货币政策委员会新成员王一鸣:全球经济复苏面临五大挑战，“十四五”中国潜在增速为5%-5.5%

中国发展高层论坛2021年会将于3月20至22日在北京钓鱼台国宾馆线上线下同步举行。中国国际经济交流中心副理事长、第十三届全国政协经济委员会委员王一鸣出席并演讲。

“美元是全球最重要的储备货币，美联储的零利率和无限量宽松政策，加剧了全球流动性过剩，短期资本大规模流入新兴市场国家并推升本币升值。”王一鸣表示，“如果美国经济超预期反弹，现在都预计美国会强劲的回升，美联储边际收紧货币政策，又可能导致新兴市场国家资本大规模流出，甚至引发资产价格大幅下挫和金融市场动荡。”

王一鸣认为，全球经济复苏面临五大挑战：第一，经济复苏仍受到疫情不确定性的影响；第二，全球经济复苏不平衡加剧；第三，债务高企增大潜在风险；第四，主要经济体货币政策的溢出风险；第五，大宗商品上涨推升通胀预期。

王一鸣表示，面对复苏进程中的风险挑战，迫切需要国际社会携起手来共同应对，在疫苗分配、宏观政策协调、维护金融市场稳定、推动绿色复苏等领域加强多边合作。在这个过程中，中美两国作为两个最大的经济体，应该发挥更重要的作用。

国务院办公厅日前发布的《关于调整中国人民银行货币政策委员会组成人员的通知》称，国务院已同意蔡昉、王一鸣担任货币政策委员会委员，刘世锦继续担任货币政策委员会委员，刘伟、马骏不再担任货币政策委员会委员职务。

公开信息显示，王一鸣长期从事宏观经济问题研究，关注宏观经济形势、供给侧结构性改革、科技进步与政策、区域经济转型等领域。

以下为演讲、问答实录：

大家好！在经历了过去一年疫情的冲击后，进入2021年，全球对经济复苏充满期待。疫苗加快投放和接种率持续上升，点燃了人们的希望曙光。主要经济体持续的政策支持，为全球经济步入稳定复苏轨道增添了动力。国际机构和主要经济体普遍调高了今年经济增速预测。乐观者预期，2022年将迎来“新的世界”。但仍要看到，当前全球经济复苏仍然不稳定不平衡，疫情冲击导致的各类潜在风险不容小觑，经济复苏仍将面临诸多风险和挑战。

第一，经济复苏仍受到疫情不确定性的影响。随着疫苗覆盖范围扩大，经济加快复苏将是大概率事件。但复苏进程很大程度上仍受到疫苗接种率和有效性的影响。若疫苗接种率不如预期，或者病毒变种使疫苗有效性降低，经济复苏仍将面临疫情的困扰。从法国、意大利等欧洲国家重新采取封闭隔离措施的情形看，疫情仍有可能卷土重来，复苏进程仍将一波三折。

第二，全球经济复苏不平衡加剧。疫情期间，发达国家采取极为宽松的财政货币政策，对稳定经济和金融市场发挥了重要作用。但新兴市场国家迫于自身财力或债务压力，政策空间明显受限，经济复苏更为缓慢。即便在发达国家，疫情冲击的不对称和再分配效应，加剧了收入差距扩大，社会不平等加剧，“K型复苏”态势更趋明显，有可能强化本已上升的保护主义、民粹主义和逆全球化思潮，延缓全球经济复苏进程。

第三，债务高企增大潜在风险。为应对疫情冲击，主要经济体推出空前规模的财政政策，债务水平已突破历史高位。根据国际基金货币组织的统计，截止到2020年9月底，世界各国共推出财政计划11.7万亿美元，超过全年世界GDP的12%。一些国家还在出台新的刺激政策，如美国国会通过了1.9万亿美元的刺激计划，这些措施在促进经济复苏的同时，也将增大后期的债务风险压力。

第四，主要经济体货币政策的溢出风险。美元是全球最重要的储备货币，美联储的零利率和无限量宽松政策，加剧了全球流动性过剩，短期资本大规模流入新兴市场国家并推升本币升值。如果美国经济超预期反弹，现在都预计美国会强劲的回升，美联储边际收紧货币政策，又可能导致新兴市场国家资本大规模流出，甚至引发资产价格大幅下挫和金融市场动荡。

第五，大宗商品上涨推升通胀预期。随着全球经济复苏和需求的恢复性增长，叠加宽松的流动性，引发大宗商品价格大幅上涨，原油价格指数已接近一年前高点，有色金属，比如铜价格快速攀升。与此同时，美国10年期国债收益率明显上升。一旦通胀预期得到确认，货币政策开启逆向调整，有可能使潜在风险加速暴露。

面对复苏进程中的风险挑战，迫切需要国际社会携起手来共同应对，在疫苗分配、宏观政策协调、维护金融市场稳定、推动绿色复苏等领域加强多边合作。在这个过程中，中美两国作为两个最大的经济体，应该发挥更重要的作用。

2021年是中国实施“十四五”规划的第一年。去年中国经济增长2.3%，是全球唯一实现正增长的主要经济体。今年设定6%以上的预期增长目标，体现了中国将追求更高质量更有效率更可持续增长，也为应对不确定性、防范风险和结构性改革预留了空间。随着中国经济逐步恢复常态，宏观政策正常化也被提上议程。考虑到经济恢复存在结构性差异，中小微企业仍面临困难，宏观政策将保持对经济恢复的必要支持力度，不求急转弯，并在稳增长与防风险之间把握好平衡。

从更长期看，中国将加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。国内大循环为主体，就是要拓展内需市场，既增强经济内生动力，也为各国产品和服务创造更大市场空间。国内国际双循环就是要扩大开放，以国际循环来倒逼国内大循环效率和水平。中国经济已深度融入世界经济和国际分工体系，国内 循环与国际循环相互依存、不可分割。中国在改革开放实践中，深刻认识到“开放带来进步，封闭必然落后”。

展望未来，中国将坚定不移扩大开放，特别是要继续拓展规则、规制、管理、标准等制度型开放，构建与国际通行规则相衔接的制度体系和监管模式。这是中国自身发展的需要，也将促进世界的共同发展和繁荣。谢谢各位！

问答环节：

提问：请问，未来五年中国经济的年均增长速度大体上会处再一个什么样的区间？

王一鸣：关键是我们要对未来的潜在增长率要有一个估算。其实很多研究也做了这种估算，我们做“十四五”规划的前期也大体做了估算，大体的区间就是5-5.5%。因为现在外部环境的不确定性存在，你要给出一个精确值是很难的，因为很多不确定性因素存在，所以做一个区间的判断，我们当时做的估算是5-5.5%。你要看很多研究，类似的研究很多，有的略高一点，比如说有的研究说是6%，也有偏低一点的，我们的估算大致是这样的。

提问：刚才您讲世界经济的隐忧，比如说大宗商品上涨，美国经济会强劲复苏。我想问一下，如果美国经济强劲复苏，过了几个月之后美联储加息资本大批回流的话，会对中国经济具体造成什么影响？表现在哪些方面？

王一鸣：我们回顾一下过去一段时间，特别是去年人民币升值幅度很大，你要看跨国资本流动的话，资本流入有一定的规模，对我们的股市有一定的支撑作用。刚才你说了，如果美国经济强劲复苏，现在国际市场也有这种预测，美国经济今年可能会达到6.5%，美国去年是负增长，即便这样对美国经济来说还是很强劲的反弹。

你从十年期国债收益率来看，它也在明显的回升，这对未来美联储货币政策会带来什么样的影响？你看美联储最近的言论，说是短期内不会动，如果真是强劲的回升，通胀指数迅速攀升的话，这种边际性调整也会对资本的流动产生影响，也会形成一种逆向的变化。原来是本币升值，资本会流入，接下来可能会带来逆向的变化，这样逆向变化形成就会对市场预期产生影响，包括对资本市场、对资产价格都会带来影响，包括也会给房市带来一定的影响，但是这种影响有多大很难估算，但是我们可以做一些前期的判断，这种风险还是存在的。

（作者：杨志锦 编辑：张星）