冲破110美元，国际油价创8年来新高！国际能源署署长：形势非常严峻！美联储3月加息预期变了

　　国际紧张局势愈演愈烈之际，原油价格在“破百”后持续上涨，欧佩克+增产和国际能源署（IEA）释放石油储备的消息均被市场“无视”。

尽管国际能源署3月1日宣布释放6000万桶石油储备，但依旧是“杯水车薪”。3月2日，布伦特原油、WTI原油期货双双突破110美元/桶，续创2014年以来新高。

欧佩克+按部就班的增产计划也未能给高油价降温。3月2日，欧佩克+如预期般同意将4月份原油产量提高40万桶/日，但谨慎的增产步伐和越来越少的闲置产能预计无望解决当下的供需困境。

供应阴霾挥之不去

本轮油价飙涨无疑和乌克兰紧张局势息息相关。俄罗斯是全球第二大原油出口国，仅次于沙特阿拉伯，每天出口400万桶至500万桶原油，以及200万桶至300万桶成品油。

尽管美国、欧洲将能源贸易排除在对俄制裁范围以外，希望防止能源价格进一步上涨，但俄罗斯油气出口已经受到影响。虽然西方国家实施的一系列制裁没有专门针对俄罗斯的石油和天然气出口，但一些俄罗斯石油的买家表示，他们无法从西方银行开立信用证来支付购买费用，也很难寻找船只来运输俄罗斯石油。

从市场表现来看，俄罗斯乌拉尔石油较布伦特原油的贴水已经超过18美元，创下1991年以来的纪录。但即使在这一价格水平上，贸易商也很难找到愿意购买俄罗斯石油的买家。

新纪元期货研究所所长王成强在接受21世纪经济报道记者采访时表示，随着乌克兰紧张局势加剧和西方制裁升级，贸易商对俄罗斯原油交易异常谨慎，未来遭受制裁的风险以及支付成本增加等阴霾挥之不去，这直接导致俄罗斯原油的异常贴水现象。当未来俄罗斯原油显示出性价比，大量不利消息尘埃落定、利空出尽，市场紧张情绪消退后，预计方能改观。

Facts Global Energy原油分析师Alex Kavouris也表示，在紧张局势持续升温的背景下，欧洲的买家也会尽量避免从俄罗斯购买石油。

市场需要警惕未来局势进一步恶化的可能。3月1日，美国白宫新闻发言人普萨基在新闻发布会上表示，美国政府不会限制美国企业对俄罗斯原油、天然气的采购和出售，但同时也表示不排除未来“封杀”的可能性。

为了应对严重的供应混乱，国际能源署3月1日表示，将协调主要消费国释放6000万桶石油储备，其中一半来自美国。这是自2011年利比亚内战以来，国际能源署首次同步释放石油库存，也是国际能源署自1974年成立以来第四次协调释放石油储备。

但市场对此并不买账，油价在国际能源署宣布释放石油储备后继续上涨，6000万桶石油的规模仅相当于全球不到一天的消费量，市场认为这次释放石油储备更加凸显了全球供应紧张的困境。

瑞穗证券美国期货部门总监Bob Yawger指出，6000万桶原油相当于俄罗斯大约6天的产油量，以及大约12天的出口量，可能只是杯水车薪，不足以抵消俄罗斯供应中断的影响。

王成强也向21世纪经济报道记者表示，理论上原油储备的释放对油价有负面影响，但在影响油价的众多因素中，显然市场对国际紧张局势所带来的原油供给短缺风险更加敏感。

油价大涨何时了？

在乌克兰局势升级前，随着世界经济从疫情中强劲反弹，油市便已经显著收紧，主要产油国产量难以跟上需求增长，油价也相应持续飙升。

厦门大学中国能源政策研究院院长林伯强对21世纪经济报道记者表示，此前油价大涨是因为疫情暴发后供需错配，需求快速增加但供给却未能跟上。而当前的这波涨势是由乌克兰紧张局势推动的，俄罗斯是重要产油国，局势紧张导致油价短期上涨。目前结算系统领域的制裁更令市场担忧，尽管美国多次强调不会对俄罗斯能源领域进行制裁，现实当中结算系统对整体能源的交易以及能源相关的投资影响较大。

整体而言，俄罗斯供应中断担忧、国际能源署释放战略石油储备“杯水车薪”、欧佩克+和美国增产空间有限、伊核谈判进展不顺等诸多因素都提振了油价，未来油价或仍有进一步上行空间。

需要注意的是，即使是市场早前期待的伊核谈判也充满了不确定性，目前伊核谈判并不顺利，美国和伊朗在关键问题上依然存在分歧。美国国务院发言人Ned Price2月28日表示，如果伊朗表现出不妥协的态度，美国可能会退出谈判。

面对当下能源价格持续飙升，国际能源署署长Fatih Birol警告称：“能源市场形势非常严峻，需要我们充分关注。全球能源安全正受到威胁，也导致尚处于脆弱复苏阶段的世界经济面临风险。”

尽管国际油价已经突破110美元，高盛策略师Dominic Wilson依旧警告称，市场可能低估了供应吃紧的风险，乌克兰局势仍然是重大风险，未来原油“风险溢价”可能更高。高盛提高了对原油价格的短期预估，将布伦特原油未来1个月价格预期从此前的每桶95美元上调至115美元，未来局势可能进一步升级或供应中断时间延长令油价存在重大上行风险。

能源咨询机构Rystad Energy首席执行官Jarand Rystad也表示，乌克兰局势导致的长期供应中断可能会严重得多，未来原油价格可能飙升至每桶130美元，消费者将不得不面临更高的汽油价格和电费。

对于狂飙的油价，王成强向记者分析称，国际油价在突破100美元关口后涨势加速，本周涨幅近20%，今年涨幅超过40%，这一惊人涨势在历史上也很少见。从技术面看，每桶110-115美元是国际原油过去十年的高价阻力区，若有效突破，将具备刷新历史新高（145-150美元）的技术条件。从基本面看，油价能否创新高将取决于地缘危机的发展方向、西方对俄制裁政策的变化和执行，以及伊核协议谈判结果等关键问题。

经济影响方面，景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭对21世纪经济报道记者表示，高油价会影响到经济，但大多数亚洲国家预计能够承受冲击。虽然在中国等市场，生产者价格通胀受到一定程度的关注，但消费者通胀仍处于正常范围内。从历史数据来看，原油价格对亚洲地区的经济增长、货币和风险资产的影响微乎其微。相比之下，欧美发达国家受到的影响可能更明显，潜在的能源供应冲击可能导致发达市场出现滞胀风险，也会削弱消费者对亚洲商品的需求。

王成强对记者表示，欧美油气巨头正逐步切断与俄罗斯的联系，可能令俄罗斯油气行业资本支出受挫，未来能源市场供应恐将更加紧俏。

美国通胀预计升温，美联储加息预期转变

占美国经济比重约11.9%的制造业保持扩张态势。美国供应管理协会（ISM）3月1日公布的数据显示，美国2月制造业PMI环比升至58.6，高于57.6的前值和58的预期值，为连续21个月保持扩张。

从分项指标来看，生产指数从1月的57.8升至58.5，为过去3个月以来首次上升。此前，奥密克戎毒株蔓延等因素导致劳动力和原材料短缺，从而抑制去年12月和今年1月的生产增长。就业指数从1月的54.5降至52.9，不过连续六月处于扩张区间。新订单指数从1月的57.9升至61.7，连续21个月扩张。供应商交货指数从1月的64.6升至66.1，显示交货速度有所放缓，该行业仍处于需求驱动、供应链受限的环境中。物价指数降至75.6，不过仍处于高位，显示通胀压力仍较大。

ISM制造业商业调查委员会主席菲奥雷（Timothy R.Fiore）称，俄乌局势将影响供应以及能源等大宗商品价格，但影响范围相对有限，不太可能拖累美国制造业的扩张态势。

富国银行资深分析师Tim Quinlan表示，受供应失衡、俄乌局势推高大宗商品成本等因素影响，预计物价在一段时间内仍将继续升温。

中国银行研究院高级研究员李佩珈告诉21世纪经济报道记者，当前的乌克兰局势主要将从以下三个方面影响美国通胀。

首先，能源价格大幅上行。俄罗斯石油出口量占全球总产量的近10%，天然气出口量超过全球总产量的5%。考虑到俄罗斯在全球能源出口方面的重要地位，一旦原油出口严重受限，全球油气价格必将随之激增，进而加大能源价格上行压力。目前，能源价格约占美国CPI权重7.35%，是影响美国通胀的重要因素。

其次，全球粮价有所上行。乌克兰可耕地面积位居欧洲第一，被誉为“欧洲粮仓”，其大麦、玉米、小麦、葵花籽油的出口量均居世界前列。根据农业数据分析公司Gro Intelligence的数据，乌克兰和俄罗斯的小麦产量加起来约占全球小麦产量的14%。这两个国家的小麦出口约占全球小麦出口的29%。俄乌局势将直接影响粮食生产和供应，也将对美国粮食价格形成间接影响。

再者，供应链紧张的问题持续，服务业通胀加速。去年以来，美国住房租赁、汽车、家具家电等服务类商品价格显著上涨，这主要与交通运输不畅以及芯片短缺背景下全球制造业成本普遍上行、美国消费类商品进口价格上行有关。俄乌局势将造成全球交通运输环境进一步趋紧，加之乌克兰是氖气等主要芯片原料的供应国，将影响全球芯片的生产和供应，加剧全球供应链紧张。美国作为全球主要消费资料进口国，进口商品的大幅上涨将明显推高其服务业价格。

美联储加息预期转变

美联储主席鲍威尔将分别于3月2日和3日出席美国众议院金融服务委员会和参议院银行委员会的听证会，市场预计鲍威尔在听证会上将继续围绕通胀和加息发表见解。Columbia Threadneedle高级分析师Ed Al-Hussainy表示，鲍威尔本周在国会发言时将表态全力应对通胀，并与财政部携手合作，确保美国金融市场流动性充裕。

此前，考虑到通胀、就业、经济等情况，美联储开始收紧货币政策，于2021年11月启动削减购债计划，减少自2020年6月以来每月增持的1200亿美元的资产购买规模。不过，对于首次加息幅度和今年加息次数，美联储官员和市场分析人士并未达成一致看法。

当前，地缘局势因素为美联储货币政策前景增添了更多不确定性。在李佩珈看来，一方面，美国通胀可能在1月高涨的基础上进一步上行，这加大了美联储加息的压力。另一方面，美国经济下行的风险也在不断加大，这使得美联储需要在“控物价”和“稳增长”中作出更艰难的选择。

考虑到物价、经济、金融稳定等多方因素，李佩珈称，美联储3月议息会议上启动加息的可能性依然存在，不过相较于此前市场普遍预期的一次性加息50个基点的预期，很可能会相对稳健和审慎，预计首次加息幅度约为25个基点。“整体上，美联储加息将采取小步快走、且看且行的策略，而不是一次大幅加息。”

社论丨大宗商品市场风险或将加剧全球经济的不确定性

中国的“全球避风港”地位正得到加强，货币面临一定的升值压力，且能够确保粮食安全与能源安全，面临的风险可控。

3月2日，国际油价继续大涨，WTI原油站上110美元/桶，续创2013年来新高；布伦特原油也越过了111美元/桶。由于市场担忧俄罗斯天然气供应中断，欧洲基准天然气价格一度飙升55%，每千立方米高达2200美元，创下新纪录。

事实上，早前美日英等国际能源署(IEA)成员国同意释放6000万桶原油储备以试图遏制油价的迅猛涨势，但并未起到有效作用，因为目前全球库存已经处于很低水平，释放储备只会进一步降低弹性，增加供应不足的风险。

尽管美欧到目前为止并没有直接对包括石油天然气在内的俄罗斯大宗商品实施制裁，避免让目前业已存在的高通胀失控，但是，随着俄罗斯金融业受到制裁，大宗商品交易将受到影响，运输成本也会飙升。俄罗斯与乌克兰在国际石油天然气、农产品(000061)以及某些金属领域占据重要的供应国地位。以油气为例，由于俄罗斯具有受制裁的冲突当事国与产油国的双重身份，市场很难预测其供给将会发生什么变化。

油价大涨发生在一个特殊的时刻。当前全球通胀高企，美联储准备在3月份启动加息进程，大宗商品价格持续上涨有可能拖累部分主要经济体的经济增长，并引起通货膨胀，将全球经济带入滞胀的风险。考虑到全球原油库存已经处于很低的水平，能源供应能力有限，如果地缘政治风险持续，国际油气价格可能会持续上涨。这将给正处于复苏期的全球经济带来巨大的不确定性，全球经济衰退的可能性将增加。

市场原本预期在3月要消化美联储加息所带来的风险，此前一些市场人士甚至预期3月加息50个基点，全年加息次数超过6次。现在，美国通胀将因为大宗商品涨价而更持续和坚挺，市场则可能因为地缘政治危机下挫。那么，这次美联储是专心对抗通胀，还是也要关注市场的压力，将成为一个问题。从过去30年来看，美联储更在意市场的稳定。但是，如果美联储不对通胀采取果断的行动，那么通胀失控也会威胁到美国市场的稳定与经济增长。

世界进入了一个更加错综复杂的风险阶段：地缘政治冲突、通胀、过高的债务以及尚未退散的全球疫情。欧盟可能是受危机冲击最大的经济体，它在大宗商品领域对俄罗斯依赖更大。油气与粮食价格上涨将会进一步提高欧盟的通胀压力，制裁俄罗斯对欧盟的打击也可能会长期化，还包括欧盟国家可能会提高国防开支，增加财政赤字等等。欧盟内部参差不一的经济水平可能会让一些国家率先步入衰退。

美国现在拥有巨大的赤字规模、泡沫化的资产价格以及居高不下的通胀，它远离欧亚大陆，俄乌冲突爆发后大量避险资金进入美国。与此同时，美国继续购买俄罗斯石油以避免因制裁抬高国际油价。美国将本国经济稳定置于突出位置，既不希望通胀继续燃烧，同时又担心通胀叠加地缘政治风险造成市场信心不足，要避免滞胀风险。美国亚特兰大联储官方数据显示，它已经将美国2022年第一季度GDP的预测大幅下调至0.0%，美联储面临更加极端的两难困境。事实上，即使美联储下调紧缩预期稳定当前市场，这也意味着全球经济增长前景并不明朗。

到目前为止，俄罗斯还没有对制裁作出反应，除了油气资源外，俄罗斯的钯、锑、钒、铂、钛、镍、黄金等金属在全球供给上占比均超10%，其中钯和锑产量占比均在20%以上。俄罗斯的后续相关应对尚待观察。总体而言，全球经济面临持续不确定性的大宗商品市场风险，通胀压力挥之不去，部分发展中国家可能难以承受，欧美国家的滞胀特征则会更加明显，使得今年全球经济衰退的可能性大增。在此背景下，中国的“全球避风港”地位正得到加强，货币面临一定的升值压力，且能够确保粮食安全与能源安全，面临的风险可控，但同时还需要密切关注制造业面临的成本上涨与消费不足的压力。

本期编辑 陈思 实习生 李凯琳