三个月涨超80%：上涨的铁矿石vs下滑的钢铁产量

　　经济观察报 记者 李紫宸 从去年11月底至今，整个金属商品市场再次经过了一轮价格上涨的过程。这其中，铁矿石又成为涨价周期中的“佼佼者”，不到4个月的时间中涨幅高达80%以上，超出绝大部分金属商品的涨幅。

　　过去的一季度，黑色商品市场呈现出供应和需求双弱的格局。来自海外的矿山公司产量和发运量皆低于上一年。与此同时，作为下游的国内钢铁产量同比亦低于去年。这种状况，在疫情反复和严格的防疫政策背景下将可能持续。

　　4月29日的中央政治局会议，令市场对黑色大宗商品尤其是钢铁的需求重新变得期待。业内分析人士认为，尽管中央再次定调稳增长，让更有力度的宏观经济政策在接下来变得可能，但作为钢铁原材料的铁矿石，依然面临来自供需和产业政策等方面的压力。

　　上涨原因探究

　　据兰格钢铁研究中心监测数据显示，普氏铁矿石价格由2021年11月的89.2美元/吨最高攀升至3月7日162.8美元/吨，涨幅高达83.5%；即使从3月8日以来震荡调整，至4月28日到142美元/吨，也较去年11月低点上涨59.2%。

　　从港口进口铁矿石价格来说，日照港(600017)61.5%粉矿4月28日价格为935元，较去年11月低点575元上涨62.6%。

　　从全球发货量来看，今年一季度发货同比显著偏弱，与去年同期相比下滑超过2000万吨。国投安信期货分析，一季度本身是海外矿山发货的季节性淡季，而今年巴西方面降雨的影响超出预期，澳大利亚的港口检修也较多，导致发运下滑明显。另一方面俄乌冲突也使得当地铁矿石出口几乎停滞，两国3月份铁矿石发运仅在百万吨左右，而去年同期则达到1500万吨。

　　2022年第一季度，三大国际矿山公司中，产量均呈现同比下滑。这其中，淡水河谷铁矿石粉矿产量为6390万吨，同比减少410万吨，下降6%。与去年第四季度相比，铁矿石产量下降22.5%。铁矿石销售量为5360万吨，同比下降9.6%，比去年第四季度下降35.5%。

　　力拓在其一季度产销报告中亦表示，其皮尔巴拉业务在一季度面临挑战。一季度皮尔巴拉铁矿产量为7170万吨，较2021年一季度下降6%。第一季度皮尔巴拉铁矿发运量为7150万吨，较2021年一季度下降8%。

　　必和必拓在一季度的皮尔巴拉业务铁矿石产量为6667万吨，环比减少10%，同比持平。销量方面，必和必拓一季度铁矿石总销量6711万吨，环比减少8%，同比增加2%。

　　与此同时，一季度我国粗钢产量同比下降10.5%，生铁产量同比下降11.0%，钢材产量同比下降5.9%。

　　国投安信期货分析，国内一季度受冬奥等限产的影响，1-3月生铁产量与去年同期相比减产达2000万吨，钢联口径的247家钢厂日均铁水产量一度下滑至203万吨的绝对低位。进入3月之后限产逐步放开，钢厂陆续开始复产，但突如其来的疫情再次对生产和运输产生扰动。

　　国内铁矿港口库存方面，在低到港和高疏港的情况下，从2月份开始便出现持续的去化。目前全国45港库存已经下降至1.5亿吨以下，与年初的高点相比去化达1300万吨。

　　兰格钢铁研究中心主任王国清4月29日向经济观察报分析认为，前期上涨特别是到3月份高点的上冲，明显有市场炒作的带动，主要原因在于11月以来对12月份钢厂复产预期的炒作，包括巴西暴雨及澳大利亚飓风影响产量的炒作，以及俄乌冲突下对部分供应减少及国际大宗商品上涨带动。“我们认为，铁矿价格目前已经处于顶部区域。”国投安信期货在其近日的研报中判断。该机构分析，铁矿前期的上涨动力主要来自于供需的边际改善以及复产补库预期的推动。

　　我的钢铁网资讯总监徐向春向经济观察报分析：“通胀是一个基础性的因素。在通常情况下，大宗商品都上涨，但具体上涨多少，那取决于每个商品的供求关系，包括市场集中度及投机资金的关注度等等因素。以目前接近900元/吨的价格肯定是偏高了，背后很大程度是热钱流入炒作所致。”

　　后市

　　目前，随着天气的好转，巴西方面发货逐步恢复正常，而俄乌方面带来的铁矿石发运减量也开始被其他中小矿山弥补，全球铁矿石发货进入四月之后开始好转并强于去年同期水平。

　　王国清分析，目前市场的炒作空间有所挤压，铁矿石现货基本面相对平衡。从供应端来看，4月份整体海外发运依旧不太理想，5月份铁矿石到港预计一般，对供应没有明显的改善，而需求端钢厂虽然目前利润偏差，但是主动减产意愿较低，在一定时间内能继续支撑矿石需求，整体来看，5月份铁矿石供需预计处于相对平衡位置。

　　国投安信期货认为，目前钢厂进口矿库存仍处于低位，复产补库的预期仍在兑现中，且马上临近五一假期，钢厂也存在节前集中补库的诉求，短期来看港存或进一步下滑。不过由于国内到港量未来存在改善预期，而铁水产量也已经反弹至较高位置，所以港存继续下滑的空间并不会太大，预计在5月份将下滑至年内低点1.45亿吨附近，并在之后缓慢回升。

　　4月20日，国家发改委表示，今年将继续实施粗钢产量压减政策，实现产量同比继续下降。上述机构认为，这使得后期铁水产量的反弹高度受到限制，不利于后期铁矿补库需求的继续释放。由于目前一季度粗钢产量同比降幅已经达到2767万吨，而考虑到二季度疫情出现扩散，钢材产量在弱需求和低利润的影响下也难以超过去年同期水平，所以即使没有行政手段的限制，上半年钢材产量减产力度也有可能达到3000万吨左右。

　　虽然现实终端需求持续低迷，但经济增速5.5%的目标使得市场对于未来政策加码而带来需求改善的预期一直存在。国投安信期货4月22日分析认为，由于5.5%的目标提出的时间点在3月初，彼时疫情对于经济的影响还没有体现，而随着3月中下旬疫情出现进一步发酵，今年完成该目标的难度也越来越大，钢厂低利润的状态或在未来将压力逐步传导至原料端，加上政策端对于铁矿的调控一直存在，故铁矿存在下行风险。

　　但4月29的中共中央政治局会议，令市场对于黑色大宗商品尤其是钢铁的需求重新变得期待。本次会议分析研究当前经济形势和经济工作，并审议《国家“十四五”期间人才发展规划》。我的钢铁网分析人士在4月29日就本次会议分析认为，会议发出的稳增长信号愈发强烈，市场应充分认识到，政策兜底的可能性较大。全年GDP5.5%左右增速的预期目标不会改变，不再围绕增速目标是否变动而争论，这意味着更有力度的宏观经济政策将会陆续出台。

　　不过作为钢铁原料，我的钢铁网分析人士认为，按照粗钢包括铁水产量也持平的角度分析，5到12月份日均产量在233万吨，跟当前的铁水产量基本持平，这意味着后期产量增量空间不大，理论上矿石的价格顶部已现。同时，会议提到“稳物价”，大宗商品保供稳价是其中内涵，叠加美联储加息预期，国内外因素不会允许铁矿石价格继续大涨。