中国持有的万亿美债，美国会不会赖账？

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上篇讲了美债（美国国债）的发展史，但很多人更关心的是：中国持有1.07万亿美元的巨额美债，一旦美国还不起，我们岂不是亏惨了？

美债规模早就超过了美国GDP。由于疫情持续蔓延，根据最新的消息，截至4月10日，美债规模突破了24万亿！也就是说，2020年才过去4个月不到，又增加了7000亿。

特别是美国一些信口开河的政客，一会嚷嚷着要冻结中国购买的美债，一会叫嚣要求中国减免美债，这更加增加了中国人的担忧。

在我看来，这些担忧纯属杞人忧天。

一

财政可以支撑

美国并不需要把所有国债一下子全部还清，每年只需要支付利息就好了，本金完全可以借新还旧，拆东墙补西墙。

不止是美国，几乎所有的国家都是这么玩的，大多数企业也是这么操作的。结清本金，办不到，也没想过。

所以，债务崩盘的上限，并不是债务总额超过GDP，而是每年债务付息>全年收入现金流。一旦现金流覆盖不了利息，那就是庞氏骗局，离死不远了。

2019年美债23.3万亿，利息支出5000亿；联邦政府的财政收入3.46万亿美元，财政支出4.44万亿。按照一般惯例，把刚性支出取财政支出的一半来算。

3.46万亿收入，减去2.22万亿刚性支出，就是1.24万亿的收入现金流，足够覆盖美债利息。

而且，利息支出只占财政支出的11%，可以说，美债并没有给美国政府带来很大的财政负担。

从财政角度讲，降低美国的债务风险，从两方面着手：

1、发展经济，扩大税基，从而提高财政收入；

2、控制发债增速，降低利率，从而减少利息支出。

特朗普时期，美国经济增长率明显好于奥巴马时期，美债的平均利率有所下行，应该说，美国现在的财政情况看起来比较好。

当然，大家也会担心，此一时彼一时，万一美国经济走下坡路，美债利息上升，接近收入现金流规模，也要出问题啊。

继续往下看。

二

哪些人购买了美债？

众所周知，美国一直靠发债维持经济运转，"借新还旧"已然不是秘密，但庞大的债务还是让很多人瞠目结舌。21世纪后，可以说是突飞猛进，用10年时间就干到了过去用200年才有的规模，现在丝毫没有慢下来的意思。

我们以2019年底的数据为依据，看一看美债是谁购买的？

看图说话。

美债由两部分构成，政府内部债务和公共债务，分别为6.03万亿和17.27万亿美元，共计23.3万亿。

政府内部债务6.03万亿的构成：社保基金和政府养恤基金，统称为美国政府基金。相当于政府内部认购，跟企业员工买企业自己发的债一样。

公共债务17.27万亿的构成：外国投资35%即6.7万亿（中国一万亿，日本一万亿就算在这一块），美国商业银行1万亿，美联储自己买了2.33万亿，其他美国实体7.22万亿，这些实体包括基金、保险、苹果等现金充裕的公司，以及个人。

我们可以看到，23.3万亿的美债，除了6.7万亿的外国投资者，其他都是美国自己人买的，占比71%。

说白了，美债已经绑架了美国经济。

所以，美债绝不敢违约！倒不是为全球经济着想的圣母心，而是全民持枪的美国人，会直接干翻美国政府的。

一旦财政出问题，美国会竭尽所能偿还国债。主要有三种方法：

1、开动印钞机，将债务贬值；

2、加息缩表剪羊毛，以邻为壑，将他国的财富吸引过来，缓解债务危机；

3、改变游戏规则，获取超额利润，化解债务困境

这个时候又有人会质问：虽然美债没什么违约风险，但它这么玩，我们似乎有点吃亏啊。

其实，我们不吃亏的，继续往下看。

三

中国的美债是怎么产生的？

很多人都会抱怨：中国怎么这么傻，拿着白花花的银子买美债，主动把钱借给美国使用，这不是助纣为虐吗？

这真是大大的冤枉。

说中国买美债之前，必须先说说中国的外储，因为我们是用外储买的美债。

外储来自于两方面：贸易顺差和外商投资。

中国企业出口商品，由于美元是唯一的国际结算货币，中国企业拿到的是美元。但是美元在国内没法用啊，你拿个美元去买烟，店主不仅不收，还说你傻x。所以，企业必须把美元兑换成人民币。

企业拿到手的人民币去买买买，兑换掉的美元就是外管局的外储。法理上，这是中国自己的钱，想怎么花就怎么花。但是，外管局不能这么任性。

因为，中国人也需要兑换美元。比如，中国企业要去海外投资和买原料、中国人要拿一部分美元来增值保值，我们去国外买LV，用信用卡刷美元，这也是消耗外储。

所以，外管局绝不能一把梭哈，账上要保持充足的流动性。

引进外资也是一样的，人家拿着美元在中国没法投资，必须换成人民币才行。与贸易顺差不同的是，这部分资金不属于中国，外资可以随时带走。

外商今年投了1美元，一年后赚了0.5美元，他要将总共1.5美元兑换出来的，如果我们拿不出来，以后就没法混了。没有外资，我们的经济就失去了一大引擎，要吃大亏的。

因此，这部分钱，外管局只是代为保存，并不是据为己有，跟银行对待存款一样。

总之，无论是贸易顺差，还是外商投资，这些外储，是暂存于央行的，它的所有权不属于央行。区别仅仅在于，外商的支取我们无法控制，国内的支取我们可以适当控制节奏，但不能阻止。

所以，外储的流动性是第一位，一旦发生挤兑，就完了。

自从加入WTO后，中国经济红红火火，外储一飞冲天，一度接近4万亿美元，现在是3.1万亿，占全球外储规模的30%。这是一个了不起的成绩。

这里有一点要指出，中国的外储并不全是美元，还有欧元、日元、英镑等等，因为一方面我们跟欧洲、日本等国也有贸易关系，另一方面外币分散化，对冲美元贬值。

中国外储的币种结构没有对外明确公布过，目前属于国家金融机密。一般认为美元资产占2/3左右，也就是2万亿美元左右。

外储是中国人不靠殖民、自己辛辛苦苦一针一线攒下来的财富。从安全性角度讲，放着不动是最好的。但是，这样一笔巨款，白白躺在账上，就挺可惜的。就好比，你卡上有100万，你也不会放着不管，肯定想法做点投资，赚点利息。否则，货币贬值，岂不是亏大发了？

外管局也是这么想的。

那么很多人又说了，虽然外储只是暂存在央行这里，那你也不能买美国国债啊，你买啥不行，买啥都比这个好啊，比如你去海外投资，买黄金买银行买港口，买高科技也行啊。

首先，中国确实这么想过，前几年鼓励国企走出去，加强海外并购，意图其实很明确了，利用手中的大量外汇，让中国做大做强。但是事与愿违。

中国海外投资亏损严重，基本上九负一胜的节奏，在利比亚一把就损失了200亿美元。说白了，这些国企养尊处优、肥头大耳的，根本就干不了战略投资这一行，没有了国家政策的保护，败家仔的本色就暴露无遗。

而且，国家后来摸底调查，这里面的损公肥私、贪污受贿，十分惊人。

其次，不是你想买就能买的。谁也不是傻子，那些高科技和有战略价值的机场港口，多少钱人家也不卖。如果你动用了大量的外汇储备购买了黄金石油等战略物资，又会非常被动。

美国给你定一个操纵大宗商品价格的罪名，让你吃不了兜着走。然后它可以用各种手段让外资撤离中国，如果这个时候的外储不够用，就完犊子了。

所以，外储是不能轻举妄动的。外管局在自己公布的《2018年报》中就披露，中国外汇储备投资以“安全、流动、保值增值”为经营管理原则。保值增值，那是最后考虑的事情。

那可不可以存银行呢？也可以实现这三个目标。但是，没有银行敢要！因为上万亿的规模，你存进来别人当然乐呵呵，但你提取存款，可以直接让银行倒闭。

银行最怕的是什么？不是坏账，不是没人贷款，不是存款少，而是大额存款的提取，因为直接可以把银行挤兑关门。你要是去一个支行说我要把10亿存款提走了，支行行长、分行行长可以吓得直接跟你下跪磕头。

最后想来想去，这2万亿的美元外储，也就美债最划算了。

美债是美国信用的体现，跟美国经济牢牢绑定，大部分又是美国国内投资者买的。我跟着他们屁股后面买一点，安全是有保证的。

因为美债足够安全，它的流动性也好，万一外管局急需现金，可以把美债卖出去，不缺买家。

而且，美债收益率也不低。中国外管局披露的2005年至2014年的10年平均收益率为3.68%，而21世纪以来10年期美债的平均利率5.5%左右，扣除2%左的通胀，收益率妥妥地超过3%。

所以，各国政府争相储备美债，是有道理的，是各国精英认真思考全盘考虑的最优选择，不要认为他们都傻，实际上你能想到的，他们都想过了。

退一万步讲，如果美债违约了，中国应该是最开心的。因为那就意味着美元霸权和美国经济完蛋了，我这一万亿美债就当是充公做军费。我就可以入关了。

最终，中国买了1万亿美元的美债，占中国外储规模的1/3。这是中国目前情况下的最佳选择，最有利于中国。

网上总是有些无知群众，觉得中国购买的美债这么多，整天叫嚣把美债全卖掉，搞垮美国。其实这种做法完全行不通。

我们的美债只占美债规模的4%多一点，这个量级掀不起风浪，而且美债日均交易量超过5000亿美元，中国全部抛售，市场两天就能消化掉。

所以，这种幼稚行为，不仅伤害不了美国，还把自己玩残了。可以说这种做法是在卖国，做出这种提议的人就是爱国贼，会以爱国的名义毁灭整个国家。

现在网上有很多这样的爱国贼，比如不给某国生产口罩、留学生不要回国防疫、外资企业阻碍本土商业发展，以爱国之名，将国家推向深渊。

继续说美债，还是有人会担忧：美国政府不敢赖全部的美债，但可以单独赖掉中国的债啊。

如果美国敢这么做，那就是自掘坟墓。

四

信用是生命线

我们可以将美国政府看成融资企业，对于企业而言，它不仅要保证融到钱，还希望成本越低越好。这不仅仅是利息的问题，关系到以后能不能借到新债。

对于债券投资者而言，他最在乎的是本金安全，其次才是利率。因为债券的利率是比较低的，谁也不会为了那点利息冒着损失本金的风险。这是跟股票投资者的关键不同。

利息越低，说明企业的信用越好，不仅我的本金有保障，而且我中途想用钱了，可以很快把债卖给下家，不至于烂到我手里，把我给拖死。

如果美国赖掉中国的美债，这就会引起连锁反应。其他各国就会想：卧槽，美国敢对全球老二这么干，肯定也敢对我这么干，我得少买点。

这种负面新闻，引发大家购买美债的热情降低，甚至抛售手中的美债，就会导致一个后果：美债的利率升高。

不要小看了利率升高的危害，其影响是深远的。法国波旁王朝就是这么拖死的。英法七年战争，到1763年时，英法两国的债务规模几乎旗鼓相当，但英国利率只有法国一半，最终法国在这场烧钱竞赛中出局。

到1788年，法国每年的利息支出占财政收入一半，成为法国大革命的导火索。而同时期的英国，国债/GDP远超法国，但依靠低成本的国债融资体系，蒸蒸日上。

美国现在的国债利息每年5000亿，只占财政收入15%，若升高一倍，就是1万亿，占比30%，只需两年就可以抵消掉中国购买的美债。但是，要化解负面新闻和重大事件对美债的影响，可远远不止两年。

中国手中的美债只占美债规模的4%左右，为了这么点小钱，就把美债的信用搞砸，这种因小失大的蠢事，以商业立国的美国才不会干。

特朗普敢这么干，就是要毁了美债的230年清誉，华尔街大资本家可以直接把他轰下台，回头还要提两瓶茅台(600519)登门造访：金主大哥，不好意思，有人不懂事，给您添麻烦了，希望您大人不记小人过，以后还请多光顾光顾我的国债生意。

毕竟，这是关乎王朝寿命的头等大事！

所以，甭说美国逼迫中国减免美债，即使中国主动要求减免一部分美债，让美国少还点或延期偿还，美国都要思考三天：这是帮我还是害我呢？三天之后特朗普就会发推：中国匹夫，你个损粗，安敢欺我？

小结

说这么多，就是告诉大家：美债的偿还，可以十万个放心。那些打嘴炮的美国官员，也意不在此，而是将疫情责任甩锅给中国，转移国内不满。

意淫一时爽，实操伤身体。我们要是真答应了美国的减免要求，要闹翻天的肯定不是我们，而是太平洋(601099,股吧)对岸。

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