半导体政策东风环绕 皇庭国际抢滩百亿功率半导体市场

　　和讯网 林夕

　　近年来，受主客观因素影响，不少传统行业包括通用设备制造业、地产行业等传统行业的上市公司，纷纷宣布转向包括医疗大健康、半导体等备受政策支持、科技含量高的产业。另外，受新冠疫情影响，不少地产企业尤其是以商场运营、办公楼商业出租为主的地产企业，受挫明显。为此，一场自救革新的转型运动掀起。近日，皇庭国际(000056,股吧)公告收购德兴市意发功率半导体有限公司的股权，宣告进军功率半导体领域。

　　政策东风环绕：先有国家十四五规划定调、再有本省具体规划指引

　　疫情受困、行业遇冷，唯有自救崛起才能走得长远、走得稳。近日，皇庭国际披露《关于收购德兴市意发功率半导体有限公司股权的公告》，显示，为推动深圳市皇庭国际企业股份有限公司（以下简称“公司”或“皇庭国际”） 战略转型，探索新业务，公司拟收购意发功率。

　　根据上述公告，皇庭国际公司下属全资子公司深圳市皇庭基金管理有限公司（以下简称“皇庭基金”）与意发产投基金的部分合伙人德兴产融基金管理有限公司、杨仲夏（以下 统称“转让方”）签署《德兴意发半导体产业投资基金（有限合伙）份额转让协 议》（以下简称“转让协议”）。转让方拟将其持有的全部份额（实缴出资额人民 币 4600 万元，占意发产投基金实缴总金额的 20%）全部转让给皇庭基金。

　　据悉，意发产投基金持有意发功率的股权比例为 66.6667%，本次交易完成后，皇庭基金将成为意发产投基金的执行事务合伙人及管理人，并持有对意发产投基金的实缴出资份额人民币 4600 万元（占意发产投基金实缴总金额的 20%）。 本次收购完成后，皇庭国际将通过意发产投基金间接持有意发功率的股权。

　　根据8月10日皇庭国际披露的《关于对深圳证券交易所关注函的回复公告》，意发功率所属行业属于半导体行业，细分为功率半导体行业。意发功率所属行业符合国家产业政策。意发功率 6 寸晶圆生产线项目已于 2018 年 12 月 20 日取得德兴市发展和改革委员会下发的《江西省企业投资项目备案通知书》， 项目名称为“低能耗半导体功率器件生产线项目”。

　　对于一家地产企业而言，皇庭国际为何跨界意投功率半导体？其实，这一切对于皇庭国际而言，进军半导体行业东风早已具备，并且包括国家层面、本省层面的东风正源源不断地汇聚而来。

　　8月9日，《广东省制造业高质量发展“十四五”规划》（简称《规划》）正式发布。规划指出，战略性新兴产业是对经济社会全局和长远发展具有重大引领带动作用、成长潜力巨大的产业，对广东制造业发展具有推进器作用的产业，包括半导体及集成电路、高端装备制造、智能机器人、区块链与量子信息、前沿新材料、新能源、激光与增材制造、数字创意、安全应急与环保、精密仪器设备；“十四五”时期，保持十大战略性新兴产业营业收入年均增速10%以上，加快部分重点领域在全球范围内实现换道超车、并跑领跑发展。

　　与此同时，作为十大战略性新兴产业之一，规划明确，到2025年，广东半导体及集成电路产业营收突破4000亿元，打造我国集成电路产业发展第三极，建成具有国际影响力的半导体及集成电路产业聚集区。值得注意的是，《规划》对半导体及集成线路产业的布局涵盖全链条，包括芯片设计及底层工具软件、芯片制造、封装测化合物半导体、材料及关键元器件、特种装备及零部件配套。

　　并且，规划对深圳寄予了厚望。《规划》指出，设计方面，深圳集中突破CPU/GPU/FPGA等高端通用芯片设计、人工智能专用专用芯片设计、高端电源管理芯片设计；芯片制造方面，深圳定位28纳米及以下先进制造工艺和射频、功率、传感器、显示驱动等高端特色工艺，推动现有芯片制造生产线产能和技术水平提升等。

　　此外，国家十四五规划也指出，“瞄准人工智能、量子信息、集成电路、生命健康、脑科学、生物育种、空天科技、深地深海等前沿领域，实施一批具有前瞻性、战略性的国家重大科技项目”、“加快壮大新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保以及航空航天、海洋装备等产业。”

　　上述包括新能源汽车、集成电路等领域无不关乎半导体行业，尤其是新能源汽车。据了解，在新能源的产业链中,功率半导体作为电子装置电能转换与电路控制的核心, 主要用于改变电子装置中电压和频率、直流交流转换等，是重要且不可替代的基础性电子产品，广泛应用于国民经济建设的各个领域。

　　自身夯牢资金实力：商业不动产现金流稳定、多方面筹集资金

　　皇庭国际在8月10日提交深交所的回复函中提及，根据框架协议的整体约定，公司将继续推进收购工作，谈判收购周炳和宁波意发微企业管理合伙企业（有限合伙）分别持有意发功率的 22.3333%、 11%股份，及收购周炳对意发产投基金所持意发功率 66.6667%股份的回购权， 如谈判进展顺利，在整体相关收购完成后，公司将拥有对意发功率的控制权， 纳入公司合并报表。

　　对于皇庭国际而言，此次收购半导体企业股权，是公司围绕“商管+科技”发展战略布局半导体行业的第一步，有助于公司形成新的业务。未来，公司将以意发功率半导体为基础，通过扩大再生产、产业链上下游的延伸等多种途径，提高上市公司盈利能力。

　　而要顺利实现这一目标，顺利开展新业务，顺利踏上企业的发展新征程，目前对于皇庭国际而言，充足、稳定的资金或是第一先决条件。

　　皇庭国际在上述回函中表示，截止回函日，公司未偿还债务基本均有房产等实物资产抵押和股权质押，房产均在一二线城市中心区，资产较优质，且抵押率较低，抵押物经营现金流

　　稳定。

　　同时，皇庭国际表示，公司通过出售部分资产等多种途径筹集资金，公司原有主业为商业不动 产运营管理服务，以收取租金及物业费为主，其现金流比较稳定，目前各项目 运营良好，深圳皇庭广场和成都皇庭国际中心出租率及收缴率均超 95%。

　　公开资料显示，目前皇庭国际持有的资产主要包括皇庭国商购物广场、重庆公寓、重庆皇庭珠宝城、成都皇庭国际中心，2020年末的账面价值分别为76.48亿元、1.16亿元、7.92亿元、7.89亿元。

　　据悉，目前，皇庭国际已与中介机构合作，在积极推进出售部分上述房产的工作，降低负债率、提高流动性，收回部分资金，为顺利实施新业务转型和发展提供资金支持。

　　皇庭国际表示，本次收购意发功率半导体公司主要是为推动公司战略转型，探索新业务， 拓展新的发展空间。公司做出该决策，是综合考量行业发展及自身情况等多种因素后，做出的慎重选择。本次承诺按照签订的转让协议约定按时支付转让款，积极努力推动收购工作顺利实施，切实保障公司发展新业务。

　　纵观诸多A股上市公司转型探索新业务，皇庭国际并非个例，并且亦有不少转型成功的企业或将为皇庭国际的转型路提供些许的借鉴之道。

　　公开资料显示，近年来，包括永和智控(002795,股吧)从传统的通用设备制造业转向医疗健康产业；包括上海电气(601727,股吧)成功从传统能源转向新能源；以及大港股份(002077,股吧)也转向半导体产业+环保产业等等。值得注意的是，这些产业方向目前都备受政策支持。有分析人士指出，跟着国家大方向走，整合自身的优势资源，未来可期。

　　国内外市场广阔：功率半导体市场达百亿级 、券商机构纷纷看好

　　除了政策层面的明朗和支持外，站在市场角度来看，有分析指出，半导体行业、功率半导体的市场前景可期，而且当前国内需求大但国产与进口依然有一定差距，因此，未来，随着国产的逐步发展，未来国产替代空间广阔。

　　近年来，功率半导体的应用领域已从工业控制和消费电子拓展至新能源、轨道交通、智能电网、变频家电等诸多市场，市场规模呈现稳健增长态势。根据 Omdia 数据，2019 年全球功率半导体市场规模约为 456 亿美元，预计至 2021 年市场规模将增长至 461 亿美元。2019 年中国的功率半导体市场占全球功率半导体市场 38%的份额，达到 173 亿美元，2024 年市场规模有望达到 190 亿美元，具有广阔的国产替代空间。

　　有分析指出，随着国家政策为大陆半导体行业创造了良好的发展环境及半导体产业重心向中国的转移，中国功率半导体行业有望率先实现国产替代，进入高速发展的黄金时期。中国功率半导体企业有望在消费电子、工业控制、汽车电子等领域实现依次突破，国产替代进程正不断加速。

　　以新能源汽车领域为例。随着新能源汽车在我国乃至全球的渗透率不断提升，那么，功率半导体的需求量也将不断扩大。根据中国汽车工程学会编制的《节能与新能源技术路线图2.0》，到2025年我国新能源汽车在新车销量中渗透率将达到20%。根据中汽协预测，2025年我国汽车销量有望达3000万辆，以20%的渗透率计算，届时我国新能源汽车销量有望达600万辆。而到2035年，新能源汽车更将成为主流，占总销量50%。另外，据EV Sales数据，2020年全球新能源乘用车销量达312.48万辆，即使在全球汽车市场萎缩的情况下，新能源乘用车仍保持了41.40%的高速增长。据EVTank预测，至2025年，全球新能源汽车销量有望达到1200万辆。

　　根据英飞凌估算，2018 年全球车用功率半导体市场规模约 62 亿美元元，占全球功率器件总需求的16%。传统燃油车主要使用低压MOSFET、二极管等，单车价值量大约在70美元，进入新能源车时代，对功率器件需求大幅提升，单车价值量提升至 350~390 美元，增加约4倍。因此在汽车的电动化进程中，功率半导体的用量和价值量增长较为显著。

　　据悉，意发功率主要从事功率半导体器件及智能功率控制器件的设计、制造及销售，公司具备从芯片设计、晶圆制造到模组设计一体化的能力，系江西省第一家芯片制造公司，是江西省政府2018年度招商引资的实施主体。同时，公司下游客户包括士**、比**、广东成利泰、无锡晟銮、无锡红光微电子、南京银茂微电子等。在功率半导体行业快速发展的大背景下，意发功率将迎来巨大的发展空间。

　　与此同时，意发功率的产品广泛应用于工控通信、工业感应加热、光伏发电、风力发电、充 电桩和新能源车等领域。并且，意发功率战略发展规划是稳定现有白色家电类功率半导体产业，积极开拓已被客户认可的光伏发电市场，并利用现有的充放电功率半导体的技术积累，积极拓展充电桩控制芯片、电动车控制芯片业务。由此可见，仅新能源汽车这一波东风而言，功率半导体的市场前景可谓广阔。

　　有券商分析认为，无论是从产业链成熟的角度还是产品突破的维度，功率半导体板块是进口替代速度相对较快的领域。目前功率半导体国产供应商已构建基本配套环境，设计、制造、封测到模块均相对健全，从制造环节来看，国内目前已具备4/6/8英寸产能，且国内领先的功率IDM公司预计未来会增加12英寸产能，专注特色工艺。

　　另据财联社，银河证券、东吴证券(601555,股吧)均表示看好国内功率半导体产业链前景，认为中国市场增长迅速，国产化空间较大。行业高景气度有望加速相关厂商产品市场拓展，提升产品价值量、出货量，充分享受行业增长、国产化趋势红利。同时从细分领域来看，随着汽车产业“缺芯潮”持续蔓延，作为汽车半导体的关键部分，功率半导体在本次汽车格局变化中显著受益。

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