本次创业板IPO保荐机构西南证券(600369,股吧)，也是公司新三板主办券商及做市商，并且目前持有凯盛新材1.06%股份。凯盛新材董事、控股股东华邦健康(002004,股吧)董事总经理张海安甚至有12年的西南证券投行部从业经历。凯盛新材通过虚拟贸易业务增厚业绩疑得到了“高人指点”，保荐机构独立性存疑。

制图：富凯IPO财经  来源：凯盛新材招股书

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