人民大学CMF报告：四季度经济预计增长3.9%，明年一季度有望达到5.2%

在国内散发疫情、严重洪涝灾害、大宗商品高位运行、煤电供应紧张、房地产融资政策收紧等多重因素作用下，三季度经济同比增长4.9%，提前破5大超外界预期。10月份经济运行有所好转，呈现筑底回升态势。

展望未来仍有诸多不确定因素。四季度以及明年一季度经济运行如何，为外界所关注。

11月21日，由中国人民大学国家发展与战略研究院、经济学院、中诚信国际评级公司联合主办的中国宏观经济论坛(CMF)在京举行。

21世纪经济报道记者从论坛获得的人民大学CMF报告显示，预计四季度经济增长3.9%，全年经济同比增长8.1%，两年平均增速为5.1%。2022年中国宏观经济下行压力会得到较大缓解，预计一季度经济增长5.2%，二、三、四季度预计分别增长5.3%、5.7%、5.6%，全年GDP增速为5.5%，比潜在增速略高，经济有望实现常态化。

全国政协经济委员会副主任刘世锦在上述论坛上表示，从目前经济运行态势来看，四季度经济增速可能在4%以下，全年能实现8%-9%的增速，两年平均增速在5.1%。如果2021年全年经济的两年平均增速高于5.1%，处在5.1%-5.5%的水平，以此为基础可争取明年不低于5%的增速。

四季度经济增速可能“破4”

中国人民大学副校长刘元春代表论坛发布CMF“中国宏观经济分析与预测报告（2021-2022）”。

刘元春表示，去年四季度各团队发表对今年经济展望，多数认为中国经济复苏在今年年底会接近常态化，尤其是今年一季度经济数据给予了大家这样的乐观预期。但事实是，二季度之后，中国经济遭遇了逆风，呈现出复苏波动的状况。

2021年中国经济季度增速呈现逐季回落态势，一季度经济同比增长18.3%，二季度为7.9%，三季度为4.9%。若两年平均增速来看，一、二、三季度两年平均增速分别为5%、5.5%、4.9%，复苏态势并未稳定向上，而是有所波动。

刘元春指出，下半年经济增速下行压力加大，具有趋势性特征。病毒的变异和疫情的反复、大宗商品价格持续上涨、煤电荒带来的拉闸限电、芯片荒带来汽车生产和销售的下降、房地产市场大幅调整、重点领域金融风险度短期集中释放、宏观政策常态化速度太快、“十三五”和“十四五”战略换挡期的投资不足等，是导致下半年经济加速下行的原因。需要对这些原因进行分层分类，才能更好地对症下药。

“我们做过一个测算，光是进口价格上涨带来的成本上扬，今年预计能够达到1.4万亿元。目前为企业进行降低成本所采取的政策力度是不足的，因为今年对于中小企业及各类企业减税让利总量在7000亿左右”，刘元春表示。

今年以来，大宗商品、能源涨价等，推动PPI不断创新高，但需求疲弱影响CPI始终处于低位。国家统计局最新数据显示，1-10月平均，CPI同比上涨0.7%，但PPI同比上涨7.3%，CPI和PPI剪刀差持续扩大。上游价格高企，却难以传导到消费终端，意味着生产企业需要消化这部分价差，企业利润受到严重挤压，中小微企业生存困难加大。

不仅是原材料成本上涨，供应链瓶颈也影响着中小企业的生产。由于海运瓶颈，不少中小企业有订单却不敢接，出现弃单现象。中小企业生存压力，已经引起高层关注。

11月18日，国务院总理李克强在北京主持召开经济形势专家和企业家座谈会。李克强指出，上亿市场主体是中国经济韧性、潜力所在，有力托住了就业基本盘，宏观政策要继续围绕市场主体展开。在延续制度性减税、落实已定缓税政策的同时，研究采取新的组合式、阶段性减税降费措施，完善研发费用加计扣除、增值税留抵退税等政策，支持制造业企业、中小微企业和个体工商户纾困解难和创新升级。支持煤电企业的各项政策要确保落实到位，保证电力稳定供应。采取针对性措施加强经济运行调节，缓解大宗商品价格上涨向下游中小微企业传导的压力。

“重点领域金融风险短期集中释放，超出了经济复苏阶段的承受能力。一是地产企业违约出现明显增长，二是债券市场违约状况在过去五六年中持续上扬。今年城投债回购力度不到1万亿元，但明年回购规模将大幅上扬，这对资金层面带来急剧压力。在高债务和高还本付息率的条件下，货币政策对‘流动性充裕’的定性要有全面的思考”，刘元春指出。

刘元春还指出，今年一季度和三季度名义GDP增速分别是21.2%和13%多，名义GDP增速明显高于社融增速，这种不匹配性表明整个金融存在偏紧的嫌疑。

明年经济运行前低后高，一季度预计增长5.2%

影响2021年中国经济运行的一些因素，依然会延续到2022年，经济运行依然面临较高不确定性。

“2021-2022年是中国从传统要素驱动向创新驱动的大转型、从简单的开放战略向双循环发展格局的大转型、绿色大转型、房地产-地方财税体系大转型——这四大转型全面启动和全面叠加的年份。中长期结构调整将持续，与短期稳增长防风险可能产生冲突。如何在结构性政策与总量性政策，逆周期政策与跨周期政策中寻求到平衡，依然面临较大的挑战”，刘元春表示。

人民大学CMF报告指出，2022年是党的二十大召开之年，是“十四五”规划全面落实的一年，是新发展格局全面布局的一年，更是地方政府全面换届后的一年，明年中国宏观经济将逆转2021年复苏乏力、增速回落的势头。在延续2021年宏观经济复苏的基础上，随着宏观经济政策再定位、协调体系的再调整、“十四五”规划的落实等作用，宏观经济增速下行压力将得到极大缓解。

人民大学CMF报告预计，2022年全年GDP同比增速预计达到5.5%左右，并呈现出前低后高运行态势。预计2022年一季度经济重回5%以上，四季度预计趋稳于5.6%，一、二、三、四季度预计分别增长5.2%、5.3%、5.7%、5.6%。

“2022年财政收入增速可能降到4.1%，考虑到卖地收入可能出现负增长，明年财政赤字率应该保持3%左右，根据实际情况可保持3%以上的水平”，刘元春指出。

2022年中国经济运行，也面临一些新的机遇和挑战。明年西方国家疫情防控全面放开，可能会引发疫情时代全球产业链供应链的再调整，对中国进出口会带来巨大的不确定性。全球通货膨胀的出现、美国量化宽松政策的陆续退出、美国三大新刺激政策的落地、美国财政赤字的持续扩大和全球金融市场的新动荡，以及全球供应链在疫后的持续调整，将会对中国宏观经济的外部环境带来正反两方面的不确定冲击。

刘元春表示，全球消费品价格的上扬，将提升中国贸易竞争力，但是大宗商品价格高位运行，特别是能源价格的上涨，可能加剧成本冲击，输入性通胀压力会加大。美国物价上涨和财政赤字加大，会增加对中国商品的需求，但是美国量化宽松的持续调整，可能带来金融市场的震荡和人民币的过度升值。欧美疫情的全面开放，可能加速全球供应链产业链的调整，但是也有可能出现更严重的供应瓶颈问题。

刘世锦团队对2021年中国经济的预计与人民大学CMF团队预计相当，但对于2022年的预计显然没有人大团队那么乐观。

“2021年年初政府定的经济增长速度是不低于6%，这个目标留有很大余地。正常情况下今年经济增速处在8%-9%之间，两年平均增速应该在5%-5.5%。人大报告预测2021年两年平均是5.1%，我们大概也是这个估计。但是，能不能再稍高一点，比如5.1%-5.5%之间，以此为基础明年再争取不低于5%的增长速度”，刘世锦表示。

刘世锦表示，中国过去的高增长、近年的中速增长，比发达国家和世界上很多国家要高得多，这些都不是由于宏观政策，而是来自结构性潜能。如果要对中国增长潜能做排序，结构性潜能是排第一位的，宏观政策是第二位甚至是第三位。

刘世锦提出“1+3+2”结构性潜能框架。“1”是指以都市圈城市群为龙头，为中国经济下一步中高速增长打开经济动能上和物理上的空间。“3”是指实体经济需要补齐三大短板，分别是基础产业效率不高、中等收入群体规模不大、基础研发能力不强。“2”是数字经济和绿色发展。

刘世锦表示，减碳不能运动式。要实现双碳目标，核心在于用绿色技术替代传统技术，要减少碳排放，而不是降低生产速度和减少生产能力，更不是在不具备绿色技术供给的情况下人为打乱正常供求秩序。绿色转型应该是“新的不来、旧的不去”，也就是中央反复强调的“先立后破”，这对连续性要求很高，过程中一定要遵循绿色转型规律和市场规律。

“减碳的指标要很讲究，不能错位。设定实物量指标，比如某个行业的产量包括能耗投入品数量，很容易造成资源配置扭曲，按下葫芦浮起瓢。所以，要慎用少用行政办法，多用经济性市场性办法，比如放开煤炭价格来推动企业节能减排。”刘世锦指出。

（作者：周潇枭 编辑：张星）