钱的“底”,出现了?

2021-03-15 08:46:35 小白读财经微信号 

市场钱多钱少可以用广义货币(M2)判断,如果M2增速见底,可以视为钱的“底”,如果M2增速见顶,可以视为钱的“顶”。

央行最新的数据显示:

2月末,广义货币(M2)余额223.6万亿元,同比增长10.1%,增速比1月份的9.4%高。

观察下表我们可以发现,2020年9月以来,M2增速基本是逐月下降的,最低点是2021年1月的9.4%。9.4%是很特殊的数值,因为它是个位数,当前情况下,我们一般将M2增速达两位数视为货币略松,而货币两位数视为略紧。

这一点其它数据似乎在“印证”:

2月份人民币贷款增加1.36万亿元(预期为9500亿元),同比多增4529亿元。2021年2月社会融资规模增量为1.71万亿元(预期为9100亿元),比上年同期多8392亿元。

与钱的“底”相应的,则是利率的“顶”。因为钱越多时,钱越便宜,利率是资金的价格,钱越便宜利率越低。

下面的余额宝收益率走势图,可以发现近期收益率是见顶回落的。余额宝是货币基金,它基本是投资于短期限的货币市场,所以余额宝收益率可以视为市场利率之一。

下面是银行同业拆借利率,最近一个月利率也在下行。银行同业拆借利率是金融机构间相互借钱的利率,也被视为市场利率之一。

于是,有人感到疑惑,现在M2、社融、人民币贷款反弹,利率下跌,钱的“底”,出现了吗?

我的看法是钱增速的反弹只是短暂现象,展望今年的情况,M2增速还是以个位数为主。

2021年与2020年最大的不同是,疫情对经济的影响比2020年小得多。2020年M2之所以反弹到两个数,就是因为疫情之下,经济停顿、不少企业破产,失业率上升,这时需要略松的货币环境,稳经济、稳就业。

2020年我们GDP实现2.3%的正增长,在主要经济体中是唯一正增长的。不过,另一方面,宏观杠杆率也在显著上升。

数据显示:2020年的宏观杠杆率从2019年末的246.5%攀升至270.1%,四个季度的增幅分别为13.9、7.2、3.6和-1.1个百分点。

宏观杠杆率就是整体社会的负债率(企业、政府、居民三部分债务总和除以GDP),宏观杠杆率上升就意味着社会的负债率上升,债务负担变大。

宏观杠杆率之所以上升,一是因为GDP增速下降,二是因为货币供应略大,货币供应往往往往转化成为债务。

举个例子:你向银行申请200万的房贷,对你或社会来说增加了200万债务,对开发商或售房者来说增加了200万的存款。这200万存款就是货币供应(广义货币M2是居民、企业存款+现金总和)。

宏观杠杆率过高,上升过快,会增加居民负担,他们的收入都用来还房贷,生活质量下降、抗风险能力低,不敢消费,影响国家发展。同时企业债务过重,一旦有一点小风险,就可能破产倒闭。

所以,今年的政府工作报告提出:

货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配,保持流动性合理充裕,保持宏观杠杆率基本稳定。

而去年是:

综合运用降准降息、再贷款等手段,引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年。

可见,2月份M2反弹的势头将不可持续。

所以说,2021年股市、楼市的货币肯定没有2020年充裕。这也是近期股市、楼市调整的重要原因。

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(责任编辑:李莹 HN016)
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