苏泊尔和格力回购相继完成却依旧不受市场“待见”：一家接近腰斩 一家跌穿“战友”持仓线

　　9月13日苏泊尔(002032,股吧)发布公告称，公司于2021年6年4日至2021年9月10日期间，累计通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份416.51万股，占公司总股本的0.51%，其中最高成交价为69.97元/股，最低成交价为48.56元/股，支付的总金额为2.42亿元(不含交易费用)。公司回购股份数量已达回购方案中回购股份数量下限且未超过回购股份数量上限，本次股份回购方案实施完毕。

　　而就在前一天，格力电器(000651,股吧)公告称，本次累计通过回购专用证券账户以集中竞价方式买入公司股份3.16亿股，占截至公告日公司总股本的5.25%，最高成交价为56.11元/股，最低成交价为40.21元/股，成交总金额为150亿元(不含交易费用)，公司本次回购方案已实施完毕。

　　至此，格力电器已完成三轮股票回购计划，共耗资270亿元，工程可谓相当巨大，而苏泊尔也曾于2019年11月28日至2021年4月7日期间，累计通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份821万股，占公司总股本的1%，其中最高成交价为79.89元/股，最低成交价为62.88元/股，支付的总金额为5.76亿元（不含交易费用）。美的集团的上一轮回购也在今年8月份完成，累计耗资约50亿元。

　　家电巨头轮番回购股价却不受“待见”：苏泊尔接近腰斩 格力跌穿高瓴资本持仓线

　　据不完全统计，目前年内A股上市公司已实施的回购总金额高达1300多亿元，实施回购的公司超过了1000家，其中家电类上市公司中的龙头企业都开展了一轮乃至多轮回购，但大量回购并未刺激家电类个股的走强，相反的是，在回购期间，不少家电类个股股价一跌再跌，例如苏泊尔，股价已从2020年7月的高点87.51元下跌至如今48元出头，跌幅接近腰斩；而格力电器三轮股票回购也没能稳住股价，从今年1月份63.78元的高位下跌至如今40元出头，跌幅也超过30%，并且已经跌穿高瓴资本的入股价格46.17元，若非拿到了格力的大量分红，高瓴资本持有的9.02亿股格力电器账面浮亏将超过50亿元。

　　为何市场对家电企业的回购“视若无睹”？股票的内在价值自然是由企业价值所决定，但在二级市场上的涨跌则完全是资金买卖的结果，家电企业回购股票的失效，本质上还是市场资金偏好所致。

　　家电并非朝阳产业 资金集中火力猛攻“新赛道”

　　虽然资金决定了股价的涨跌，但资金的选择背后有着深层次的逻辑和理由。

　　股票投资最主要的就是预期，对行业未来持续发展，相关公司业绩和内在价值会持续提升的强烈预期。

　　从去年开始，新能源汽车相关产业，光伏发电等行业逐渐受到市场主流资金青睐，相关个股股价开始震荡攀升，而到了今年则开始加速模式，甚至完全脱离估值等传统基本面参考因素。而资金的集中猛攻和行业的高景气度密不可分。随着低碳经济的持续发展，传统燃油车市场已经步入生命周期的末端，未来零排放的新能源汽车将成为主流，而随着技术的不断进步和消费者认知的持续提升，新能源汽车的市场渗透率也在加速提高，今年以来新能源汽车销量节节攀升就是结果。而汽车产业链复杂，上下游企业众多，伴随整车销量的持续增长，相关产业链企业的业绩也明显提升，尤其是上游的锂资源，今年以来锂价一涨再涨，相关上市公司的股价也不断刷新历史记录，其背后正是资金对未来业绩持续提升预期的看好，因为一旦企业价值提升在未来得以兑现，那么股价也将再次面临重估，届时股价或许比现在更贵，所以资金才会持续买入并推高当前价格。

　　光伏行业同样如此，和新能源汽车一样，符合经济绿色可持续发展的要求，都会在不久的将来给人类生产生活方式带来巨大变革，在大规模替代的过程中相关企业将持续受益。有了这样强烈的预期存在，资金才会不停涌入相关板块中。

　　而家电行业并非朝阳产业，随着经济不断发展及人们生活水平的提升，家电市场已接近饱和，难以出现大规模替代或重大技术革命等刺激因素，即便是所谓的智能家居短时间内也无法实现大规模增长，再加上房地产调控措施日趋严苛，和地产密不可分的家电行业也受到一定压制。

　　权威机构公布的国内家电市场数据显示，2021年8月彩电线上市场销量199.1万台，同比下降13.7%；销额53.1亿元，同比增长19.5%；2021年8月冰箱线上市场零售量为224.9万台，同比增长1.3%，零售额为48.7亿元，同比增长10.7%；2021年8月冷柜线上市场零售量为36.1万台，同比下降10.5%，零售额为4.6亿元，同比下降4.3%；2021年8月线上洗衣机市场零售量226.4万台，同比上涨18.6%；零售额36.7亿元，同比增长36.5%；2021年8月空调线上零售量156.3万套，同比下降34.6%，零售额48.5亿元，同比下降24.7%；2021年8月油烟机线上市场零售量为63.6万台，同比下滑18.1%，零售额为10.0亿元，同比下滑4.3%；2021年8月电热线上市场零售量为67.9万台，同比下降11.0%，零售额为6.7亿元，同比下降8.2%；2021年8月燃热线上市场零售量为41.5万台，同比下降0.8%，零售额为6.9亿元，同比上涨4.3%；2021年8月洗碗机市场零售额为2.90亿元，同比上升1.73%，销量为7.24万台，同比下降7.13%；2021年8月小家电（电饭煲、电磁炉、电压力锅、豆浆机、料理机、榨汁机、电水壶）线上市场零售额为17.4亿元，同比下降3.0%；2021年8月线上净水销额4.95亿元，同比增长11.9%；2021年8月净化器线上市场零售额规模3.31亿元，同比增长13.79%，零售量22.42万台，同比增长13.04%；2021年8月清洁电器线上市场零售额规模14.41亿元，同比增长23.17%，零售量147.61万台，同比增长4.53%；2021年8月挂烫机线上市场零售规模1.52亿元，同比下滑9.62%，零售量92.1万台，同比下滑22.25%。

　　从不同品类看，电视，空调等大家电仍旧处于下滑态势，连去年疫情期间增长的生活小家电也开始回落，只有净水器，清洁电器等少数品类还维持增长的势头，这也表明当前主要家电品类已经达到或逼近饱和状态，而净水器和其他清洁电器由于普及率相对不高以及人们对健康生活的追求等因素，还有扩张空间。

　　就企业自身而言，在外部环境趋于疲软的情况下，传统家电企业要么想办法拓展新业务，打造新的增长极，要么固守城池，和大环境一起下落。家电企业自然明白，也在不断尝试，例如格力电器，在空调业务外拓展了智能手机，新能源汽车，高端装备制造等多个跨行业的新业务；美的集团则凭借收购库卡机器人进入机器人自动化领域。只是到目前为止，家电企业的转型和多元化发展所取得的成效甚微，传统的家电主业仍然是营收的最大来源，若新业务短期无法贡献可观的营收和利润，企业整体业绩还将继续承压。

　　此外，家电原材料价格大涨，也造成企业生产成本抬高，进一步侵蚀利润。

　　家电板块估值和分红优势仍在

　　难道家电类上市公司就毫无优点？自然不是，和其他被炒得火热的题材相比，家电类上市公司估值普遍处于低位，从投资安全性角度而言，家电股作为防守仓位配置显然更合适，并且格力电器和美的集团等优质家电类上市公司常年保持较大力度的分红，持股股东可以真分享企业的盈利。另外，优质家电企业公司治理相对规范，出现黑天鹅的概率也相对更小。

　　但最大的问题就是，当前的A股市场，无论是个人投资者还是机构投资者都紧盯新兴行业赛道，大市值的家电企业少了大资金关注，股价自然难以扭转颓势，只有市场风格彻底切换，风险偏好下降时，家电类个股或许才能迎来真正的曙光。