格力“自杀式”利好引发股价巨震：1.2万员工5折买自家股 “董阿姨”浮盈8亿又成最大赢家？

　　对于上市公司而言，能提振股价的利好千万种，比如收购优质资产，比如股权转让给背景强大的股东，或者和行业巨头达成合作等等，然而6月20日晚间格力电器(000651,股吧)却公布了一则堪称“自杀式”的利好，不仅没能提振公司股价，反而让格力电器今早开盘后一度重挫近5%，主力资金流出近4亿元。

　　“自杀式”利好：格力1.2万员工“5折”认购公司股票

　　6月20晚间，格力电器发布第一期员工持股计划（草案），拟参与员工持股计划的员工总人数不超过12000人，员工持股计划的资金规模不超过30亿元，占公司总股本的1.8%，购买价格为27.68元/股，格力电器全部有效的员工持股计划所持有的公司股票总数不超过公司股本总额的10%，单个员工所获股份不超过公司股本总额的1%，即所回购股份均价的50%。

　　此次员工持股计划涉及多达12000人，几乎涉及公司高管、中层干部以及关键岗位的员工，并且按照此前筹划的员工持股3%的计划，接下来或还有第二期。

　　公告显示，本员工持股计划的存续期为3年，锁定期为12个月，自公司公告标的股票过户至员工持股计划名下之日起计算，锁定期间，因公司发生送股、资本公积金转增股本、配股、可转换债换股等情形所衍生取得的股份，亦应遵守上述股份锁定安排，锁定期内本员工持股计划不得进行交易。

　　值得注意的是，虽然员工可以5折认购格力电器股票，但此次员工持股计划也设置了的业绩考核期。此次员工持股计划根据归属考核期内考核结果，公司分两期将对应的权益归属至本员工持股计划各持有人，每期可归属的比例最高为50%。

　　看到这里，不少网友又开始“羡慕嫉妒恨”，然而对于资本市场，则几乎完全将目光聚焦在员工持股的价格上，上周五格力收盘价为53.68元，而本次员工持股价格为每股27.68元，几乎等于打五折。

　　本来格力电器股价就一直萎靡不振，即便连续推出回购计划也无济于事，而今员工更以近乎“对折”价格认购股票，也顺利成为压死格力股价的“最后一根稻草”，今日开盘大跌后，从技术上看格力电器股价已完全破位。

　　格力员工持股计划让高瓴资本“情何以堪”？即便反对却也无表决权

　　6月2日，格力电器发布股票回购进展的公告，截至2021年5月31日，公司第三期回购计划已通过回购专用证券账户以集中竞价方式累计回购公司股份490,700股，占公司截至2021年5月31日总股本的0.008%，最高成交价为56.11元/股，最低成交价为55.89元/股，支付的总金额为27,458,779.00元（不含交易费用），如今格力股价向着50元关口靠近，这笔回购资金自然已经出现亏损，但由于目前回购规模尚不大，对于“不差钱”的格力而言并不会伤筋动骨。

　　不过这次员工持股计划又让收购格力股份的高瓴资本情何以堪？在当年的股权转让中，格力集团将持有的格力电器902，359，632股A股流通股转让给高瓴资本控制的珠海明俊，转让价格高达每股46.17元，总金额高达417亿元，资金来源于珠海明骏自有资金和自筹资金两个渠道。其中珠海明骏自有资金为218.5亿元，约占总金额的52%，来源为珠海明骏各合伙人的出资，其余资金为银行贷款。

　　而2019年12月，珠海明骏与招商银行(600036,股吧)、中国银行(601988,股吧)、平安银行(000001,股吧)、浦发银行(600000,股吧)等合计七家银行签订了贷款协议，贷款总额为208.31亿元，融资系用于珠海明骏受让格力集团所持格力电器15%的股份。珠海明骏将其所持格力电器股票质押给贷款银行系本次贷款的主要条件之一。所以一种可能的情况便是：若资本市场对格力电器员工持股计划“用脚投票”，最终导致格力电器股价一跌再跌，对于将全部股份质押给银行的高瓴资本而言无疑是巨大的威胁。

　　然而即便高瓴资本着急，也是“干着急”。目前高瓴资本尚未进入格力电器董事会，而虽然此次员工持股计划尚未经过公司股东大会批准，但格力电器在公告中写明：公司董事长兼总裁董明珠女士系本员工持股计划持有人，由于董明珠女 士与公司持股 5%以上股东珠海明骏投资合伙企业（有限合伙）存在一致行动关 系，故持股 5%以上股东珠海明骏投资合伙企业（有限合伙）在本员工持股计划相关事项的审议过程中应回避表决。

　　“董阿姨”浮盈超8亿又成最大赢家？

　　另一方面，对于参与计划的格力电器员工而言，能以5折的价格买自家公司股票，恐怕做梦都要笑醒了。若是以上周格力收盘价53.68元为计准，按照上限30亿金额、12000人计算，格力电器相当于给员工直接送出近30亿大红包，平均每人狂赚25万元，即便今天格力股价大跌，人均也赚了超过20万元。不过若是从收益计算，董明珠无疑还是本次员工持股计划的最大受益者：公告显示，董明珠在本次员工持股计划中，拟认购股数上限为3000万股，拟出资金额上限约为8.30亿元，占本次员工持股计划的27.68%。这也意味着，若董明珠顶格买入股票，入手浮盈或将超过8亿元。

　　耐人寻味的考核指标：以2020年为基础 2021年Q1业绩却远低于2019年

　　值得注意的是，本次员工持股计划虽然设立了相应的考核指标，但门槛实在不算高：本员工持股计划的考核指标分为公司业绩考核指标与个人绩效考核指标。其中，公司业绩考核指标如下：第一个归属期，2021年净利润较2020年增长不低于10%，且当年每股现金分红不低于2元或现金分红总额不低于当年净利润的50%。第二个归属期，2022年净利润较2020年增长不低于20%，且当年每股现金分红不低于2元或现金分红总额不低于当年净利润的50%。

　　很明显，两个考核指标的归属期都是以2020年为计准，然而2020年，疫情冲击下的格力电器业绩表现萎靡，在空调业务遇冷，多元化脚步缓慢的影响下，格力电器2020年四个季度营收和净利润全部下滑，全年营收仅为1704.97亿元，同比下跌14.97%；净利润221.75亿，同比下跌10.21%；扣非后净利润202.86亿元，同比下跌16.08%。

　　而按照格力员工持股计划考核指标的第一个归属期，2021年净利润较2020年增长不低于10%的条件计算，若要达标，2021年格力电器的净利润仅达到约243.93亿元（221.75×（1+10%））即可。

　　第二个归属期的考核指标要求格力2022年净利润较2020年增长不低于20%，则格力的净利润仅需达到约266.1亿元（221.75×（1+20%））即可。而2018年格力电器净利润为262.03亿元，2019年为246.97亿元。这也意味着，格力电器仅需在2019年净利润基础上增长约7.7%便可以达标，若是和2018年相比更接近于没有增长。

　　格力选择以2020年为考核周期基准着实耐人寻味。

　　值得注意的是，2021年一季度格力电器实现净利润34.43亿，同比大增120.98%，从目前的势头看，格力想要完成第一个归属期的考核指标没有太大难度，然而若是和2019年第一季度高达56.72亿元的净利润相比，近两年来格力不仅没有增长，反而还处于大幅下滑的状态。

　　显然，现在的格力并没有什么良好的成长性。这份员工持股计划实际上是格力为广大中层干部及核心员工，或者说某几个核心员工所谋的一次福利，对于资本市场而言并不友好。