【券商聚焦】浙商证券上调快手(01024)目标价至106港元 指其二季度国内业务超预期提前盈利

浙商证券发研报指，快手(01024)发布二季度财报，实现收入217亿（同比增13.4%，环比增3.0%），高于一致性预期4.71%，主要是由于直播业务增长超预期。经调整亏损13.1亿（亏损额同比跌73.8%，环比跌64.8%），大幅优于一致性预期54.9%，经调整亏损率6.0%（同比收窄20.2pct，环比收窄11.6pct），主要是由于毛利率（为45%）、销售费用率优于预期，国内业务超预期提前2季度实现盈利。该行判断毛利表现良好主要是由于规模效应下带宽、折旧等成本占收入比例下降，环比改善主因优化收入分成策略。

该行续指，本季度，疫情冲击下快手收入实现稳健增长，同时国内业务超预期提前实现盈利。中期看，该行认为抖音的降本增效将显著改善国内短视频竞争格局，快手将最先受益，预计下半年快手费用率改善将继续超预期，维持此前关于第4季度整体盈利的判断。该行维持快手2022/2023/2024年收入预测分别为955/1179/1437亿元，调增Non-IFRS净利润预测分别为-43.8/50.7/214.6亿元（原预测：-78.1/32.2/209.4亿元）。给予快手2022年广告、直播、电商业务分别3.6倍市盈率、2.0倍市盈率、0.15倍P/GMV估值，合计估值3904亿元（4540亿港元），目标价从102上调至106港元，较当前股价有41%增长空间，维持“买入”评级。