爱马仕Q4财报令市场失望：需求极其旺盛 产能设限影响业绩

财联社（上海，编辑 史正丞）讯，当地时间周五，法国奢侈品巨头爱马仕发布四季度及全年财报，公司对于手工精制的追求似乎成了业绩逊于预期的主要原因。截至发稿，爱马仕股价在泛欧交易所下跌近5%，公司股票亦有美股ADR。

（来源：公司财报）

根据财报披露，公司四季度总营收达到23.8亿欧元，以不变汇率计算同比增长11%，在奢侈品供不应求的大背景下逊于分析师预期的12%。究其原因，主要是皮具及马具部门营收下降逾5%，即便其他业务大都交出超过20%的增速，也抵不过第一大业务板块营收下降带来的影响。

不过公司方面对于这种情况并不感到太意外。从历史上来看，爱马仕通常会把皮具类产品的产量增速控制在每年7%-8%左右。

公司CEO阿克塞尔·杜马斯也在周五强调没有改变这项政策的计划。杜马斯表示，做一个爱马仕的皮包需要15个小时的工序，我不可能为了提高产量把这个时间压缩到13小时。集团每年会招募400名工匠，数字看上去不少，但考虑到需要大量时间培训，产能的增长也就没那么多了。

产能有限也使得爱马仕在关键假日季的业绩增速没有同行LVMH、开云集团那么亮眼，不过手工生产也有意外的好处：较少受到能源价格和主要原材料涨价影响。杜马斯表示，今年该公司产品的全球定价已经平均上涨3.5%，高于通常的1.5%增幅，主要反应欧洲生产成本的上升。

作为对比，全球最大奢侈品牌路易威登本周三就宣布全球涨价近7%，给出的理由是生产和物流成本提升。伯恩斯坦分析师也表示，与同行相比，爱马仕看上去像是业内具有更高涨价潜力的品牌。

伯恩斯坦也强调，对于全球第一梯队的时尚和皮具品牌而言，经历2020和2021年的涨价潮后，定价能力将成为驱动营收增长的关键因素。

虽然四季度财报不及预期，但爱马仕的全年营收89.82亿欧元仍保持高达40%的增速，其中皮具产品营收增速达到28.9%，成衣、丝巾、香水、手表等产品的营收增速更是接近50%。从区域营收来看，亚太区域消费者贡献品牌接近六成的营收。

（爱马仕2021财年区域营收，来源：公司官网）