美国经济衰退？GDP下降1.4%，为何美股还能大涨？

作为世界第一大经济体，美国的经济数据对资本市场影响重大。当地时间4月28日，美国商务部终于公布了第一季度的经济数据。

一季度GDP年化环比下降

当地时间4月28日，美国商务部报告称，第一季度国内生产总值(GDP)意外下降1.4%，标志着美国经济从1984年以来的最佳表现突然逆转。

数据显示，美国第一季度经济折合年率萎缩1.4%，预期为增长1.1%，更是远低于去年第四季度的增长6.9%。这也是美国自2020年4月疫情初期以来GDP数据最差的一个季度。

具体来看，当季占美国经济总量约70%的个人消费支出增长2.7%，相比去年四季度的2.5%略有上升；反映企业投资状况的非住宅类固定资产投资增长9.2%；政府开支下降2.7%，连续第二个季度下降，州和地方政府支出也减少0.8%。

同时，美国私人库存投资拖累当季经济增长0.84个百分点，较上季度明显萎缩；净出口也拖累当季经济增长3.2个百分点，这已是该指标连续第七个季度下滑。

从分项看，消费和固定资产投资表现稳定，两者合计贡献GDP约3.1个百分点。拖累来自三个方面，一是库存投资，二是净出口(尤其是出口)，三是政府支出，三者合计拖累GDP约4.5个百分点。

对于一季度GDP下降，美国总统拜登当天公开表示，他不担心美国经济会出现衰退，第一季度领取失业保险金的美国人数量则处于1970年以来的最低水平。“没有人预测现在会经济衰退，但大家预测2022年夏天或者2023年可能会出现衰退”。

美科技股纷纷大涨

虽然经济数据不及预期，但美国股市却却没有遭到“重锤”，反而实现了大涨。

当地时间4月28日，美股三大股指全面上涨。截至收盘，道指涨1.85%报33916.39点；标普500指数涨2.47%报4287.50点；纳指涨3.06%报12871.53点。

个股方面，大型科技股纷纷上涨，Facebook母公司Meta收涨17.59%，高通涨逾9%，英伟达涨逾7%，奈飞涨逾5%，亚马逊、苹果涨超4%。

对于美股当日的大涨，市场认为主要是企业财报利好驱动。

Facebook母公司Meta发布了该公司截至3月31日的2022财年第一季度未经审计财报。报告显示，Meta第一季度总营收为279.08亿美元，与去年同期的261.71亿美元相比增长7%。

令人欣喜的是，3月份的Facebook日均活跃用户近20亿，同比增长4%，好于市场预期，在一众业绩“暴雷”的科技巨头里可以称得上是“矮个子里的高个”。同时，公司的每股摊薄收益也超出市场预期，从而推动其股价大幅上涨。

当然，也有人认为这不过美股的一次“回光返照”。

Charles Schwab首席投资策略师Liz Ann Sonders就保持着这种观点，表示今天的反弹只是“回光返照”，“我们刚经历了一次重大抛售，有时确实会遇到一些(像今天这样)反趋势的走势。”

从大盘数据也可以窥见端倪，道指和标普均连涨两日，但离日前所创的六周低位不是太远。纳指虽止步两日连跌，从2020年12月以来的近一年半新低反弹，但相较52周高位仍然跌超20%，没有脱离技术位熊市。

美联储或将持续加息

需要指出的是，一季度美国经济未能实现继续攀升，是从环比年化角度得出的结论，如果与去年同期相比，美国经济则依然实现了4.3%的高速增长，略低于我国4.8%的增幅。

以美国商务部公布的数据为准，2022年第一季度，美国完成的名义GDP为59847亿美元，与去年同期的53678亿美元相比，剔除物价因素后，实际增长4.3%。

中金公司认为，从分项数据看，美国经济并没有GDP增速看上去那么差，至少内需(消费和投资)还是比较强的。鉴于此，预计美联储不会改变货币紧缩的想法，但随着美联储货币紧缩深化，美国经济的内生动能也会逐步减退。

中信证券也指出，尽管美国一季度实际GDP环比增速读数为负值，低于市场预期，并大幅低于前值，但从分项数据的贡献来看，当前美国经济距离衰退尚且较远。

尽管美国一季度经济增速录得负值，但两个方面的原因导致美联储紧缩步伐难以改变。

首先，美联储的“双重使命”是物价稳定和就业最大化，同时可能兼顾金融稳定，但GDP增速并非美联储货币政策的直接目标，当前美国就业市场仍然紧俏，尚处于稳步修复过程，因此，目前美联储的目标就是降低通胀。

其次，当前拜登政府支持率不断下降的重要原因就是美国通胀高企，因此，为争取中期选举民主党的胜利，拜登政府将持续给予美联储抗击通胀的政治压力。

中金公司研究部宏观分析师刘政宁指出，美联储去年误判了通胀，错误地认为通胀是暂时的，没有及时退出货币宽松。结果是长期的低利率导致需求过热，通胀越来越高。事到如今，美联储只能加快紧缩，以此来弥补去年犯下的错误。