超市猪肉10元一斤，这家养猪的上市公司毛利率竟超50%！比“猪茅”牧原股份还高，饲料不要钱吗？

2021年，唯一能和房地产比惨的，恐怕就是养猪的上市公司了。

一方面生猪价格暴跌，传导到消费端的结果就是：超市里10元一斤的猪肉；另一方面饲料原料价格上涨，这一减一增之间，不少上市公司2021年业绩预告格外难看，新希望业绩预告巨亏、正邦科技(002157)业绩预告巨亏、唐人神(002567)业绩预告巨亏......

但也有逆势盈利的清流，比如有“猪茅”之称的牧原股份(002714)，2021年预计扣非净利润70.00 亿元-85.00 亿元，再比如年营收仅十几亿元的上市公司东瑞股份，扣非净利润盈利竟达到1.88~2.18亿元。

更惊人的是东瑞股份2021上半年生猪的毛利率居然超过50%，比同期的牧原股份还高18个百分点。

对于猪产业来说，收益很好计算，成本是养殖完全成本，收入是猪的售价。

东瑞股份的养殖完全成本在业内不算低。

2月14日，东瑞股份在投资者互动平台表示，公司目前商品猪养殖完全成本为18元/公斤左右，今年的商品猪养殖完全成本将会持续下降，预计到年底可达到16元/公斤左右。

相比之下，牧原股份2021年12月7日在投资者互动平台表示，目前公司商品猪完全成本已经下降到14.7元/kg左右。

但东瑞股份有一项王牌业务——供港。

2021年6月份，东瑞股份商品猪销售均价25.67元/公斤，其中：供港活大猪均价27.32元/公斤、内销商品肉猪均价14.85元/公斤。

供港猪均价高过内销猪近一倍。

2021上半年东瑞股份海外营收占比高达63.74%，可见中国香港对于其业绩的贡献之大，更值得注意的是其海外业务毛利率高达51.22%。

此外，其在财报中指出：“东瑞”品牌在粤港澳大湾区已具有较高知名度，是内地供港活大猪最大的供应商和粤港澳大湾区“菜篮子”生产基地。

手里捧着金饭碗，为啥猪茅的称号还被牧原股份抢去了？

因为供港的业务是一个天花板可见的生意，商务部公布的货物出口配额总量指出：2022年活猪（对港澳）配额总量为143.04万头。

143.04万头看上去不少，但相比于国内市场而言就小的可怜了，境内营收占比100%的牧原股份仅2021上半年就销售了超过1700万头生猪；而且这143.04万头的配额也不是全都给东瑞股份，而是国内众多的企业一起瓜分。

换句话说，东瑞股份的金饭碗和天花板都在供港业务上，那东瑞股份的境内业务潜力如何呢？

长期很难评估，但当下相比于业内龙头而言，东瑞股份并没有太大优势，比如2021年7月份，其商品猪销售均价24.21元/公斤，其中：供港活大猪均价25.12元/公斤、内销商品肉猪均价15.45元/公斤。至于销量，根本不是一个级别。

相比之下，2021年7月份，牧原股份商品猪销售均价15.04元/公斤，新希望则为15.48元/公斤。

虽然东瑞股份也在做扩张，比如2021前三季度，其非流动资产中，在建工程为5.86亿元。

不过东瑞股份扩张的整体节奏比较佛系，比如其资产负债率为14.33%，这种优秀的资产负债率好的一面是公司基本没有流动性压力，坏的一面是扩张速度必然有限。

相对于港，大陆市场虽然巨大，但却是神仙打架，这条宽阔的赛道上也挤满了牧原股份、新希望等大公司，东瑞股份要走的路还很长。

（本文不构成投资建议）

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