碳中和风口下，国盛证券：通信股或是未被深挖的“沃土”

　　2021年3月，政府工作报告再次明确2030 年前实现碳达峰、在 2060 年前实现碳中和的碳减排时间表，并指出要“扎实做好碳达峰、碳中和各项工作”、“制定 2030 年前碳排放达峰行动方案”。

　　近期，市场普遍关注“碳达峰”、“碳中和”政策对各行业的影响。特别是今年以来，叠加行业迎来顺周期的利好因素，钢铁板块年内大涨28.48%，成为所有行业中的TOP1。而在国盛证券看来，今年排名相对靠后、估值下行的通信行业或是未被深挖的一块“沃土”：通信行业中的基站、IDC 机房一直是近年来的能耗大户，随着碳达峰目标的提出，对于基站和IDC 节能减排的需求将会进一步凸显。

　　01、通信行业多环节受益“碳中和”政策

　　据申万宏源(000166,股吧)研究，“碳中和”对通信行业的影响主要可梳理为三条主线，即云计算、5G、配套软硬件等。

　　今天，我们重点看看其中的四大受益环节：

　　互联网数据中心环节

　　数据中心是高耗能环节，“碳中和”背景相当于对 IDC 行业的“供给侧改革”，最终格局预计是头部胜出，趋于集中。当前行业内部存在“结构性”的供不应求，预计核心竞争力包括位置选择、成本节约、资源与规模效应、软实力与全周期运维。

　　相关标的有万国数据、*ST高升、宝信软件(600845,股吧)、光环新网(300383,股吧)等，以*ST高升为例，自2006年开始开始进入云基础服务领域，IDC(互联网数据中心)一直是其主营业务。早在2007年，*ST高升就已完成全国90多座城市200多个星级机房布局，重点布局了北京、上海、广州、深圳等核心地区的自有数据中心资源。

　　云计算的ICT设备和光通信环节

　　这个环节主要体现了高速率化、白盒化、云化的趋势。随着数据中心绿色发展和能效提升、以及网络流量的爆发，其对 400G 等高性能网络方案的需求会与日俱增。此外，高性能网络方案也对散热、PCB、供电等环节均产生新需求。

　　相关标的包括紫光股份(000938,股吧)、星网图捷、浪潮信息(000977,股吧)等龙头，以紫光股份采用新一代节能技术的 H3C S10500核心交换机为例，整机每千兆带宽耗电量不到1.5w，是传统交换机的一半左右。而值得注意的，主营IDC的*ST高升同时也在ICT设备有所布局，其子公司华麒通信是一家综合性甲级咨询勘查设计单位，历经三十多年发展，已在ICT数字化领域积累了5000多个规划建设项目，未来或将在业务上实现高效的协调作用。

　　电信运营商的“云化”转型环节

　　运营商的云化是大趋势，包括移动的“云改”战略、电信的“云改数转”战略、联通的混改等。对于三大运营商而言，“碳中和”的潜在体现和相关技术趋势包括器件一体化、共建

　　共享、网络智能化、云化等。为进一步节省电力开支与资源消耗，运营商集采合作更强调设备商的方案化能力，设备商的市场空间也相应打开。比如中兴通讯(000063,股吧)开发 的AI 智能节电解决方案，便在网络设备层引入 AI 加速器，实现网络节能智能化。

　　温控设备环节

　　散热是伴随 IT 系统几十年发展的命题。壁垒在于冷却技术匹配设备功率密度与发热量爆发，以及温度的精密控制。当前散热技术将进一步向液冷演进，行业空间巨大。该环节的代表公司包括英维克(002837,股吧)、佳力图(603912,股吧)、依米康(300249,股吧)等。

　　02、通信行业或成低估值高成长的“沃土”

　　截至目前，通信行业（申万）指数年内下跌12.02%，在所有行业中排名第26名，表现相对较弱。事实上，行业整体估值自2020年年中到达相对高点后，便一路下行至30倍PE关口。但统计行业成份股2020业绩预告的归母净利润同比增长（上限）却发现，其中位数为44.78%，仍保持较高的成长，因此目前通信行业可谓低估值高成长的“沃土”。

　　另一方面，年内通信行业同期涨幅前五的通信行业标的分别为实达集团(600734,股吧)（61.16%）、亿通科技(300211,股吧)（39.94%）、*ST高升（33.04%）、移远通信(603236,股吧)（19.45%）、万隆光电(300710,股吧)（19.38%）。

　　数据来源：Choice，未公告2020年年报，归母净利润取业绩预告上限值

　　其中，实达集团、亿通科技、*ST高升、万隆通信均是明显的低估值高成长个股，而*ST高升更是兼俱“碳中和”受益股概念，或成未被市场深度挖掘的“沃土”。　

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