11月经济数据保持恢复态势 但供需仍面临制约 后续稳增长政策将发力见效

财联社（北京，记者 张晓翀）讯，国家统计局周三公布11月经济数据显示，尽管国内经济仍有下行压力，但多项稳增长政策开始发力见效，明年上半年宏观政策逆周期调控的力度将更趋明显。

国家统计局新闻发言人付凌晖表示，我国经济保持稳定恢复，实体经济继续加强，积极变化逐步增多。但国际环境更趋复杂严峻，国内疫情散发影响仍在持续，供给和需求仍面临较多制约。

付凌晖称，未来尽管国内经济存在压力，但长期向好的基本面没有变，韧性强的特点也比较突出。下阶段，要持续做好宏观政策的跨周期和逆周期调节有机结合，保持经济稳定发展仍有较好基础。

光大证券首席宏观经济学家高瑞东指出，从供给和需求多个方面，一系列稳增长的政策组合拳在推出，政策稳增长的转向和意图非常明显。从11月经济数据观察，多个稳增长政策开始发力见效。

工业增速回升，但仍处偏低水平

统计局数据显示，11月份，全国规模以上工业增加值同比增长3.8%，比上月加快0.3个百分点；两年平均增长5.4%，比上月加快0.2个百分点；环比增长0.37%。

市场人士指出，上游商品价格回落、拉闸限电现象明显减少后，制造业生产的增长势头有所恢复，但增速水平仍明显偏低。预计小微企业经营状况将有所好转，但仍面临一定程度的经营困难。

国金证券首席经济学家赵伟认为，11月中游行业回升明显，上游行业多数回落。医药制造业、电气机械、计算机通信等行业生产回升明显，或与限电干扰消退、出口景气等有关，下游农副食品生产也在持续修复；上游金属制品、有色冶炼、非金属制品、化学原料等明显回落。

英大证券研究所所长郑后成对财联社表示，11月大宗商品价格出现较大幅度回调，私营企业生产积极性得到一定程度提振。考虑到12月大宗商品价格出现一定程度反弹，以及去年同期基数上行，预计12月工业增加值当月同比大概率在11月的基础上小幅震荡。

制造业带动投资回升，基建尚待发力

1-11月，全国固定资产投资（不含农户）494,082亿元，同比增长5.2%；比2019年同期增长7.9%，两年平均增长3.9%。其中民间固定资产投资281,027亿元，同比增长7.7%。从环比看，11月份固定资产投资（不含农户）增长0.19%。分领域看，1-11月份基础设施投资同比增长0.5%，制造业投资增长13.7%，房地产开发投资增长6.0%。

东吴证券宏观团队对财联社表示，11月制造业投资延续改善趋势。结构上看，出口导向型行业如专用设备制造业；缺芯缓解预期的受益行业如运输设备、汽车制造业；PPI-CPI剪刀差收窄的受益行业如食品、农副食品加工制造业等行业的改善预计将持续至明年。

房地产投资回落，销售止跌回升

1-11月份，全国房地产开发投资137,314亿元，同比增长6.0%；比2019年1-11月份增长13.2%，两年平均增长6.4%。其中，住宅投资103587亿元，增长8.1%。

东方金诚首席宏观分析师王青对财联社表示，根据2011年和2015年两轮房地产下行周期规律，当前仍处于楼市和房地产投资下行初期阶段。目前房地产金融环境正在回暖，下一步其它宽松政策也可能出台。预计本轮房地产“寒潮期”可能会延续至明年年中。

易居研究院智库中心研究总监严跃进指出，房地产开发投资从“过热”区间进入到“温和”区间，后续要防范步入“过冷”区间，即低于5%的水平。总体上看，短期内房地产开发投资数据会略显低迷，与房地产销售大环境没有持续改善有关系。

商品零售同比明显改善，价格因素贡献提升

数据显示，11月份，社会消费品零售总额41043亿元，同比增长3.9%，比上月回落1.0个百分点；两年平均增长4.4%，比上月回落0.2个百分点；环比增长0.22%。

付凌晖指出，这两年消费形势往往会受到疫情的扰动，但未来我国消费规模扩大、消费结构升级的态势不会改变。从11月情况看，我国市场销售总体上是恢复的。下阶段消费市场恢复还有不少有利条件。

王青指出，今年经济修复进度较缓，居民收入增长仍未恢复到疫情前水平，影响了消费能力；此外近期疫情小规模反复时有发生，导致居民消费心理比较谨慎，预防性储蓄增加，未来提振消费需持续提高居民收入增速并全面控制疫情。