撇开人云亦云的拷贝文字 这家千亿民企究竟经历了什么

　　千亿民企的围墙并没有倒下。

　　随着债务问题隐约浮现，稍有风吹草动的泛海，便被一众媒体拿着放大镜来审视，并且遣词造句一个比一个狠。

　　诸如泛海爆雷、董事长列为被执行人、泛海跌入“破产阵营”、房企泛海推倒第一张骨牌、泛海控股(000046,股吧)董事长卢志强成“老赖”……

　　一些文章说的或许是事实，但天马行空揣测的成分也不少。

　　例如，有的作者居然还在用“房企”来形容早已转型金融的泛海，要知道早在2014年泛海便进军金融业务，去地产化更是被无数次提及。

　　有的作者则是看到泛海老板被列为执行人，被直接扣上了“老赖”的帽子。但据消息人士透露，面对债务问题的相关工作和重要决策，卢老板都在一线参与指挥、协调、沟通，无论对于公司内部还是外部，卢志强都十分坚决地表达了“决不逃废债”的态度。

　　泛海这家企业是有困难，但这些误导公众的文字，也确实会像劣币驱逐良币那样，占领人心。

　　不是所有的债务问题都叫爆雷

　　在近期泛海一系列关键词里，爆雷的出境频率非常高。爆雷一词的诞生，离不开互联网金融业的“贡献”。当年，各种P2P金融产品爆雷，让无数投资者的钱打了水漂之外，也让爆雷这个词儿深入人心。

　　但并非所有的债务问题都叫爆雷，P2P往往是凭借高额的理财回报，在市场中占据了一席之地，引来无数的投资者的关注，玩的是金融空转。当债务问题一旦爆发，人去楼空、老板失联成为无数案件的共性。

　　泛海债务问题和P2P产品爆雷最大的区别在于，这家曾经的千亿民企虽然进军金融板块，但从未搞过金融空转，凭借实体经济的先天基因，积攒下很多优质的、实实在在的资产，如地产板块的武汉中央商务区和正在上行通道中的美国地产项目。

　　除了这些重资产外，从资产的布局上看，泛海还涉足了金融、新兴产业项目股权投资等领域。从进入这些板块的时点来看，泛海都是早早布局，在周期之初进入，然后伴随周期成长，必要时套现分享收益。或许，正是得益于这些看得见、摸得着的资产，泛海才有底气喊出那句“决不逃废债”。

　　实际上，债务问题并不可怕，关键还是看态度问题。就像永煤和冀中能源(000937,股吧)面对兑付问题，永煤选择一躺了之，用“躺倒”把债务包袱扔向市场，甚至不乏一些疑似逃废债的骚操作。

　　而冀中能源却在集团已经失去兑付能力的情况下，举全省之力、抽调其他省属企业资金与金融资源持续保障债务兑付。虽然步履蹒跚、摇摇晃晃，但最终实现了公开债务的足额兑付。

　　面对债务问题，泛海也没有选择躺平。从年初出售武汉中央商务区地块开始，到向美国黑石出售IDG，再到把泛海创业中心大厦作价9亿卖给长江证券(000783,股吧)，以及将被誉为“长安街的宝石”的民生金融中心摆上货架，泛海可以说是卯足劲头化解流动性风险。

　　卖资产到底是不是丢人的事儿

　　但是当泛海把手底下资产摆上货架后，迎来的不是人们对其化解流动性问题决心的肯定，而是断臂求生、卖子解难、饮鸩止渴的质疑。

　　但是卖资产真的是一件丢人的事儿吗？圈里的大佬可不这么看。2019年8月，华谊兄弟(300027,股吧)业绩出现了困难，资金压力巨大，为了救公司，华谊董事长王中军不得不忍痛割爱，卖掉自己的收藏，解决公司资金的流动性问题。

　　在面对质疑的时候，王中军在2019亚布力论坛夏季高峰会上表示：卖画，不丢人。

　　不管是买作品，还是卖作品，大家都是在一个平等互惠的基础上达成交易，买方会觉得作品将来变现的价值大于目前同样数量现金的购买力，而卖方觉得相反，就是有此向左的意见才出现各种各样的交换，例如艺术品、股票、债券和大宗商品等。

　　买卖就如一个硬币的两面，对于社会的运转而言缺一不可。既然买作品能够赢得满堂喝彩，那么卖作品又有什么好丢人的呢？

　　判别卖资产对错的标准，从来不是什么时候卖，而是到底卖赚了还是卖亏了。就像当年的王健林，被曝出4000亿的负债问题后，便开启了甩卖资产的模式。

　　最终，王健林不仅一年还债2千亿，还大赚了314亿。所以卖资产从来不是一件丢人的事儿，尤其是当资产卖赚了的时候。

　　从这个角度来看，泛海每一件摆上货架的资产，都早已实现投资增值。如近期受到“武汉金融城”定位利好辐射的武汉中央商务区，按照最新土拍价格水平测算的话，武汉中央商务区剩余可开发土地货值保守就接近500亿。

　　不仅如此，泛海美国地产项目同样价值飙升，据美国商务部数据显示，美国市场上新房销售的中位价在4月份为37.24万美元，约合人民币238.75万元，与去年同期相比高出了20.1%。

　　处置资产早已成为化解企业流动性风险的好招式，对王中军、王健林如此，对泛海更是如此。

　　泛海要“破产”？圈内人不这么看

　　无论是从处理流动性问题的态度来看，还是泛海优质资产的想象空间来说，这家被誉为千亿巨舰的民企，正在用自己的方式缓缓驶出风暴中心。

　　很多圈内人对于泛海渡劫也持肯定态度。一位债券发行方人士表示：“在处理债务兑付问题时，作为债权方，我们会十分看中公司实际控制人的态度。我们把这个叫做老板’增信’，也就是说，老板有多大决心，有多大动员能力，对于能否积极理想的化解债务问题，有很重要的作用，有态度，有能力，债务兑付问题通常就能够得到平稳解决，债权方非常看重这一点。”

　　泛海的老板卢志强先生，在中国企业界地位甚高，这一点，从其此前能够多年位列全国工商联副主席便可获知。在常年的商业合作中，卢志强与其他的新老企业家都建立的良好的相互信任的关系，并为很多企业的重大经营行为，提供了力度极大的帮助和支持，这为其和泛海在中国的商业领域内赢得了良好的口碑。　　

　　一位长期跟踪泛海的券商分析师告诉记者，在研究泛化债的问题时，除去技术性的因素和内容外，更重要的因素，用通俗的话来讲，就是“有谁来帮忙”，这一方面取决于商业价值的考量，但是，另一方面，与企业、企业家过往的商业口碑，甚至是情谊等有着非常直接的关联。

　　这种“相互支持”在此前就已有“上演”：在联想股权改革时，泛海通过接盘部分股份的方式，支持了联想的发展，从股权结构上，形成了有利于联想发展的局面。而在2020年，泛海出售在美国的房地产业务时，溢价接手的便是联想背景的买方。

　　“卢志强在很多其他大企业的关键阶段，提供过实质性支持和帮助，我认为这是泛海化债很有利的一个条件，这也是我十分关注，卢志强本人是否在一线处理化债问题的原因，他有决心，也有足够的动员能力，这是很关键的。”这位券商分析师说。

　　中国当前很多企业都处在债务的兑付危机当中，在判断前景的时候，悲观者往往沉陷于“微观视角”当中，越微观看待，越觉得没有办法；相反，那些能够看到希望的人，往往以更加“中宏观”的视角作为研究工具，当以产业发展结构和全球范围内的经济周期的视角来看时。

　　泛海最后的结局如何，或许所有问题的答案，还是需要留给时间。

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