中药材领域中，寿仙谷能否成为下一个片仔癀？

　　在过去的一年里，疫情给许多领域带来损失和影响，投资人的判断比往年更谨慎。但中药材领域呈现出一片欣欣向荣的景象。近期寿仙谷(603896,股吧)推出不少核心高端中药保健品，且拥有育种、中药材种植、产品加工生产到渠道销售等全产业链环节，有望成为中药材投资的热门品牌。

　　渗透率仅达20% 中医药保健品尚处蓝海市场大

　　中医药是中华文明的瑰宝，为造福人民健康作出巨大贡献。新冠肺炎疫情爆发以来，中医药在抗击疫情上发挥了重要作用，受到政府重视。

　　2020年10月，中共中央、国务院在《关于促进中医药传承创新发展的意见》中提出，传承创新发展中医药是新时代中国特色社会主义事业的重要内容。同年12月，国家药监局对中药提出20条具体措施，涵盖了中药审评审批、研制创新、安全性研究、质量源头管理等内容。

　　2021年3月12日，全国人大通过的《第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》中明确，推坚持中西医并重和优势互补，大力发展中医药事业。健全中医药服务体系，发挥中医药在疾病预防、治疗、康复中的独特优势。

　　不难看出，受益于中医药大发展政策和保健品市场潜力，中医药保健品行业将迎来利好时期。

　　中国保健品规模大、增速快、格局分散，2016-2019年CAGR为9.76%，到2019年整体市场规模为1948亿元。从竞争格局上看，目前我国保健品市场中占有较多份额的有五家企业市占率仅为19.8%，竞争格局较为分散，且未有高端保健品牌龙头。从市场规模上来看，我国国民对保健品的需求成逐步上升态势，未来仍有巨大上升空间。

　　中国保健品渗透率和人均消费均有提升空间。据RN统计，美国保健品渗透率由2008年的64%上升至2017年的76%；而根据艾昆伟咨询（IQVIA），截止2018年，我国保健品渗透率仅为20%。

　　从人均消费来看，2018年中国内地人均保健品消费额为117元，低于美国924元、日本662元。随着“治未病”和保健养生观念不断深入人心，中国保健品行业必然将持续多年高速增长。

　　此外，伴随中国人口老龄化和消费升级，国人健康意识不断增强，健康礼品在高端社交场合越来越普及。根据胡润研究院调查，超90%的受访高净值人群表示健康产品为其最常选择的礼品品类之一。一部分高端社交属性强的保健品，凭品牌、价格和质量优势将逐渐成为健康礼品的新宠。

　　引入国资 寿仙谷或将成为第二个片仔癀

　　成功的中医药保健品离不开市场口碑和品质的沉淀。片仔癀(600436,股吧)的成功之路或许可为寿仙谷作参考。

　　漳州片仔癀药业股份有限公司于2003年在上交所上市，被列入国家一级中药保护品种。近十年以来，片仔癀股价涨幅达到18倍，即便去年年初受到疫情影响，其股价2020年至今涨幅也高达145%，目前总市值高达1600亿元。

　　究其原因，“绝密配方、天然原料、强大品牌”三大要素铸就了片仔癀强大的护城河。该公司持续加大科技研发投入，与境内外著名科研机构、院校合作，不断提升整体科研实力，以创新驱动品牌建设。2016-2019年，片仔癀持续推进体验馆渠道建设及一核两翼战略，产品营业收入由11.03亿元增长至22.72亿元。

　　对比之下，不难看出寿仙谷已基本具备类似的条件。寿仙谷药号始建于清宣统元年（1909年），1997年成立浙江寿仙谷医药股份有限公司，2017年5月在上海证券交易所主板成功上市，成为中国灵芝、铁皮石斛行业第一股。多年来，该企业致力于“打造有机国药第一品牌”，2019年入选中国品牌影响力100强、中国经济十大匠心企业，市场口碑良好。

　　寿仙谷的核心产品包括寿仙谷牌灵芝孢子粉（破壁）、寿仙谷牌破壁灵芝孢子粉、寿仙谷牌破壁灵芝孢子粉颗粒等，拥有标准制定优势。据了解，公司其领衔制定的ISO国际标准《中医药-灵芝》《中医药-铁皮石斛》分别在2018年12月、2019年2月正式发布。

　　在育种、种植栽培及原材料供给方面，公司通过研究灵芝和铁皮石斛的生长规律，模拟灵芝和铁皮石斛的野生生长环境，按照国家有机产品标准及国家中药材GAP标准进行栽培和管理。

　　值得关注的是，寿仙谷的灵芝孢子粉破壁去壁工艺对产品的安全性、有效性和质量有着极其重要的作用。目前孢子粉的破壁技术有生物酶解法、化学法、物理法等。物理破壁法成功率高，但由于物料与振动磨直接接触，极易造成重金属污染和氧化。寿仙谷独创“四低一高”超音速低温气流破壁技术，通过物料自身碰撞实现破壁，不仅提高了破壁率，也避免了重金属污染和物料氧化。

　　2020年前三季度，寿仙谷实现营业收入3.94亿元，同比增长14.65%；归母净利润6700.23万元，同比增长17.53%；扣非归母净利润5131.48万元，同比增长19.12%；基本每股收益0.47元。

　　近年来，寿仙谷致力于引入国资，创建实验室，与国际权威机构合作探寻灵芝等产品的现代医药机理。2020年7月24日，寿仙谷投资通过大宗交易转让股份287万股，占公司总股本2%，10月28日，寿仙谷投资再次通过大宗交易转让股份287万股，占公司总股本2%，共计4%。两次受让方都是杭州金投盛晗投资合伙企业(有限合伙)，该企业最上层投资人为杭州市人民政府。

　　2020年12月，公司董事长李明焱接受中国证券报记者采访时表示，公司接下来工作重点就是从浙江走向全国，集中人力、精力，将采用加盟店的方式重点突破上海、江苏、北京、广东等市场。

　　基于寿仙谷高护城河技术、低市场占有率、高毛利率等属性，全新的加盟店模式将大幅提升公司的营业收入，预计未来几年公司净利润CAGR达30%左右。种种举措将为寿仙谷带来强大的品牌影响力，或将有望超过片仔癀的超高毛利率、低市值。（完）

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