和讯SGI公司|有方科技SGI指数榜单排名倒数第二 现金流不足研发投入下降

　　11月25日，有方科技最新的SGI评分解读出炉，该公司获得了50分的低值，在和讯SGI指数榜单中，排名倒数第二，从下图可以明显看出，有方科技发展不太乐观。

　　疫情和“缺芯”双重打击 前三季度净利润仍亏损

　　公开资料显示，2017年-2019年，有方科技的营业收入分别是4.99亿元、5.57亿元、7.82亿元，呈现出上升的态势，对应的净利润分别为5157.78万元、4349.52万元、5456.05万元。

　　2020年受疫情和“缺芯”的双重打击，连续多年业绩高速增长的有方科技遭遇了业绩“变脸”，首次出现亏损。年报显示，2020年有方科技的营业收入为5.73亿元，归母净利润为-7506万元，扣非净利润为-8947万元。

　　不仅如此，2021三季报显示，前三季度有方科技实现营业收入6.84亿元，同比增长58.82%，实现归母净利润-1031万元，扣非净利润-1703万元。

　　若拆分季度来看，2021年一季度实现营业收入1.14亿元，归母净利润-963万元，扣非净利润-1078万元；1-6月，半年报显示，实现营业收入4.12亿元，归母净利润-1734万元，扣非净利润为-2333万元；第三季度，有方科技实现营业收入2.72亿元，单季度同比增长77.92%，实现归母净利润703万元，扣非净利润629万元。从财务数据可以看出，有方科技前两个季度亏损较大，第三季度才实现扭亏为盈，但前三季度累计下来净利润仍亏损。

　　有方科技成立于2006年，2020年于科创版上市。该公司成立之初专注于物联网连接环节，主要产品为无线通信模块，后实现了由模块向下游终端产品和解决方案的延伸。

　　无线通信模块是连接物联网感知层和网络层的重要环节，按照通信制式划分，涵盖了2G/3G/4G/5G/LPWAN 等多种制式；按照下游应用领域划分，涵盖智慧能源(600869,股吧)（电力、水务、燃气）、车联网（前装模块）、商业零售（金融支付、共享设备、商用设备）、工业物联网、智慧城市等各个细分领域和应用场景。 公司主要客户包括国网甘肃省电力公司、三星医疗(601567,股吧)等。

　　一直以来，无线通信模块都是有方科技收入的主要来源，据2020年年报透露，该产品带来的营业收入为4.51亿元，占当期营业收入的78.75%，毛利率为14.57%，同比2019年下降了7.52%。主营业务毛利率的大幅下滑也是导致有方科技亏损的一个关键因素。

　　无线通信终端是以通信为核心的终端，主要包括应用于车联网后装和准前装的 4G 智能 OBD、车载追踪器、车载 AI 智能终端等终端，应用于地产物业的人员管理、设备管理、门禁管理、停车管理等终端，应用于智慧校园的智能电子学生卡等终端，公司主要客户为国际车载产品供应商Harman、西班牙电信运营商Telefonica等。

　　2016年有方科技开始布局车联网无线通信应用终端开发领域，主要瞄准的是海外高端市场，并且在2017年成功实现4G智能OBD产品在海外交付。有方科技的车联网业务实现了快速增长，同时其也在加快扩展车联网市场。

　　受益于此，2017年-2019年间，有方科技无线通信终端产品营业收入由2017年的1080万元增长至2019年的2.24亿元，且毛利率在2019年达到31.36%。

　　提到这里，不得不讲下有方科技与Harman这二者的关系。

　　公开资料显示，有方科技业绩的快速增长得益于与国际车载知名供应商Harman（哈曼）的合作。

　　2017年开始与国际车载知名供应商Harman合作，并根据Harman需求进行定制化设计和开发，2018年开始为Harman大规模供货。

　　数据显示，有方科技2018 年来自Harman的销售额高达6663万元，占其无线通信终端产品收入的68.40%；2019年销售额增至1.61亿元，占当年无线通信终端产品收入的71.88%，占当年总营业收入的比例已经达到20.59%，Harman已成为有方科技的第一大客户。

　　2020年报显示，销售额有所下降，Harman成为有方科技的第二大客户，占其年度销售总额比例的7.52%,由此可见疫情对有方科技影响很大。

　　无线通信解决方案业务主要是面向工业物联网、智慧城市等领域，现有解决方案案例包括格力电器(000651,股吧)、海尔智家(600690,股吧)、贵州燃气(600903,股吧)等。

　　2020年，有方科技业绩系受疫情和芯片紧缺的双重影响，亏损严重。随着疫情局势好转，下游需求旺盛，订单持续恢复，且芯片供应情况较去年有所好转，二三季度亏损才有所收窄，2021年半年报显示，智慧能源（电力、水务、燃气）、金融支付等应用领域营业收入增长贡献较大，此外，两轮电动车模块实现批量发货且订单快速增长。

　　客户供应商集中度高 现金流不足研发投入下降

　　当下，车联网发展如火如荼，企业纷纷跻身赛道，渴望分一杯羹。部分企业在享受红利的同时也陷入了危机四伏的境地中。很不幸有方科技就是其中之一，面临着诸多的危险和挑战。

　　客户方面，前五大客户占营收比例36.8%，其中，客户智芯电子科技占比高达18.07%，Harman仍是其第二大客户，占比达7.52%。

　　有方科技的供应商也较为集中，前五大供应商占比高达61.8%，分别是恒智科技、高通、曜佳、卓兴泰、恒昌盛，占比分别是24.34%、23.15%、7.51%、3.44%、3.34%。

　　毛利率方面，从整体来看趋势下滑，三季度相较于一季度虽有所回升，但仍低于同行业平均水平，在竞争中处于不利地位。三季报显示，有方科技营业收入6.84亿，而前三季度营业成本5.62亿元，销售费用2232万元，管理费用4142万元，研发费用5357万元，财务费用1038万元，净利率为-1.5%，如下图所示，连续五个季度该公司净利率在负增长。

　　数据还显示，2021年1-9月，有方科技应收账款4.59亿元，占总资产比例31.3%。2018年-2020年，有方科技的应收账款分别是3.06亿元、3.72亿元、2.9亿，占比分别是40.96%、37.72%、29.3%。

　　现金流方面，前三季度经营活动现金流量净额-8607万元，占营收比重为-12.57%，通过下图，可以明显看出现金流连续五个季度负增长。不仅如此，2017年-2020年，该公司的现金流净额分别是-6167.39万元、-8743.65万元、-203.71万元、-9194.33万元，累计流出资金高达3.29亿。

　　三季报显示，截止三季度末，有方科技货币资金为1.59亿元，存货2.65亿元，资产和负债合计12.97亿元，其中流动资产9.9亿元，非流动资产3.07亿元，流动负债4.25亿元，非流动负债0.29亿元，资产负债率高达44%，负债率高，现金流不足。

　　众所周知，车联网产品主要包括车载前装终端和车载后装终端两大类。车联网的终端市场竞争激烈，可谓是一片红海。

　　有方科技恰好在车联网产业链中处于弱势地位，其产品大多集中于其后端市场。有方科技仍需加大研发投入开拓前装市场，该公司在业绩说明会上也曾表示，将持续保持车联网领域的投入，新型智慧城市领域今年处于初步阶段，未来几年将逐步上升为公司重要的领域，但是，研发是需要资金作支撑的，从财务数据来看，账上1.9亿元资金烧不了多长时间，现金流方面或许是有方科技要面临的一个大挑战。

　　值得关注的是，有方科技前三个季度的研发总投入合计6339万元，同去年比减少1.93%，营收占比同比去年下降5.7%。第三季度的研发投入合计1926万元，同比减少20.94%，占营收比例为7.07%，同比减少8.84%，下滑颇为明显。