转型助贷利润空间被压缩 360数科盈利能力行不行？

出 品 | 异观财经

作 者 | 黑绳天谴冥王

北京时间3月16日（美东时间3月15日星期一美股盘后），金融科技公司360数科（NASDAQ:QFIN）发布了截至2020年12月31日的第四季度及2020全年财务业绩报告。

财报显示，360数科2020全年实现营收135.64亿元，较2019年的92.2亿元，增长47.1%。净利润34.96亿元，较2019年的25.01亿元，增长39.8%。

用户数据方面，截至2020年12月31日，360数科累计注册用户1.63亿，较2019年年底1.35亿增长20.4%；授信用户3086万，较2019年年底2472万增长24.8%。

综合各项数据看，360数科保持了稳健的增长。伴随互联网金融强监管的持续加码，各互联网金融平台纷纷转型，助贷成为各大平台转型发展的“出路”。

360数科起步较晚，却是发展最快的平台之一，并在2018年下半年实现盈利。综合360数科近四年数据可以看出，相比较为C端用户提供“现金贷”的“暴利”，服务B端机构的钱就没那么好赚了，在转型助贷机构后，360数科的利润空间也被压缩，营收和利润三位数增长的历史一去不复返。

客观讲，从行业角度来看，360数科营收和净利润均能保持2位数的同比增速，在金融科技平台的行业里发现也算是不错的平台了。

转型助贷利润空间被压缩 营收增速放缓

在金融科技强监管的趋势下，各互联网金融平台转型助贷机构。

根据北京互联网金融协会2019年4月2日发布的《关于助贷机构加强业务规范和风险防控的提示》对助贷的定义，助贷指的是助贷机构通过自有系统或渠道筛选目标客群，在完成自有风控流程后，将较为优质的客户输送给持牌金融机构、类金融机构，经持牌金融机构、类金融机构风控终审后，完成发放贷款的一种业务。

一般情况下，助贷服务分为表内、表外两种。

表内指通过信托、ABS或结构化来优化资金成本而进行的贷款撮合业务。资金是助贷机构的自有资金，这种方式使得助贷机构融资成本较低，因此利润空间更大。360数科在年报中披露，360数科已经与各种机构融资伙伴建立了合作关系，还利用了福州小额信贷的自有资金进行融资。

表外助贷业务则由金融机构提供资金。在金融科技强监管的推动下，360金融加速向助贷业务转型，同时通过轻资产化模式，向银行金融机构提供纯导流和信用评估服务。

纯导流模式指的是助贷机构为银行资金方推荐借款用户，由资金方自行负责借款用户的风控审查、催收等，在此模式下，助贷机构仅负责营销获客，不承担借款逾期风险，盈利模式主要是向银行机构收取推荐服务费。

360数科从2019年3季度确定了轻资本模式的战略目标。转型初期，360数科的营收和净利润增速都呈现了放缓的趋势。

从年度数据看，360数科2020全年营收135.64亿元，较2019年的92.2亿元，增长47.1%，低于2019年107.3%的同比增速。

财报显示，2020年四季度，360数科实现营收33.38亿元，较上年同期的24亿元，增长39%，较上一季度的37.04亿元，减少了9.9%。从季度营收来看，360数科季度营收同比增速，自2019年Q4开始逐步放缓。

（数据/财报;制图/异观财经）

报告期内，“轻资产”模式下的贷款总额占比逐步提升。从2019年Q3的20.3%的占比，上升至2020年Q4的31.8%。

（数据/财报;制图/异观财经）

财报显示，360数科四季度促成交易总额为690.45亿元，同比增长29%；2020年全年共促成交易2467.58亿元，同比增长24%，低于上一年度107%的同比增速。

虽然“轻资产”模式不承担风险，但利润率相对较低。随着该模式下贷款额度的上升，公司的利润率也将逐渐压缩。

财报显示，360数科2020全年运营收入37.9亿元，较上年28.94亿元，增长27.9%，低于上一年41.4%的增速。

2020年，360数科的运营利润为27.9%，低于2018年的37%和2019年的31.4%。

（数据/财报;制图/异观财经）

净利润方面，360数科2020全年净利润34.96亿元，较上年的25亿元，增长39.8%，低于上一年109.6%的增速。

净利率方面，360数科2020年净利率为25.8%，低于上一年度的27.1%。

（数据/财报;制图/异观财经）

360数科盈利能力如何？

转型助贷，360数科利润空间被压缩，想要保持业绩的增长，则需要不断扩大借贷人群规模、增加重复借贷次数。

财报显示，截至2020年12月31日，360数科累计注册用户1.63亿，较2019年年底1.35亿增长20.4%；授信用户3086万，较2019年年底2472万增长24.8%；帮助1970万用户从金融机构处获得信贷，较2019年1591万增长23.8%。2020年用户复贷率为86.5%，而2019年这一数值为71.8%。

（数据/财报;制图/异观财经）

这里值得一提的是，在销售和营销费用得到控制的情况下，360数科的注册用户、授信用户、借款人数都得到有稳定的增长。

财报显示，360数科2020全年销售和营销费用为10.8亿元，较上年的28.52亿元，减少了62%。从季度数据来看，360数科的销售和营销费用已经连续五个季度同比下滑。

（数据/财报;制图/异观财经）

据悉，360数科在去年下半年首创的“嵌入式金融”业务模式，在获客和深度运营用户方面展示出强大的生命力。截止目前，360数科已链接电商、社交、生活服务、视频娱乐、交通出行等18 个场景生态资源。

未来，随着接入的场景越来越多，360数科在新客户获取和老客户激活方面，或将释放出更大的势能。

360数科转型已有一年多，转型“阵痛期”已过，转型后的360数科的盈利能力又如何呢？

营业利润率和净利率是衡量企业盈利能力的重要指标。营业利润率和净利率越高说明企业的盈利能力越强。

（数据/财报;制图/异观财经）

360数科从2019年Q3开始转型。业务发生变化的前三个季度，可以视作转型的“阵痛期”。从上图可以看出，2019年Q4至2020年Q，360数科的营业利润率和净利率下滑严重，在2020年Q2开始逐步恢复，到了2020年Q4，无论是营业利润率还是净利率，均超出了2019年的前三个季度。

这说明，To B的服务利润空间相对较小，在转型的过程中，势必经历“阵痛期”，在此期间，企业会面临短期盈利的压力，随着服务客户数量的增多，以及用户规模的不断扩大，将逐步形成规模效应，从而提升企业的盈利能力。

近几年，部分贷款不良率攀升，这很可能与过度借贷、风控不严有关。现下金融科技监管持续加码。继去年7月下发的《商业银行互联网贷款管理暂行办法》（下简称《暂行办法》）实施后，监管层再次出手规范互联网贷款业务，进一步收紧互联网贷款监管力度。2021年2月20日，中国银保监会发布《关于进一步规范商业银行互联网贷款业务的通知》。

《通知》：一、落实风险控制要求。商业银行应强化风险控制主体责任，独立开展互联网贷款风险管理，并自主完成对贷款风险评估和风险控制具有重要影响的风控环节，严禁将贷前、贷中、贷后管理的关键环节外包。

总结来讲就是核心风控不得外包。这就意味着对银行、消费金融公司与互联网平台合作的助贷模式产生重大影响。

风控不得外包，强调自主风控是商业银行的核心能力，需要进一步完善银行风控体现，避免了商业银行沦为单纯的资金提供方。

根据监管的要求，从最初的营销到最后的止付，互联网贷款的全流程，都要银行来做。这也就说，银行不得将获客、授信额度和贷款定价标准，以及贷款发放、本息回收、止付等关键环节的操作委托给第三方合作公司。

为满足监管要求，金融机构势必会提高互联网平台的合作门槛。对于那些开展导流模式助贷业务的平台，想要获得金融机构的青睐，需要不多扩大平台用户数量和“质量”，提升推荐成功率和复借率，才能确保推荐服务费规模的增长，只有实现规模化后才能有更大的利利润空间。这背后，对互联网平台、金融科技平台的科技实力提出更高、更硬的要求。

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