鲍威尔连任美联储主席简评

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一、2021年11月22日，现任美联储主席鲍威尔（Jerome H.Powell）以及鲍威尔的竞争者布雷纳德（女、Lael Brainard）分别被Biden提名担任下一届美联储主席和副主席，市场关于美联储主席的猜想终于尘埃落定，Biden、鲍威尔与布雷纳德分别对此发表声明。若后续参议院批准后，鲍威尔将于2022年2月将在美联储主席的位置上，迎来第二个任期。

在美联储的历史上，有两位任职最长，分别为任职长达18年10个月的马丁（历经杜鲁门、肯尼迪、约翰逊和尼克松四任总统）和任职长达18年5个月的格林斯潘（历经里根、老布什、克林顿和小布什四任总统）。

二、虽然Biden此次公布提名的时间较往届略显偏晚（如2005年10月小布什总统提名伯南克、2009年8月与2013年10月奥巴马分别提名伯南克连任和提名耶伦、2017年11月2日特朗普提名鲍威尔），但其对鲍威尔和布雷纳德的评价是非常高的。Biden在11月22日的声明中表示“鲍威尔主席和美联储为减轻疫情的影响和让美国经济重回正轨采取了果断的行动，其在一个前所未有的挑战时期提供了稳定的领导……布雷纳德与鲍威尔合作，帮助推动我们国家强劲的经济复苏……美国在美联储需要稳定、独立和有效的领导，这样它才能推进保持低通胀和物价稳定的双重目标，以及创造一个强大的劳动力市场，为工人提供更好的工作和更高的工资”。

三、市场的反映也是最直接的，在鲍威尔获Biden提名的消息公布后，美元指数与美债收益率纷纷上行。当然过去一段时期以来，美元指数与美债收益率的表现均呈现出趋势性的上升态势，具体看，

（一）美元指数已从2021年10月28日的93.34附近升至目前的96.55（累计升值幅度达3.44%），从2021年11月18日的95.53附近升至目前的96.55（短短三天的时间累计升值幅度便高达1.07%）。

（二）美债收益率集体上扬，如2年期美债收益率涨8.16个基点报0.601%、3年期美债收益率涨8.7个基点报0.955%、5年期美债收益率涨9.55个基点报1.325%、10年期美债收益率涨8个基点报1.632%、30年期美债收益率涨5.54个基点报1.970%。

四、鲍威尔于2018年2月担任美联储主席，此次提名后其任期将延长至2028年1月31日，即其任期还有6年多。鲍威尔连任表明，美联储政策将会在目前基础上保持连续性，2022年6月之前的Taper过程将会延续。需要关注的是，鲍威尔在昨天的声明中的讲话，其表示“如今经济正以多年来最快的速度扩张，并有望恢复最大就业……前所未有的经济重新开放，加上疫情的持续影响，供需失衡、瓶颈和通货膨胀，我们将利用我们的工具来支持经济和强大的劳动力市场，并防止更高的通货膨胀变得根深蒂固……其他关键优先事项包括保护金融系统的弹性和稳定性、应对气候变化和网络攻击带来的持续风险、保护消费者的同时促进支付系统的现代化”。这意味着美国经济似乎也支撑美联储在向常态化政策回归的路上继续前行，之前在政策框架中被美联储忽视的通胀正在成为美联储政策抉择的主要考虑因素，即当前来看通胀并非无关紧要。

五、不过从过往的历史来看，鲍威尔与布雷纳德均属鸽派，前者在2020年推出了史无前例的无限QE政策，并于2020年调整货币政策框架、修正了传统通胀目标制、提出平均通胀目标制。布雷纳德则具有深厚的学术背景，拥有哈佛大学经济学博士学位并担任过布鲁金斯学会副总裁、麻省理工学院的应用经济学副教授等职位，其于2010-2013年担任美国财政部副部长、2014年6月被奥巴马提名就任美联储理事。而从政策取向上看，布雷纳德对通胀的容忍上与鲍威尔相当，其对经济基本面的关注更高。

因此，鲍威尔连任美联储主席以及布雷纳德担任美联储副主席后，美联储加息的步伐可能要比我们预期的更慢，特别是考虑到2022年为美国中期选举年份以及美联储近几年的政治因素成分越来越突出等因素，意味着美联储在2022年仍然以Taper为主，加息方面则可能更多是口号式的操作。

六、当然我们更关注鲍威尔连任美联储主席对国内政策层面的影响。比较尴尬的是，目前美国经济基本面与中国经济基本呈现出典型的错位特征，在美国经济正以较快步伐修复时，中国经济则较以前出现了新的下行压力，且这种下行压力预计将会持续至2022年上半年。

在此背景下，央行已经表明，中国的货币政策将更多坚持“以我为主”的态度，而我们推测中国央行的政策方向预计将会重演2014-2015年期间的政策思路，秉承宽信用的方向应对经济下行压力。

某种程度上说，中美经济基本面所处周期的差异恰恰表明，在2022年下半年之前的半年时间里，是中国货币政策趋松难得的窗口期，错过就不再。

当然，这一段时期，中国央行可能会有自己的考虑，鲍威尔连任及美联储政策抉择对国内与全球的影响可能更多体现为情绪上的变化。2022年下半年后，内外环境则极有可能会呈现出与当前截然不同的境况，届时则需要重新评估。

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