一季度营收同比大增近40% 睿智医药CROCDMO一体化建设逐渐成型

　　4月28日，睿智医药发布了公司2021年一季报，公司2021年一季度实现营业收入3.9亿元，同比增长39.81%；实现归属于上市公司股东净利润163万元，同比扭亏为盈；实现经营活动产生现金流净额6503万元，同比增长277.45%。

　　人工成本暂时影响一季度利润

　　从一季报中可以得出两个结论，首先睿智医药2021年一季度业务在营收规模上出现了大增，尤其是公司主营业务CRO/CDMO在剔除美元汇率波动影响情形下，营收规模增速达到近50%；其次，从经营性现金流来看，净流入6503万元，公司2021年一季度业务回款是真的强。

　　至于为何一季报净利润率这么低，可以这么去理解，从利润表可以看到，公司一季度实现3.9亿元营收的同时，也产生了2.75亿元的营业成本，营收成本同比增加31%，公司一季报解释，“主要是收入增长带动的人工成本、试剂耗材、房租及公用事业费等相关成本同时增长”，其中直接人工成本占比较大。

　　CRO/CDMO公司被市场形象地比喻为医药行业的富士康、台积电，本质是做外包，而对于外包企业来说，实力表现就是干活的人数，对于医药研发外包企业来说，重点体现在技术研发人员占比，人员越多，说明公司业务做得越大，从而直接人工成本也会越高。

　　据睿智医药2020年年报数据，公司2020年底员工人数2657人，其中技术人员1934人。报告期内，CRO/CDMO员工人数2357人，同比增长10%，其中临床前CRO板块拥有近42%员工具备硕士及以上学历，业务增长员工人数增加，从而增加了营业成本。

　　不过人工成本不同于其他成本，具有阶段性，较为稳定。根据睿智医药此前披露的2020年年报，公司2020年第一季度-第四季度单季度的营业成本分别为2.1亿元、2.34亿元、2.43亿元和2.27亿元，单季度营业成本变化不大，2020年营业成本中直接人工成本占比约36%。

　　如果在2021年剩下的三个季度，睿智医药营业成本和一季度变化也不大的话，在第一季度营收规模快速增长的基础上，随着公司营业收入的提高，后面的业绩是可期的，而一季报的低净利率或许只是暂时。

　　打造CRO和CDMO两驾马车

　　睿智医药目前业务涵盖生物药、化学药，为客户提供从药物早期发现到药物开发与规模化生产阶段的一体化服务，相比于市场上许多公司产品线很全，目前公司在规模化生产上在重点布局，目的是提高CDMO业务营收规模，公司2020年大分子 CDMO实现营收8377万元，占总营收5.65%，小分子CMO实现营收1.28亿元，占总营收8.65%，都较低，还有很大增长空间。

　　睿智医药最开始业务起步是在国外，2020年，公司CRO的海外收入占比超过了80%，不过随着国内对医药研发及生产的需求加大，与此同时，国内有天然的用人成本的优势，公司希望借助服务海外客户所积累的技术优势和经验优势，加大对国内业务的拓展。

　　国内业务拓展中，其中重头戏就是在CDMO的规模化建设上，睿智医药定位公司的发展战略是“巩固CRO先发优势，加快推进CDMO产能”，集中资源持续打造与完善一体化CRO/CDMO服务平台，目的是在医药研发及生产领域形成两驾马车前行，目前公司临床前研发已经初具规模，但是CDMO市场开拓空间还很大。

　　在规模建设方面，睿智医药正在有序推进江苏启东生物药商业化生产基地I期4500L产能投产，进一步扩充生物药规模化生产服务能力。

　　据此前公开信息，该项目将致力打造“创新生物药一站式研发生产服务平台”，该平台涵盖药学研究、临床前安全评价、GMP临床和商业化生产。其中GMP生产包括13000m2厂房、18000L原液生产、全自动制剂无菌灌装和冻干生产线，可满足临床Ⅲ期和药品上市后商业化生产的产能需求，为客户提供全方位一体化服务。

　　启东项目属于大分子项目，此外，睿智医药在上海奉贤也正在推进两个项目，分别是生产基地I期技术改进及高活车间的建设项目和全球原创药物 cGMP 生产基地II期项目，为公司小分子CDMO业务增长蓄力大规模生产产能做准备。

　　CDMO市场和CRO市场的不同点在于前者不仅仅对技术有依赖，对硬件产能也有更大要求，需要一定的资金投入去做积累，护城河较高，尤其生物药的生产。近年来，国内CDMO市场已经有多家上市公司加大布局，包括凯莱英(002821,股吧)、药明康德(603259,股吧)、药明生物等行业龙头纷纷都在扩大CDMO市场规模，而且取得的业绩也较不错，说明赛道是绝对的热点，不然高瓴资本也不会斥资进入这个领域。

   【免责声明】本文仅代表合作供稿方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。