A股没有等到五月开门红，创业板跌近2.5%，市场到底在担心什么？

　　五一小长假结束，市场并未等到五月A股市场的开门红走势。在五一小长假后的首个交易日，A股市场出现了开门黑的走势，但从各主要市场指数的表现来看，呈现出明显的沪强深弱的走势。截至收盘，上证指数微跌0.16%，深证成指与创业板指数分别下跌1.58%和2.48%。

　　在节后首个交易日内，创业板指数跌近2.5%，但在此之前，创业板指数已经3月下旬的2600点快速反弹至3100点附近，短期上涨近20%，基本上完成了前一轮非理性下跌行情的技术修复需求。

　　经过了今年2、3月份的短暂急跌行情之后，今年4、5月份的A股走势趋于平稳。但是，对A股市场来说，却一改过去一两年的单边上涨走势，今年上半年A股市场的运行主基调还是震荡蓄势的走势。

　　在海外市场屡创新高的背景下，A股市场并未跟涨。但是，在海外市场出现急跌的走势时，A股市场的跟跌动力却明显下降。归根到底，还是与近年来A股市场相对独立的行情走势有着密不可分的联系性。从更具体的内容分析，这些年来国内市场的货币政策相对独立，同时国内金融市场已经提前完成了去杠杆化的过程。从整体上分析，目前国内金融市场的潜在杠杆率不高，很难触发系统性的风险，当前的市场状况比2015年安全不少。

　　然而，从市场指数的表现分析，各主要市场指数的分化程度却明显加剧。以五月份首个交易日为例，沪市微跌0.16%，但深市主要指数跌幅均超过1%，创业板跌幅更是达到2.48%。实际上，对深市指数的急跌，很大程度上受到部分权重股的下跌拖累。其中，疫苗股大跌，成为了市场下跌的导火索，且疫苗股在创业板市场中占据了一定的权重比例。

　　虽然市场一直处于相对平稳的运行状态，但从目前的市场指数点位来看，并不算高，也不算低，估值正处于相对合理的状态。但是，与2019年的估值水平相比，目前市场的投资吸引力并不算很高，所以场外资金入场意愿也不会太强烈。至于场内资金，仍以存量博弈为主，内外资的分歧压力明显加剧。

　　站在当前的市场环境分析，国内金融市场最大的任务还是防风险，守底线，去杠杆已经不是当前国内金融市场的首要任务。但是，目前国内金融市场所面临的最大挑战，还是来自于外部未知风险的影响。例如，美联储加息提前、印度疫情的急剧扩散等，这些因素都会从某种程度上影响到国内资本市场的走向。

　　虽然说股市属于经济晴雨表，但与经济晴雨表功能相比，股市更直接反映出货币政策的松紧状况。如果货币政策持续处于逐渐收紧的预期，那么股市行情难有过于亮眼的表现。在国内市场货币政策相对独立的背景下，实际上对股市向上的空间起到了一定的牵制影响，市场行情更倾向于持续平稳运行。

　　经历了2015年的去杠杆过程之后，国内金融市场的政策环境相对谨慎，在货币政策上，也是相对独立与相对慎重。在此背景下，股市仍然以存量资金博弈作为主导，或让市场指数维系在相对的高位，保障IPO融资功能的持续发挥，这可能是今年A股行情的运行主基调了。

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