老周侃股：巨额包销将推动新股发行价格降低

有上市公司遭大比例弃购，直接导致承销商无奈成为“大股东”，这样的威胁将会引起承销商的警惕，此外科创板还有跟投政策，未来新股发行价格下降将是大势所趋。

为什么新股发行价格那么高？原因在于抢活。有公司想要招股，各路承销商都想揽这单活，毕竟承销费动辄上千万，哪家机构能不眼馋？于是各家都跟公司联系，招股公司就选择自己最看重的项目来选择主承销商，即发行价格。

发行价格高的好处不言自明，发行价格越高，上市公司获得的募集资金也就越多，白给的钱谁能拒绝，于是各路机构都铆足劲给出尽可能高的发行价格，主承销商也不吃亏，毕竟承销费用是按照募集资金量计算的，发行价格越高，承销费也就越多，属于双赢。

如果没有投资者弃购的威胁，新股发行价格肯定是越高他们越高兴。但是这次投资者弃购了发行量的10%，主承销商通过包销一下成了大股东，这下投行部门的业务也需要自营部门来“会诊”，怎么把这些股票倒腾出去，成为了工作重点，如果放任股票价格破发，承销费也很难来堵这个窟窿。事实上，如果上市板块是科创板，保荐机构还有强制的跟投股票，这部分股票的存在，也会让保荐机构重新审视新股发行定价，因为新股破发，保荐机构也要跟着亏钱。

因此，保荐机构和上市公司可能出现裂痕，毕竟没有永远的朋友，只有永远的利益。此后，承销商也会考虑到包销大量股票的风险，于是可以肯定的是，未来科创板的发行价格将会大概率下降，从指数走势看，科创板50指数已经跌破基准位1000点，这在A股的各类指数中并不多见。同时由于开户门槛的原因，科创板中的散户投资者相对较少，投资者承接高价新股的能力有限，毕竟资金量越大的投资者，其心态也越冷静，科创板新股发行价格理应率先下行。

唇亡齿寒，创业板新股的定价也会受到较大压力，毕竟弃购这个行为，不是沪市投资者的专利，如果投资者认为创业板新股发行定价过高，投资者一样也会弃购，所以本栏认为，主承销商也会促成创业板新股定价下行，这也是大概率事件。

主板新股虽然被认为有23倍市盈率的发行红线，但是23倍的市盈率对于很多A股公司已经不算便宜，10倍、20倍市盈率的股票并不少见，如果遇到行业属性并不太受投资者青睐的新股，23倍的发行市盈率也是存在破发风险的。所以本栏说主板新股发行定价也有下行的可能，毕竟过多的破发将会引发发行困难，降价是最简单有效的办法，这也是大势所趋。

北京商报评论员 周科竞