美联储利率决议前瞻：明确释放减码信号，正式启动仍需一关键数据支持

北京时间周四（9月23日）凌晨2:00，美联储将公布利率决议以及经济展望，包括首次对2024年的经济预测；同时还会公布最新的“点阵图”。随后鲍威尔将于02:30召开新闻发布会。投资者关注美联储何时开始缩减每月1200亿美元政府债券购买规模的线索。

自7月利率决议以来，新冠疫情阴晴不定，近期公布的经济数据疲弱：美国8月非农就业报告远逊于预期；一度受到企业在抗疫相关停工后恢复营业提振的通胀水平，如今上升势头显示出减缓迹象。此外，总统拜登提出的3.5万亿美元支出法案难产，且民主党人还面临着10月份为政府融资和提高联邦债务上限的最后期限，任何一方的失败都可能对经济造成打击。美国财长耶伦上周日（9月19日）再次呼吁国会提高联邦债务上限，称美国债务违约将引发“历史性的金融危机”。

美联储主席鲍威尔今年8月在杰克逊霍尔研讨会上曾表示，美联储政策制定委员会可能很快开始逐步退出疫情时期的刺激计划，但有两个条件：朝着就业最大化和平均2%的通胀率取得“实质性进展”。鲍威尔承认，通胀目标已经实现，劳动力市场也在增长。但8月份的非农就业数据大幅不及预期，这可能会让美联储选择暂时观望。

另外，从美联储今年的票委构成看，多数拥有投票权的委员依然保持中性立场以及偏鸽派。即使票委中最为鹰派的博斯蒂克在最近的讲话中也表示，近期疲弱的数据可能推迟了紧缩计划的开启，预计9月FOMC不会提出逐步缩减资产购买。

目前市场普遍预期美联储在本次议息会议上释放缩减购债的信号，但对于具体实施减码的日期仍存在较大的分歧。11月还是12月启动减码是摆在美联储面前的难题，11月初的利率决议将先于10月就业数据的发布，这可能会让美联储官员对12月之前做决定犹豫不决。

加息仍是未知之数

美联储一直试图将削减购债的时间表与何时启动2019年来的首次加息区分开来，但这可能不像一些人想象的那么容易。今年6月美联储的官员表示，预计2023年将加息两次，这令投资者感到恐慌。

美联储官员预测联邦基金利率的“点阵图”本月将会更新以反映这些预期，并还将首次展示美联储官员对2024年的预期。

目前，追踪短期利率预期的联邦基金利率期货显示，2023年料将加息一次，2024年料再加息一到两次，但最新初级市场交易商调查显示，还会有三次加息。美联储在每次会议前进行此调查，以了解市场预期。

凯投宏观的经济学家Michael Pierce表示，如果美联储在本周会议上预测2024年有三次或三次以上的加息，“这将传递出一个鹰派信号，足以抵消任何关于缩减购债的鸽派信息”。

多数经济学家预计美联储将于11月宣布减码

最新一次参与调查的52位经济学家预计，美联储2022年全年都将把利率维持在零附近，在随后一年加息两次，每次25个基点。

受访的三分之二的经济学家预计，美联储将在11月的议息会议上宣布减码，过半数经济学家预计减码将从12月份启动。此番预期早于7月份的调查，当时多数受访者预计美联储将于12月作出决定，五分之四预计减码将于明年启动。

除了预计2023年加息外（该预期也符合美联储官员6月份的预测中值），该调查还预计2024年会进一步加息三次，将联邦基金利率区间的上限提高至1.5%。

是否减码将成为FOMC本周会议的核心议题。预计其将维持利率在零附近，继续每月购买800亿美元的美国国债和400亿美元的按揭证券。美联储官员们已经承诺继续实施购债操作，直到通胀和就业在疫情之后出现“进一步的明显改善”。

机构前瞻

①高盛：美联储9月提前发出通知，并在11月正式宣布开始缩减购债规模

高盛仍然认为，美国联邦公开市场委员会（FOMC）的意图是在9月提前发出通知，并在11月正式宣布开始缩减购债规模，前提是到那时一切都相当顺利。

②花旗：美联储9月份宣布消息，12月正式开始缩减购债规模

花旗表示，关于美联储减码，基线预期是9月份宣布消息，12月正式开始缩减购债规模。

③美国银行：料美联储宣称今年将开始放慢资产购买的步伐

美国银行预计，美联储将在本周的FOMC声明中明确表示，今年将开始放慢资产购买的步伐。对于即将公布的最新点阵图，我们认为所有人的目光都将集中在2022年的预期中值上，预计2022年中值将为美联储保持基准利率在当前水平不变，但仍面临预期中值为加息12.5个基点或25个基点的风险。此外，疲软的8月就业报告料将让6月点阵图中预计美联储2022年维持利率不变的11名委员继续持观望态度。”

④渣打银行：美联储将利用9月的会议发出关于缩债的信号

渣打银行称，美联储将利用9月的会议发出关于缩债的信号，但不会提供多少细节。这些点可能预示着美联储将在2022年进行一次加息，在2023年和2024年进行两次加息。风险偏好偏向于增加而非减少加息次数。风险好偏向于增加而非减少加息次数，在我们看来，鹰派倾向增强并未完全体现在定价中。渣打预计美元可能在鹰派倾向和任何避险反应中找到短期支撑。

⑤Jefferies：美联储将为可能在11月宣布缩减购债规模打开大门

Jefferies的分析师在报告中称，预计美联储将为可能在11月宣布缩减购债规模打开大门，条件是9月就业人数强劲增长，门槛大约是75万个。”美联储的点阵图也将受到关注，这是一张美联储官员对未来几年美国利率水平预期的地图。市场走势可能会发生变化，尤其是在加息周期预期提前的情况下。

本文编选自“万得资讯”，智通财经编辑：楚芸玮。