时隔三年再涨价，可口可乐也扛不住通胀了

昨日美股盘前，可口可乐发布了2021年一季报。

据业绩报告，2021年Q1可口可乐录得总营收90亿美元，同比增长5%，超过市场预期的86亿元；受有效的成本管理推动，报告期内经营利润率为30.2%，较去年同期的27.7%有所提升；非GAAP每股收益为0.55美元，同比增长8%，略高于市场预期的0.5美元。

财报公布后，美股可口可乐盘前由跌转涨0.48%，开盘后迅速跳水，后震荡回升，最终收涨0.6%，报54美元，总市值2327.94亿美元。

去年疫情爆发后，可口可乐作为消费龙头业绩受到的负面影响严重。2020年3月20日，公司发布公告表示无法实现之前发布的全年指引，并撤回了营收增长5%的业绩预测。

至3月23日跌至17年年初水平后，可口可乐股价开始震荡回升。去年3月23日至今累涨近46%，回到了2020年1月疫情爆发前的水平。年初至今公司股价累跌0.71%。

需求恢复至疫情前水平，但全球复苏明显失衡

虽然今年第一季度中，随着疫苗接种率和各地放开隔离政策带来了市场的复苏，可口可乐产品销量每月稳步改善。但是全球各地区的复苏并不同步，因此不确定性仍在。

目前，欧美等地区疫情似乎有所好转，但据世卫组织报告，全球新冠确诊病例数已连续8周上升。就在今天，印度日增确诊人数达27万，创下新高，首度新德里宣布封城一周。

与此同时，美国多地疫苗接种出现瓶颈。专家预计，想要达到对疫情的控制，美国需要实现至少70%人口的免疫，但目前还远未达到这一水平。

虽然可口可乐称有望在二季度给到投资者一个相对更具体、甚至更乐观的前景预测，但疫情造成的影响目前看来仍不可控，而从可口可乐此前的表现来看，公司产品销量对疫情防控成效较为敏感。

市场份额方面，可口可乐今年一季度在所有非酒精即饮饮料中的市场份额有所下降，原因是公司产品拥有更高市场份额的户外消费场景仍然有着来自疫情的压力，抵消了居家消费场景的潜在份额增长。

具体地域市场方面，受中国市场上美汁源果粒橙和印度市场上Maaza的销量驱动，亚太市场单箱销量同比增长了9%；北美单箱销量同比减少了6%，为所有地区中销量受损最为严重的地区。

（可口可乐区域销售变化百分比 图源：公司公告）

产品品类方面，含气饮料由中国市场的稳健增长带动，实现了4%的销量增长。营养饮品、果汁、牛奶和植物饮料全球单箱销量均实现了3%左右的增长。

时隔三年再涨价，都是通胀惹的祸？

除了发布一季报，昨天可口可乐的CEO还就产品涨价作出了说明。

虽然公司在2021年采取的对冲措施获得了良好的结果，但是为应对大宗商品价格上涨对公司2022年带来的压力，不得不在今年二季度开始于全球范围内上调产品价格。不过公司尚未透露具体哪些产品将会涨价。

可口可乐上一次上调产品价格是在2018年，原因是要应对特朗普政府执政后调整铝关税带来的影响。

虽然铝罐短缺问题将在2022年得到缓解，但是包括铝、塑料、玉米糖浆等在内的原材料都存在通胀压力。

上周，美联储公布的经济状况“褐皮书”披露，美国3月CPI同比上升2.6%，创下了2018年秋季以来的最高水平。同时，4月初的物价上行速度进一步加快，预计短期内物价将持续上涨。

公司考虑的具体涨价方式为对包装规格进行调整。

疫情期间，可口可乐偏向生产大容量产品，以满足居家囤货需要。而在疫情前，可口可乐和竞争对手百事可乐的主战场则在利润率更高的小容量产品上。

因此，可口可乐的提价往往体现在单位价格的提高，即将营销重点放在小规格产品上，而非直接对产品进行提价。

展望

展望2021年全年，可口可乐公司重申，预计将实现高个位数的有机收入增长，预计将实现高个位数到低个位数的可比每股收益增长。

昨日晚间摩根士丹利将可口可乐的目标价从此前的55美元上调到了60美元。

目前覆盖可口可乐的机构虽然大部分给予了可口可乐“买入”评级，其余给予了“持有”评级，但12个月的平均目标价为57.22美元，较目前股价仅有6%的上涨空间。