符合预期！分析师们这样点评红星美凯龙2022年第一季度业绩

　　近日，多家券商发布红星美凯龙2022年第一季度业绩点评报告。

　　多位分析师指出，红星美凯龙2022年一季报符合预期，并看好公司未来在“轻资产、重运营、降杠杆”战略的持续推进下，实现盈利逐步修复，迎来财务杠杆、运营效率同步优化。上述机构均给予维持“增持”、“买入”、“强烈推荐-A”、“优于大市”等评级。

　　主业卖场维持高质量增长，华南地区增势迅猛

　　根据2022年一季报，红星美凯龙今年一季度实现营收33.75亿元，同比增长1.0%；扣非后归母净利润达4.76亿元，同比增长15.3%，盈利能力持续提升。对于这样的业绩表现，分析师认为，在一季度受疫情冲击下，公司维持营收和扣非后归母净利润的正增长实属不易。

　　从收入结构来看，红星美凯龙自营商场在今年一季度贡献收入达21.01亿元，同比增长11%；委管商场也实现了两位数的同比增速，收入达5.64亿元，同比增长10%。除了自营、委管商场营收实现双位数增长外，海通证券还指出，红星美凯龙自营商场的毛利率也正稳步提升。报告期内，红星美凯龙自营商场综合毛利率达76.1%，较上年同期增加1.8个百分点。

　　报告期内，红星美凯龙坚持以“轻资产”模式进行扩张，一方面通过自营商场在一二线及核心城市进行战略卡位，保证利润水平的稳定性，另一方面以委管模式实现在三线及以下城市低边际成本快速扩张。截至目前，红星美凯龙经营着94家自营商场、280家委管商场、10家战略合作商场，以及64家特许经营商场，共包括481家家居建材店/产业街，覆盖30个省224个城市，总经营面积约2233万平方米。

　　分地区来看，红星美凯龙在销售重镇华东（不含上海）地区实现高个位数稳健增长的同时，于华南地区也获得了快速开拓，2022年一季度收入实现45.1%的高速增长。此外，在北京、上海两座强势城市，红星美凯龙也于报告期内分别实现19.4%、18.3%的收入增长。

　　“降杠杆”效果明显，“重运营”持续提升坪效

　　除了营收、净利润稳健增长外，多个分析师还指出红星美凯龙控费能力逐步加强，降杠杆效果明显。

　　根据红星美凯龙2022年一季报，公司2022年Q1的期间费用率为36.03%，同比下降3.88个百分点。其中，销售、管理、财务费用率分别较上年同期下降2.66、1.09、0.15个百分点，可以说均实现不同程度的下降。

　　资产负债方面，截至2022年3月底，红星美凯龙资产负债率相较2021年同期下降3.9个百分点，有息负债相比2022年年初下降18亿元，资产结构持续优化。同时，红星美凯龙2022年一季度末的经营活动产生的现金流量净额为12.60亿元，同比增长71.14%，经营现金流稳健充沛。

　　此外，机构方面对红星美凯龙“重运营”的动态也持续关注，特别是红星美凯龙在疫情期间开展了丰富的线上营销活动。有分析师表示，一系列发力线上营销的举措，有望撬动淘系公域流量及实现品牌私域蓄客。

　　据悉，针对疫情城市，红星美凯龙发力线上，通过线上直播、社群爆破、帮扶政策等推进线上营销，积极蓄客，为疫情后的快速重启打好基础。同时，公司2022年“重运营”策略成效继续显现，以“315FUN肆嗨购节”为例，大促期间，销售额增长118%，留资消费人群增长128%，联合营销金收入增长48%，线上访客人次提升62%。

　　近年来，中国家居零售市场正迈入以交易二手房装修需求及存量房翻新需求为主要驱动力的新增长阶段。同时，中产阶级数量的迅速崛起将支撑中高端家居零售市场增长稳健。

　　而依托多年的家居市场经验和对中高端消费趋势的洞察，红星美凯龙提出“拓品类、重运营”战略，全力在运营端发力。针对当前家居消费者分层的现状，红星美凯龙精准布局标杆商场、1号店、至尊MALL三种店态，同时推出十大主题馆，以细分消费需求驱动来进行布局，并对商场人流量合理引导。

　　分析师认为，红星美凯龙推动多店态布局，通过重组品类和品牌，交叉引流，以及与平台企业合作，有望实现线下业态的数字化升级，持续提升单店坪效，并适应家装新需求。

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