馨月说财经：风险资产的流动性牛市已严重脱离了现实的缰绳

12月17日，白宫方面表示，乐观估计将在未来24-48小时达成刺激计划协议，而美国国会各方面也表达了乐观态度，市场预计美国将会通过新的援助法案，以避免政府停摆。

国际市场预期美国QE即将落地，美元指数因此跌破了90大关，弱势格局更加明显，再加上日本与欧盟日前已经推出了新QE政策，这令国际市场对流动性的预期显著增强，刺激了风险资产价格上扬，国内外金融市场普遍走强，其中国际大宗商品市场涨势强劲，贵金属、能源、化工等等普遍大涨，完全无视美国新经济数据中的负面问题。

一、美元指数

美元指数季线图

由于美联储在周三的声明中继续传递鸽派声音，并维持购债速度不变，再加上对美国新QE的预期，美元在国际汇率市场中明显遭遇抛盘，弱势历然，即使周线技术上已经呈现严重超卖，中期技术上有较为强烈的反弹要求，但是在QE消息的催促下，美元指数依然持续疲软，技术支撑已指向88附近。

美元的持续贬值，对全球资产定价有较大的影响，将会鼓励风险资产价格上行，同时国际资本也加速流向一些发展中国家，以博弈非美元货币的升值。

二、美国最新的经济数据

美国的新冠病例持续激增，令美国经济复苏的步伐再次放缓。周四数据显示，美国至12月12日当周初请失业金人数为88.5万人，较上周上升，预期为80万人，前值由85.3万人上修为86.2万人。疫情打击了美国企业，令失业人数再次上升。惠誉预计未来几个月的美国就业形势可能持续疲软。

美国12月费城联储制造业指数为11.1，预期20，前值26.3。美国12月费城联储制造业就业指数为8.5，前值27.2。美国12月费城联储制造业新订单指数为2.3，前值37.9。三项指数的跌幅都远超预期，说明大西洋(600558,股吧)中部制造业活动在明显下降。

而美国11月新屋开工总数年化与美国11月营建许可总数则好于预期。目前美国的经济数据喜忧参半，从一些经济数据来看，受疫情恶化的影响，美国的经济增速并不像美国政府与美联储所认为的那样乐观，但是美国QE的预期令市场对流动性呈乐观情绪，这使全球的风险资产价格在加速上行。

三、国际大宗商品市场的表现

美原油指数月线图

国际原油目前的回升速度是超预期的，随着国际原油价格的回温与快速反弹，美欧日等的通胀率会明显抬头，目前美原油价格已经回归周线中轨，中长期来看，原油价格继续回升的概率偏大。

大连商品交易所铁矿石期货指数月线图

同时国内铁矿石、玉米等期货价格等也都创出了历史新高，而粮油、贵金属、有色金属、黑色金属、能源化工等大宗商品近期普遍持续上涨，且多数品种呈大涨局面，按目前国际大宗商品的走势来看，中长期的流动性牛市也在逐步形成。

四、流动性牛市脱离了现实的缰绳

流动性预期+疫苗预期，令国际市场沉浸在纸钞泛滥的海洋中，这令全球资产泡沫化的趋势更为明显，目前国际流动性在各市场中依次漫灌，向债券、贵金属、股票、房地产与大宗商品等市场中依次注水，各个货币池子都先后表现出了流动性的狂热，各类风险资产的流动性牛市已远远脱离了经济现实，预计这一情况在明年上半年会继续恶化。

截止本周四，美国纳斯达克指数的市盈率为74倍，市净率为6.3倍；道琼斯工业指数的市盈率为30倍，市净率为6.3倍；标普500指数的市盈率为36倍，市净率为4倍。美股在泡沫市的路上一路狂奔的同时，美欧房价大涨，且大宗商品市场开始普遍开花，全球性的资产泡沫化也越来越清晰。

若明年全球经济确有复苏过程的话，在流动性进一步提高的前提下，预计类似于次贷危机中的商品通胀现象将形成，全球资产的泡沫化进程会加速，因此不排除明年的全球通胀会出现一个跳跃式向上的过程。这就要求国内要把握好流动性平衡，并严格管理国际投机资本的集中跨境流入，以避免给国内市场带来输入型通胀的严重困扰。（本文系馨月(博客,微博)说财经原创文章，转载请注明作者及来源于微信公众号人弗财经）

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